Dari chip AI hingga aset digital: Analisis lengkap pemenang dan pecundang pasar global pada paruh pertama tahun 2026

2026年上半年， pasar modal global menunjukkan pola divergensi yang ekstrem. Indeks Nasdaq 100 yang didominasi saham teknologi naik sekitar 20% pada semester pertama, tetapi kekuatan yang mendorong kenaikan ini bukan lagi "Tujuh Raksasa" yang mendominasi dua tahun terakhir—total return mereka justru turun sekitar 2% pada semester pertama. Dana beralih dari raksasa lapisan aplikasi AI tradisional ke rantai industri perangkat keras infrastruktur AI.

Pada saat yang sama, pasar kripto mengalami semester tersulit sejak peluncuran ETF. Bitcoin turun lebih dari 50% dari rekor tertinggi sepanjang masa $126.000 pada akhir 2025, merosot 32% pada semester pertama; Ethereum turun lebih dalam, mencapai 47%. ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar bersih pertama dalam setengah tahun sebesar $5,4 miliar. Pasar komoditas juga bergejolak hebat—emas turun hampir 30% setelah mencapai rekor tertinggi $5.598 per ons pada Januari; minyak mentah Brent turun dari level tertinggi mendekati $120 per barel pada Maret ke sekitar $70 per barel. Dari tiga dimensi—saham chip AI, kripto, komoditas, dan valas—kami menyusun secara sistematis pemenang dan pecundang pasar pada semester pertama 2026, dan mencoba memperkirakan jalur logis potensial untuk semester kedua.

Saham Chip AI: Rotasi Internal yang Dramatis

Pada semester pertama 2026, terjadi pergeseran kekuasaan yang mencolok di dalam sektor chip AI.

NVIDIA, yang telah mengakumulasi kenaikan sekitar 900% dalam lima tahun terakhir, secara tak terduga "padam" pada semester pertama—harga sahamnya hanya naik 7,2%. Sementara itu, pesaing yang lama tertekan, AMD dan Intel, melonjak masing-masing 171% dan 278%. Di balik rotasi dramatis ini adalah narasi klasik perpindahan dana dari perdagangan AI teratas yang padat ke aset yang relatif undervalued.

Intel telah mendominasi pasar CPU sejak lama, saat ini memegang lebih dari 59% pangsa; AMD naik dari titik terendah sekitar 17% pada 2016 menjadi 38% saat ini. Yang lebih penting, Intel, di bawah kepemimpinan CEO Chen Liwu, mendorong strategi transformasi AI, dan pemerintah AS membeli 10% sahamnya sekitar $10 miliar pada musim panas lalu. Dalam laporan keuangan terbaru, pendapatan Intel tumbuh 7%, melampaui ekspektasi untuk kuartal keenam berturut-turut. AMD berhasil tumbuh di pasar GPU, mengimbangi pengejaran pangsa CPU.

Dari perspektif yang lebih luas, rantai industri infrastruktur AI secara keseluruhan melampaui "Tujuh Raksasa" tradisional. Sektor penyimpanan naik 318,49% pada semester pertama, tertinggi di antara sub-industri; perangkat keras komputer naik 165%; peralatan dan material semikonduktor naik 129%. Indeks Semikonduktor Philadelphia naik 101% pada semester pertama. Dari kenaikan sekitar 20% Indeks Nasdaq 100 pada semester pertama, hampir semuanya didorong oleh sepuluh produsen chip dan perusahaan penyimpanan perangkat keras terkait AI.

Namun, memasuki semester kedua, arah rotasi mungkin berbalik lagi. Rasio P/E forward NVIDIA saat ini hanya sekitar 22x, yang terlihat relatif murah setelah koreksi hampir sideways pada semester pertama; sementara AMD dan Intel, setelah lonjakan tiga digit, berada di zona mahal. NVIDIA akan meluncurkan CPU independen pertamanya pada musim gugur tahun ini sebagai bagian dari platform Vera Rubin, dan perusahaan telah memproyeksikan penjualan CPU independen tahun ini sebesar $20 miliar. CPU adalah chip kunci yang mendorong "AI agen", dan pasar secara umum mengharapkan ini menjadi mesin pertumbuhan AI berikutnya. Koreksi valuasi ditambah katalis bisnis baru meningkatkan kemungkinan NVIDIA kembali outperforming pada semester kedua.

Kripto: Arus Keluar Bersih Setengah Tahun Pertama ETF

Pada semester pertama 2026, pasar kripto menghadapi ujian terberat sejak peluncuran ETF spot.

Hingga akhir Juni, Bitcoin turun 32%, Ethereum turun 47%. Strategy—pemegang Bitcoin korporat terbesar di dunia—turun 43%. Kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan turun sekitar 30% menjadi sekitar $2 triliun, menghapus semua keuntungan sejak pemilihan Trump pada November 2024.

