Baru-baru ini, semua berita tentang SpaceX adalah kabar baik. Hampir semua bank investasi memberikan peringkat beli, Morgan Stanley menyebut target hingga $300, Goldman Sachs, UBS, dan Royal Bank of Canada juga memberikan peringkat beli. Hari ini, SpaceX resmi masuk ke dalam indeks Nasdaq 100. Jika Anda hanya melihat situasi ini, Anda akan berpikir bahwa saham ini bisa dibeli dengan mata tertutup.

Namun, setelah bertahun-tahun berkecimpung, semakin saya melihat situasi di mana "semua orang optimis", semakin saya bertanya: sebenarnya apa yang mendorong uang masuk?

Kenaikan SpaceX kali ini bukan karena tiba-tiba menghasilkan keuntungan, melainkan karena dipaksa oleh dana pasif. Masuk ke Nasdaq 100 berarti semua dana yang melacak indeks ini harus mengalokasikannya. Diperkirakan, hanya dengan ini, ada pembelian pasif senilai lebih dari 4 miliar dolar AS. Tidak peduli apakah saham ini mahal atau tidak, dana harus membelinya. Ditambah lagi, bank investasi yang baru saja menjadi penjamin emisi saham ini pasti akan mempromosikannya karena mereka sendiri yang menerbitkannya. Lebih penting lagi, SpaceX hanya melepas 3% hingga 4% saham yang beredar. Dengan jumlah saham yang begitu kecil, sedikit pembelian pasif sudah cukup untuk mendorong harga naik. Singkatnya, harga saat ini didorong oleh likuiditas, bukan oleh kinerja fundamental.

Kembali ke perusahaan itu sendiri, saya benar-benar tidak mengerti dari segi laba. Saat ini, SpaceX bisa rugi lebih dari 4 miliar dolar AS per kuartal, terus-menerus membakar uang, dan dalam beberapa tahun ke depan harus terus mengandalkan pendanaan untuk menutup celah arus kas. Jika Anda mengharapkan bisnis ini menghasilkan keuntungan dalam jangka pendek, itu hampir tidak realistis. Valuasinya juga sangat tinggi, dengan kapitalisasi pasar lebih dari 2 triliun dolar AS. Beberapa model perhitungan lembaga bahkan menunjukkan bahwa nilai wajar yang sebenarnya kurang dari setengahnya. Apakah saham ini memiliki prospek jangka panjang? Ya, ada. Namun, apakah labanya jelas saat ini? Tidak jelas.

Yang perlu diwaspadai adalah apa yang akan terjadi selanjutnya. Saat ini, jumlah saham yang beredar terbatas karena sebagian besar saham masih terkunci—inilah alasan mengapa harga mudah naik. Begitu masa penguncian berakhir, sejumlah besar saham akan dilepas dan menjatuhkan harga, ditambah dengan dana short selling yang sudah menumpuk. Semakin tinggi harga didorong sekarang, semakin besar potensi kejatuhannya nanti. Piringan tipis yang sama bisa mengangkat Anda, tetapi juga bisa mengubur Anda.

Jadi, pendapat saya: dalam jangka pendek, Anda bisa memanfaatkan uang dari masuknya indeks ini dengan mengambil posisi long mengikuti aliran dana pasif, hanya untuk mengambil keuntungan dari sentimen dan aliran dana. Namun, Anda harus sadar bahwa uang yang Anda dapatkan adalah uang dari likuiditas, bukan dari perbaikan fundamental perusahaan. Jangan menganggap pembelian paksa sebagai perubahan fundamental. Untuk jangka panjang, saya lebih cenderung menunggu hingga masa penguncian berakhir, menunggu sampai euforia mereda, dan harga turun ke level yang terasa aman—misalnya, tidak jauh dari harga penawaran umum perdana (IPO) sekitar $135—baru masuk, bertahan, dan perlahan menunggu kinerja perusahaan benar-benar terlihat.

Minggu ini, pasar dipaksa untuk memasukkan uang ke dalam saham ini. Ini berbeda dengan apakah perusahaan ini layak dengan harga tersebut. #SK海力士ADR获超额认购 $SPCX