Wintermute mengatakan kenaikan Bitcoin kali ini adalah reli pemulihan, bukan pasar bullish baru. Mereka memberikan beberapa alasan: data non-farm payroll AS di bawah ekspektasi dan pernyataan dovish Wash mendorong reli aset berisiko global, pasar kripto hanya mengikuti; meskipun paus menambah kepemilikan, pasar opsi bullish, data on-chain membaik, tetapi spot ETF mencatat arus keluar kumulatif sekitar $2,73 miliar tahun ini, aliran dana belum membaik secara berkelanjutan. Ethereum lebih lemah, narasi institusional masih ada, tetapi PHK di yayasan dan arus keluar ETF menunjukkan tekanan fundamental masih ada.

Pasar selalu terbiasa menafsirkan setiap kenaikan sebagai pembalikan, tetapi pasar bullish sejati membutuhkan dukungan struktur modal. Data on-chain saat ini menunjukkan permainan stok, penambahan posisi oleh paus dan arus keluar ETF terjadi bersamaan, perbedaan ini berarti fondasi reli tidak kokoh. Wintermute sebagai market maker terkemuka, penilaian mereka layak diperhatikan — mereka melihat situasi nyata di level likuiditas, bukan penampilan harga.
Bagi para trader, keberlanjutan reli ini tergantung pada apakah aliran dana benar-benar berbalik. Jika arus keluar bersih ETF berlanjut, sementara penambahan posisi oleh paus hanya bersifat jangka pendek, maka reli bisa segera menemui hambatan. Risiko mengejar kenaikan secara buta adalah, begitu sentimen makro melemah, reli yang tidak didukung dana akan mudah terkoreksi cepat. Bersabarlah, amati aliran dana ETF dan perubahan kepemilikan on-chain, lebih bermakna daripada menebak puncak.
$btc #eth #defi #etf #data on-chain