Data arus dana mengungkapkan masalah struktural yang lebih dalam. ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar bersih $5,4 miliar pada semester pertama 2026, pertama kalinya negatif dalam setengah tahun sejak peluncuran. Hanya dalam dua bulan Mei dan Juni, IBIT milik BlackRock menyumbang $5 miliar dari arus keluar tersebut. ETF Ethereum spot juga mencatat arus keluar bersih pertama dalam setengah tahun, dengan arus keluar bersih $1,47 miliar dalam 123 hari perdagangan.

Memburuknya sangat terlihat pada kuartal kedua. Bitcoin sempat pulih ke sekitar $82.000 pada April, tetapi kemudian berbalik. Total arus keluar bersih ETF Bitcoin spot pada kuartal kedua mencapai $4,08 miliar, dengan arus keluar Juni setinggi $3,84 miliar. Bitcoin turun sekitar 11% pada kuartal kedua, Ethereum sekitar 20%. Total likuidasi posisi long Bitcoin dan Ethereum mencapai $8,35 miliar.

DWF Labs menunjukkan bahwa demam AI terjadi bersamaan dengan kerugian setengah tahun pertama ETF Bitcoin—dana dan perhatian beralih dari pasar kripto ke bidang kecerdasan buatan. Efek rotasi dana ini sangat terlihat pada kuartal kedua: ketika S&P 500 dan Nasdaq 100 masing-masing naik sekitar 16% dan 28%, aset kripto terus terkoreksi.

Namun, memasuki Juli, sentimen pasar mulai membaik. Pada dini hari 7 Juli 2026 waktu Beijing, pasar kripto tiba-tiba mendapat tekanan beli yang kuat, Bitcoin menembus level resistensi kunci $63.000, sementara diperdagangkan di $64.159. Ethereum mengikuti, naik ke level psikologis $1.800. Bitcoin naik sekitar 1,7% dalam 24 jam, dan kumulatif 7 hari naik lebih dari 6%, level tertinggi dalam dua minggu terakhir. Menurut data CoinGlass, total likuidasi seluruh jaringan dalam 4 jam terakhir mencapai $160 juta, dengan likuidasi posisi short $112 juta. Kenaikan ini secara langsung memicu titik stop loss posisi short yang padat di atas, menciptakan "efek short squeeze" likuidasi berantai.

Data on-chain menunjukkan bahwa volume transfer harian pemegang jangka panjang ke bursa turun dari rata-rata 8.040 BTC seminggu lalu menjadi 4.130 BTC baru-baru ini, menandakan tekanan jual dari pemegang jangka panjang telah berkurang secara signifikan. Pasar derivatif juga stabil, dengan tingkat pendanaan kontrak perpetual Bitcoin naik menjadi 9%, dan posisi long-short cenderung seimbang.

Di tingkat makro, jalur kebijakan Fed tetap menjadi variabel kunci. Hingga 7 Juli, alat "FedWatch" CME menunjukkan pasar memperkirakan probabilitas Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Juli sebesar 77%. Gubernur Fed Waller telah memperingatkan bahwa risiko inflasi melebihi risiko ketenagakerjaan, dan data CPI Juni akan menjadi dasar kunci untuk menentukan sikap Fed pada Juli serta apakah akan menaikkan suku bunga selanjutnya. Jika ekspektasi kenaikan suku bunga semakin surut, hal ini dapat memberikan dukungan likuiditas makro tambahan bagi pasar kripto.

Komoditas dan Valas: Pemenang dan Pecundang di Pasar Roller Coaster

Pasar komoditas juga mengalami volatilitas ekstrem pada semester pertama.

Emas jelas merupakan salah satu pecundang terbesar. Pada 29 Januari 2026, harga spot emas London mencapai rekor tertinggi $5.598,75 per ons. Namun, kemudian terus melemah, hingga pertengahan hingga akhir Juni menembus level $4.000 per ons, turun lebih dari $1.600 dari puncak, atau hampir 30%. Harga spot emas London secara keseluruhan turun 7,51% pada semester pertama. Kejatuhan emas ditekan oleh berbagai faktor: diversifikasi dana ke industri AI, penguatan dolar AS, dan meningkatnya ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga Fed. Emas turun lebih dari 13% pada kuartal kedua, kinerja kuartalan terburuk sejak kuartal kedua 2013.

Minyak mentah mengalami pergerakan "roller coaster" yang ekstrem. Kontrak berjangka minyak mentah Brent turun dari level tertinggi mendekati $120 per barel pada Maret, berfluktuasi turun hingga akhir Juni kembali ke sekitar $70 per barel, menghapus semua keuntungan dari konflik AS-Iran. Namun, karena basis awal tahun yang rendah, minyak mentah WTI masih naik 21,6% pada semester pertama, dan minyak mentah Brent naik 20%. Minyak menjadi salah satu dari sedikit komoditas yang mencatat return positif pada semester pertama.

