Keuntungan satu kuartal Samsung melampaui Nvidia, di mana siklus super semikonduktor yang didorong oleh penyimpanan AI akan berakhir?

2026年7月7日（Waktu Beijing），Samsung Electronics mengumumkan hasil awal kuartal kedua tahun 2026. Laporan awal yang masih menunggu audit akhir ini menjadi bom besar di seluruh industri semikonduktor dan bahkan pasar modal global.

Berdasarkan dokumen pengajuan regulasi Samsung Electronics, laba operasi awal kuartal kedua adalah 89,4 triliun won Korea (sekitar 58,4 miliar dolar AS), meningkat sekitar 1810% year-on-year; pendapatan awal gabungan adalah 171 triliun won Korea (sekitar 111,8 miliar dolar AS), meningkat 129,3% year-on-year. Data awal ini secara signifikan melampaui perkiraan rata-rata analis sebesar 84,2 triliun won. Secara kuartalan, laba operasi meningkat 56,2% dari 57,2 triliun won pada kuartal pertama, dan pendapatan meningkat 27,7% dari 133,9 triliun won. Penjualan dan laba operasi telah memecahkan rekor tertinggi sepanjang sejarah selama tiga kuartal berturut-turut sejak kuartal keempat 2025.

Samsung Electronics secara jelas menyatakan dalam pengumuman hasil awal bahwa ini adalah perkiraan berdasarkan Standar Pelaporan Keuangan Internasional Korea (K-IFRS), audit belum selesai, dan hasil resmi final akan diumumkan pada akhir Juli 2026.

Yang lebih perlu diperhatikan adalah bahwa dalam hasil awal ini telah dicadangkan dana untuk implementasi perjanjian tenaga kerja dan pengumpulan bonus kinerja. Samsung Electronics sebelumnya telah mencapai kesepakatan dengan serikat pekerja untuk menyisihkan 10,5% dari laba operasi sebagai dana bonus di luar kompensasi kinerja yang ada. Karena negosiasi yang berlarut-larut, tidak ada pencadangan yang dilakukan pada kuartal pertama 2026, sehingga perkiraan pencadangan bonus untuk paruh pertama 2026 adalah 19 triliun hingga 25 triliun won. Secara umum, industri dan pihak luar percaya bahwa skala cadangan ini mendekati 20 triliun won. Jika diperhitungkan, kemampuan menghasilkan laba operasi aktual Samsung Electronics mungkin telah melampaui 100 triliun won.

Dalam dolar AS, laba operasi awal kuartal ini Samsung telah melampaui 53,536 miliar dolar AS (sekitar 82 triliun won) NVIDIA pada kuartal pertama tahun fiskal 2027, menjadikannya perusahaan dengan laba operasi kuartalan tertinggi di dunia. Laba operasi awal kuartal kedua 2026 Samsung juga melampaui total laba sepanjang tahun 2025 sebesar 43,6 triliun won, dan melampaui jumlah total laba tiga tahun dari 2023 hingga 2025.

Namun, pada hari pengumuman laporan awal ini, harga saham Samsung Electronics sempat turun tajam sekitar 6% hingga 8% di sesi perdagangan, akhirnya ditutup turun sekitar 5,35% menjadi 301.000 won. Penyimpangan antara kinerja dan harga saham mencerminkan kecemasan mendalam pasar tentang keberlanjutan siklus AI semikonduktor—seberapa jauh lagi siklus super memori yang didorong oleh AI ini bisa bertahan?

Ledakan Permintaan HBM: Penggerak Inti di Balik Hasil Awal

Mengurai laba awal kuartalan Samsung sebesar 89,4 triliun won, divisi semikonduktor Device Solutions (DS) adalah inti absolut. Analis memperkirakan bahwa laba operasi divisi DS per kuartal sekitar 80 triliun won, menyumbang sebagian besar laba grup.

Logika inti di balik pertumbuhan laba yang eksplosif adalah kenaikan harga chip memori yang signifikan. Menurut data lembaga riset pasar, pada kuartal pertama 2026, pasar DRAM global berdasarkan pendapatan, Samsung menduduki peringkat pertama dengan pangsa pasar 38,5%. Pada kuartal kedua, harga DRAM dan NAND melanjutkan tren kenaikan, harga kontrak DRAM naik lebih dari 40% kuartal-ke-kuartal, dan kenaikan NAND lebih dari 50%. Pada kuartal pertama 2026, pendapatan DRAM Samsung melonjak 93,4% kuartal-ke-kuartal menjadi 37,32 miliar dolar AS.

