AI大玩家一夜洗牌：美光、闪迪大涨，“七巨头”遭遇估值拷问

Gelombang investasi AI memasuki fase baru. Sejak tahun 2026, cahaya "Tujuh Raksasa Teknologi" yang mendominasi pasar saham AS dalam jangka panjang mulai memudar, dan dana pasar beralih dari platform teknologi besar ke rantai infrastruktur AI, terutama di bidang chip memori dan penyimpanan. Seiring terus meluasnya permintaan daya komputasi AI, investor sedang mengevaluasi ulang siapa penerima manfaat paling langsung dalam siklus AI ini.

Sejak awal tahun ini, Indeks Nasdaq 100 naik hampir 18% secara kumulatif, Indeks S&P 500 naik sekitar 10%, tetapi indeks yang melacak "Tujuh Raksasa" hanya naik 1,1%. Sementara itu, Indeks Semikonduktor Philadelphia melonjak 82%, berpotensi mencatatkan kinerja tahunan terbaik sejak 1999. Di dalamnya, perusahaan chip memori seperti Micron Technology dan SanDisk menjadi favorit baru pasar, sementara "Tujuh Raksasa" yang sebelumnya memimpin tren AI perlahan mundur ke belakang panggung.

Arus dana membuktikan perubahan ini. Menurut data yang dihimpun Bloomberg, pada bulan Juni, investor menarik $786 juta dari Roundhill Magnificent Seven ETF, mencatatkan arus keluar dana bulanan terbesar sejak ETF tersebut didirikan; pada saat yang sama, Roundhill Memory ETF menarik arus masuk dana sebesar $930 juta.

"Tujuh Raksasa" "terlepas" dari pasar utama, logika perdagangan AI sedang berubah

Dalam beberapa tahun terakhir, "Tujuh Raksasa" hampir identik dengan tren AI di pasar saham AS. Namun sejak awal tahun ini, ikatan erat ini mulai longgar. Pada bulan April tahun ini, koefisien korelasi 40 hari antara "Tujuh Raksasa" dan Indeks Nasdaq 100 sempat melampaui 0,95, mendekati sinkronisasi sempurna; baru-baru ini indikator tersebut telah turun di bawah 0,7, mencapai level terendah sejak 2017.

Jessica Rabe, salah satu pendiri DataTrek Research, mengatakan dalam laporan klien pada 30 Juni bahwa keterkaitan antara saham teknologi besar dan Indeks S&P 500 telah kembali ke level tahun 2015. Pada saat itu, bobot indeks perusahaan-perusahaan ini hanya sekitar 10% hingga 11%.

Meskipun demikian, pengaruh pasar "Tujuh Raksasa" masih tidak dapat diabaikan. Saat ini, perusahaan-perusahaan ini masih menyumbang sekitar 37% bobot Indeks Nasdaq 100 dan hampir sepertiga kapitalisasi pasar Indeks S&P 500. Brian Barbetta, salah satu kepala tim teknologi Wellington Management, mengatakan, dalam beberapa tahun terakhir, "Tujuh Raksasa" adalah segelintir perusahaan yang mampu secara konsisten memberikan pertumbuhan laba di atas ekspektasi, tetapi kini investor mulai lebih memperhatikan risiko dan tantangan yang mereka hadapi.

Tekanan belanja modal AI meningkat, logika valuasi raksasa menghadapi tantangan

Inti dari perubahan sikap pasar terletak pada investor yang mulai mempertanyakan apakah investasi besar-besaran perusahaan teknologi besar di AI dapat memberikan pengembalian yang sepadan. Microsoft, Amazon, Alphabet, dan Meta semuanya mempercepat pembangunan infrastruktur AI. Belanja modal skala besar mulai menekan arus kas bebas, dan masih ada ketidakpastian kapan investasi ini akan berubah menjadi pendapatan dan laba.

Harga saham Microsoft telah turun sekitar 20% sejak awal tahun ini, dan bulan Juni mencatatkan salah satu kinerja bulanan terburuk sejak 2000. Pasar khawatir bahwa di satu sisi perusahaan perlu terus berinvestasi dalam infrastruktur AI, di sisi lain menghadapi potensi dampak teknologi AI terhadap bisnis perangkat lunak tradisional.

Pada saat yang sama, Meta juga menghadapi tekanan serupa. Menurut laporan, CEO Zuckerberg pernah mengakui bahwa pengembangan agen AI perusahaan tidak mencapai target yang diharapkan. Meta bahkan sedang mempertimbangkan untuk membangun bisnis infrastruktur cloud untuk menyerap sumber daya komputasi yang mungkin berlebih.

Brian Barbetta menunjukkan bahwa pasar saat ini sedang mendiskusikan kembali pertanyaan kunci: apakah raksasa cloud computing akan menghadapi penurunan tingkat pengembalian modal dan tekanan margin di masa depan.

Penetapan harga ulang rantai nilai AI, chip penyimpanan menjadi pemenang terbesar

Sebaliknya, perusahaan chip penyimpanan dalam rantai infrastruktur AI sedang mengalami revisi besar atas ekspektasi laba.

Data dari Bloomberg Intelligence menunjukkan bahwa ekspektasi pertumbuhan laba bersih "Tujuh Raksasa" untuk tahun depan saat ini adalah 18,9%, lebih rendah dari 21,4% tiga bulan lalu; sementara ekspektasi pertumbuhan laba masa depan produsen chip meningkat tajam dari 34,3% tiga bulan lalu menjadi 48,5%. Pasar beralih dari "cerita aplikasi AI" menuju "realisasi infrastruktur AI".

Mark Lehmann, wakil ketua Citizens Commercial Bank, mengatakan, sebelumnya investor sangat yakin terhadap prospek pertumbuhan "Tujuh Raksasa", sehingga bersedia memberikan valuasi yang lebih tinggi; tetapi kini pasar mulai mengevaluasi ulang kualitas laba mereka, sementara ekspektasi laba perusahaan seperti Micron dan SanDisk terus membaik dengan cepat.

Apakah tren AI bergeser? Wall Street masih berbeda pendapat

Namun, tidak semua investor yakin bahwa saham chip akan terus memimpin.

Nikolaos Panigirtzoglou, ahli strategi pasar global JPMorgan, mengatakan dalam laporan pada 1 Juli bahwa seiring raksasa cloud computing, perusahaan model AI, dan perusahaan aplikasi AI secara bertahap meningkatkan kemampuan komersialisasi mereka, kesenjangan kinerja antara perusahaan teknologi besar dan perusahaan chip mungkin akan menyempit, dan nilai AI pada akhirnya akan kembali terkonsentrasi pada perusahaan platform.

Mike Wilson, kepala tim strategi ekuitas AS Morgan Stanley, berpendapat bahwa momentum kenaikan saham chip mulai melemah, dan pasar mulai mencari peluang investasi yang sebelumnya tertinggal, termasuk raksasa cloud computing AI. "Diferensiasi ini tidak mungkin bertahan lama," kata Wilson. Ia memperkirakan bahwa perusahaan cloud computing skala besar akan stabil, sementara saham semikonduktor mungkin menghadapi tekanan koreksi.

Namun dalam jangka pendek, fokus pasar tetap pada kemampuan realisasi laba. Selama pengembalian investasi AI perusahaan teknologi besar belum sepenuhnya terwujud, sementara ekspektasi laba perusahaan chip penyimpanan terus direvisi naik, dominasi perdagangan AI mungkin masih berada di sisi infrastruktur perangkat keras.

Peringatan Risiko dan Klausul Tanggung Jawab

        Pasar mengandung risiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan apa pun dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, risiko ditanggung sendiri.