SAYLOR MENJUAL #StrategySells3588BTC , TOM LEE #BitMineAdded42197ETH .

Kedua perkembangan ini, yang terjadi dalam minggu yang sama, menunjukkan bahwa strategi treasury kripto institusional tidak dapat lagi direduksi menjadi satu model saja, dan kontras antara keduanya sungguh mencolok.

Antara 29 Juni dan 5 Juli, Strategy menjual 3.588 bitcoin, menghasilkan $216 juta sebagai imbal hasil. Ini adalah penjualan bitcoin pertama yang benar-benar patut dicatat dalam sejarah institusional perusahaan, mengikuti sikap "tidak pernah menjual" yang sudah lama dipegang oleh pendiri Michael Saylor. Hasil penjualan digunakan untuk mendanai pembayaran dividen pada seri saham preferen perusahaan dan meningkatkan cadangan dolarnya menjadi sekitar $2,55 miliar, menandai penerapan pertama yang sebenarnya dari Kerangka Modal Kredit Digital yang baru diadopsi. Setelah penjualan, perusahaan masih memegang gelar pemegang bitcoin institusional terbesar di dunia dengan 843.775 BTC.

Sementara itu, dalam periode yang sama, BitMine bergerak ke arah yang sepenuhnya berlawanan. Minggu lalu, perusahaan membeli tambahan 42.197 ETH, sehingga total kepemilikannya menjadi 5.742.237 ETH, yang merupakan sekitar 4,8% dari pasokan beredar Ethereum. Tingkat akuisisi BitMine meningkat dibandingkan minggu sebelumnya, dan perusahaan sekarang sembilan puluh lima persen lebih dekat ke target lima persennya, yang disebutnya sebagai "alkimia lima". 4,88 juta ETH dari total kepemilikannya di-stake secara aktif, menghasilkan sekitar $235 juta dalam pendapatan staking tahunan.

Pertanyaan sebenarnya adalah apakah BitMine akan mengadopsi model manajemen modal baru Strategy di masa depan, atau tetap menjadi kendaraan akumulasi murni. Perbedaan mendasar dalam struktur kedua perusahaan memberikan petunjuk kunci di sini. Seri saham preferen Strategy menciptakan kewajiban yang memerlukan pembayaran dividen tunai secara teratur, yang terkadang dapat memaksa perusahaan untuk menjual aset guna memenuhi kebutuhan kasnya. Model BitMine dibangun di atas mekanisme pendapatan yang berbeda; ETH yang di-stake menghasilkan imbal hasil langsung di jaringan, yang berarti aliran pendapatan berkelanjutan dapat diciptakan tanpa perusahaan perlu menjual aset untuk memenuhi kebutuhan kasnya. Perbedaan struktural ini menunjukkan bahwa BitMine mungkin tidak menghadapi tingkat tekanan likuiditas yang sama seperti Strategy pada kecepatan yang sama.

Namun ini tidak berarti BitMine tidak akan pernah bertransisi ke kerangka kerja serupa. Saham preferen BitMine sudah diperdagangkan di bursa, dan jika perusahaan bergerak menuju penerbitan instrumen pendapatan tetap serupa seiring waktu, kemungkinan menghadapi tekanan arus kas yang mirip dengan yang dialami Strategy dapat meningkat. Laju pembelian agresif perusahaan saat ini dan model berbasis pendapatan staking menjauhkannya dari tekanan tersebut dalam jangka pendek, tetapi seiring terus mengumpulkan lebih banyak dana dari pasar modal dalam jangka panjang, kewajiban serupa adalah skenario yang mungkin terjadi.

Bagaimana pasar menafsirkan kedua gerakan ini juga penting; beberapa komentator melihatnya sebagai rotasi parsial modal institusional dari Bitcoin ke Ethereum, terutama dengan kinerja kuat ETH terhadap Bitcoin dalam beberapa minggu terakhir. Bagi mereka yang mengikuti kedua aset dan perusahaan treasury institusional melalui Gate, pertanyaan kuncinya adalah apakah model berbasis pendapatan staking BitMine dapat terus tumbuh tanpa menghadapi jenis masalah arus kas struktural yang dihadapi Strategy, karena jalur yang diikuti kedua perusahaan ini memberikan contoh paling konkret dari arah strategi treasury kripto institusional yang akan berkembang di periode mendatang.

$BTC $ETH