Di pasar valas, indeks dolar AS secara keseluruhan menunjukkan pola turun lalu naik pada semester pertama, naik dari titik terendah awal tahun 95,5 ke atas 101 pada pertengahan tahun, naik hampir 3%. Dolar AS naik 3,8% terhadap yen Jepang, yen terdepresiasi ke level terendah dalam hampir 40 tahun. Penguatan dolar AS memberikan tekanan tambahan pada emas dan kripto yang dihargai dalam dolar AS.

Penutup

Pasar modal global pada semester pertama 2026 pada dasarnya adalah pelepasan terpusat dari tren "perangkat keras AI". Dana mengalir dari perangkat lunak, ekonomi platform, dan beberapa raksasa teknologi tradisional ke rantai industri perangkat keras seperti manufaktur chip, perangkat penyimpanan, dan peralatan semikonduktor—ini adalah jalur migrasi dana paling jelas pada semester pertama.

Rotasi intensif di dalam saham chip AI, penarikan dalam pasar kripto, kejatuhan emas, dan roller coaster minyak bersama-sama membentuk gambaran pasar yang sangat terfragmentasi. Namun, di balik fragmentasi terdapat benang logis yang seragam: ketidakpastian kebijakan moneter Fed, keraguan tentang keberlanjutan belanja modal AI, dan risiko geopolitik yang berulang bersama-sama membentuk struktur pasar pada semester pertama.

Memasuki semester kedua, beberapa variabel kunci layak dipantau secara terus-menerus: apakah produk CPU baru NVIDIA pada musim gugur dapat memulai narasi perangkat keras baru; pilihan jalur kebijakan pada pertemuan Fed bulan Juli; dan apakah pasar kripto dapat membangun kembali tren aliran dana masuk setelah arus keluar bersih setengah tahun. Terlepas dari arahnya, pasar pada semester kedua 2026 kemungkinan besar akan terus didominasi oleh pertarungan antara perangkat keras AI dan likuiditas makro.

Tanya Jawab

T: Mengapa saham chip AI mengalami divergensi yang begitu parah pada semester pertama 2026?

NVIDIA hanya naik 7,2% pada semester pertama, sementara AMD dan Intel masing-masing melonjak 171% dan 278%. Pendorong utamanya adalah perpindahan dana dari aset AI teratas yang bervaluasi tinggi ke jalur CPU yang sebelumnya sangat tertinggal tetapi fundamentalnya membaik. Intel menerima investasi sekitar $10 miliar dari pemerintah AS, melampaui ekspektasi pendapatan selama enam kuartal berturut-turut, sementara AMD berhasil menembus pasar GPU, bersama-sama memberikan dukungan fundamental untuk kenaikan pengejaran.

T: Mengapa Bitcoin turun 32% pada semester pertama 2026?

Tiga faktor tumpang tindih: ETF Bitcoin spot mencatat arus keluar bersih setengah tahun pertama sebesar $5,4 miliar; dana berpindah secara besar-besaran ke saham AI dengan pertumbuhan laba yang kuat; dan ekspektasi kebijakan moneter Fed berubah menjadi hawkish. Bitcoin turun lebih dari 50% dari rekor tertinggi sepanjang masa $126.000 pada akhir 2025.

T: Apa alasan Bitcoin menembus $64.000 pada 7 Juli?

Pada dini hari 7 Juli waktu Beijing, pemain long melancarkan serangan mendadak, Bitcoin menembus level resistensi $63.000. Kenaikan ini memicu titik stop loss posisi short yang padat di atas, menciptakan "efek short squeeze" likuidasi berantai. Total likuidasi seluruh jaringan dalam 4 jam terakhir mencapai $160 juta, dengan likuidasi short $112 juta. Data on-chain juga menunjukkan tekanan jual dari pemegang jangka panjang telah berkurang secara signifikan.

T: Mengapa emas anjlok pada semester pertama 2026?

Harga spot emas London turun hampir 30% dari rekor tertinggi $5.598 per ons pada Januari ke bawah $4.000. Logika penurunan adalah siklus transmisi lengkap dari "premi geopolitik melonjak → inflasi energi berdampak balik → penekanan ekspektasi pengetatan kebijakan moneter". Ditambah diversifikasi dana ke industri AI dan penguatan dolar AS, fungsi safe haven emas hampir sepenuhnya gagal pada semester pertama.

T: Aset apa yang mungkin menjadi pemenang pada semester kedua 2026?

Rasio P/E forward NVIDIA hanya sekitar 22x, dan akan meluncurkan CPU independen pertamanya pada musim gugur. Koreksi valuasi ditambah katalis bisnis baru dapat mendorongnya untuk kembali outperforming. Di pasar kripto, jika Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Juli dan tren arus keluar ETF berbalik, Bitcoin mungkin mendapat ruang bernapas. Namun, semua perkiraan bergantung pada likuiditas makro dan realisasi laba perusahaan.