Wintermute: Kenaikan Bitcoin lebih sesuai dengan karakteristik "Relief Rally" daripada awal bull market baru.

BlockBeats消息，7月7日，Wintermute发布市场分析表示，美国最新非农就业数据大幅低于市场预期，加之沃什的讲话被市场解读为偏鸽，推动全球风险资产普遍反弹，其中加密市场表现最为突出。比特币和以太坊近期均显著跑赢标普500指数和纳斯达克指数。比特币本轮上涨基础更为稳固，主要受巨鲸持续增持、期权资金流向看涨期权以及链上数据改善共同推动，而比特币现货ETF结束净流出的局面，也为市场情绪带来一定提振。

美国就业市场降温令市场进一步降低了年内加息预期，而沃什在辛特拉论坛重申2%通胀目标但未释放更鹰派信号，被投资者解读为美联储政策立场趋于温和。在加密市场方面，比特币链上数据显示，巨鲸钱包在200周均线附近累计增持逾27万枚BTC，同时期权市场资金也由避险仓位转向6万至7万美元执行价的看涨期权。与此同时，以太坊上涨更多受到机构叙事驱动，包括Ethereum Institutional正式启动以及机构代币化基础设施持续推进。不过，以太坊基金会近期裁员约20%、削减约40%预算，以及此前ETH ETF资金流出，仍反映出其基本面存在一定压力。

本轮上涨更符合「缓解性反弹」的特征，而非新一轮长期牛市的开启。宏观环境改善、中东局势缓和、机构持续布局以太坊以及夏季流动性偏低，共同推动了市场修复。但从资金面来看，比特币现货ETF年内累计资金流出规模仍高达约27.3亿美元。在ETF资金流持续改善并形成趋势之前，市场仍应将当前行情视为一次情绪修复，而非结构性反转，对后市仍保持谨慎态度。BlockBeats消息，7 Juli, Wintermute merilis analisis pasar yang menyatakan bahwa data ketenagakerjaan non-pertanian terbaru AS jauh di bawah ekspektasi pasar, ditambah dengan pidato Walsh yang ditafsirkan pasar sebagai dovish, mendorong kenaikan aset berisiko global secara umum, dengan pasar kripto menunjukkan kinerja paling menonjol. Bitcoin dan Ethereum baru-baru ini secara signifikan mengungguli indeks S&P 500 dan Nasdaq. Kenaikan Bitcoin kali ini memiliki dasar yang lebih kokoh, terutama didorong oleh akumulasi berkelanjutan dari whale, aliran dana opsi ke opsi call, dan perbaikan data on-chain, sementara berakhirnya arus keluar bersih ETF spot Bitcoin juga memberikan dorongan sentimen pasar.

Pendinginan pasar tenaga kerja AS semakin menurunkan ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga tahun ini, sementara Walsh di Forum Sintra menegaskan kembali target inflasi 2% tetapi tidak memberikan sinyal yang lebih hawkish, ditafsirkan oleh investor sebagai sikap kebijakan Federal Reserve yang cenderung moderat. Di sisi pasar kripto, data on-chain Bitcoin menunjukkan bahwa dompet whale telah mengakumulasi lebih dari 270.000 BTC di dekat rata-rata pergerakan 200 minggu, sementara dana pasar opsi juga beralih dari posisi lindung nilai ke opsi call dengan harga strike $60.000 hingga $70.000. Sementara itu, kenaikan Ethereum lebih didorong oleh narasi institusional, termasuk peluncuran resmi Ethereum Institutional dan kemajuan berkelanjutan infrastruktur tokenisasi institusional. Namun, pemutusan hubungan kerja baru-baru ini sekitar 20% dari Ethereum Foundation, pemotongan anggaran sekitar 40%, serta arus keluar dana ETH ETF sebelumnya, masih mencerminkan tekanan tertentu pada fundamentalnya.

Kenaikan kali ini lebih sesuai dengan karakteristik 'reli pemulihan' daripada dimulainya siklus bullish jangka panjang baru. Perbaikan lingkungan makro, meredanya ketegangan di Timur Tengah, penempatan institusional yang berkelanjutan di Ethereum, dan likuiditas musim panas yang rendah, bersama-sama mendorong pemulihan pasar. Namun dari sisi aliran dana, total arus keluar dana kumulatif ETF spot Bitcoin tahun ini masih mencapai sekitar $2,73 miliar. Sebelum aliran dana ETF terus membaik dan membentuk tren, pasar masih harus memandang situasi saat ini sebagai pemulihan sentimen, bukan pembalikan struktural, dan tetap bersikap hati-hati terhadap prospek ke depan.