Di balik kenaikan harga adalah ketidakseimbangan struktural antara penawaran dan permintaan. Permintaan yang kuat untuk HBM dari pusat data AI mendorong produsen memori besar seperti Samsung dan SK Hynix untuk memprioritaskan kapasitas wafer 12 inci untuk produksi HBM. Konsekuensi langsung dari pergeseran kapasitas ke kelas atas adalah kekurangan pasokan chip memori umum seperti DDR4 dan DDR5, mendorong kenaikan harga di semua kategori. Analis memperkirakan bahwa keadaan kekurangan ini setidaknya akan berlangsung hingga 2027.

Di bidang HBM, langkah pengejaran Samsung semakin cepat. Samsung memulai produksi massal HBM generasi keenam, yaitu HBM4, secara global pertama pada Februari 2026, dan sekitar 4 bulan kemudian, penjualan terkait menembus 1 miliar dolar AS (sekitar 1,5 triliun won). Analis Bernstein memperkirakan bahwa pendapatan HBM Samsung pada kuartal kedua sekitar 4,7 miliar dolar AS, naik 32% kuartal-ke-kuartal. Analis menunjukkan bahwa Samsung telah mengalokasikan sekitar setengah dari sekitar 150.000 wafer HBM DRAM per bulan untuk HBM4, dan sisanya untuk HBM3E 12-lapis. Progres sertifikasi HBM4 berlangsung cepat, diperkirakan akan dimulai produksi massal setelah selesai pada kuartal kedua. Penyesuaian aktif struktur kapasitas mencerminkan komitmen berkelanjutan Samsung terhadap permintaan HBM kelas atas.

Pesta Laba dan Penurunan Harga Saham: Apa yang Dikhawatirkan Pasar

Pada hari pengumuman hasil, harga saham Samsung sempat turun tajam sekitar 6% hingga 8%, menyeret indeks KOSPI Korea Selatan sempat ambles lebih dari 4%, memicu mekanisme penghentian perdagangan. SK Hynix juga turun sekitar 2,6% hingga 5,5% pada hari yang sama.

Reaksi pasar "sell on the news" ini mengungkapkan penilaian kompleks pasar modal terhadap siklus AI semikonduktor. Industri menunjukkan bahwa karena pembangunan infrastruktur AI secara historis sedang berlangsung di seluruh dunia, investor sebelumnya menaruh harapan yang sangat tinggi pada produsen chip seperti Samsung dan SK Hynix. Pertumbuhan kinerja tinggi Samsung Electronics bukan lagi rahasia, dan kenaikan harga saham sebelumnya sudah cukup tinggi. Ketika laporan kinerja benar-benar dirilis, itu justru menjadi jendela bagi profit taking yang terkonsentrasi.

Kekhawatiran yang lebih dalam terletak pada penilaian posisi siklus. Minggu lalu, Meta mengirimkan sinyal hati-hati tentang rencana belanja modal masa depan, memicu kekhawatiran pasar tentang pengurangan belanja oleh raksasa teknologi. Saham momentum beta tinggi mengalami penurunan terbesar selama dua hari berturut-turut sejak pandemi. Brian Cho, manajer portofolio perusahaan manajemen aset global Causeway Capital Management, menunjukkan bahwa pasar saat ini lebih mementingkan apakah kemampuan menghasilkan arus kas bebas tahunan perusahaan telah mengalami perubahan langkah yang berkelanjutan, di samping itu, kebijakan pengembalian pemegang saham manajemen juga akan menjadi fokus perhatian.

Selain itu, kinerja harga saham Samsung selalu lebih rendah dibandingkan pesaing domestiknya, SK Hynix. Karena bisnis SK Hynix lebih fokus pada memori kelas atas yang memenuhi kebutuhan komputasi AI, harga sahamnya telah naik tajam sejak 2026. Dalam hal lanskap persaingan, Samsung juga akan menghadapi tekanan persaingan pangsa pasar sementara dari pendatang baru seperti ChangXin Memory Technologies.

Tiga Logika Deduksi Keberlanjutan Siklus Boom

Menanggapi pertanyaan inti "berapa lama lagi siklus boom AI semikonduktor bisa bertahan?", dapat dideduksi dari tiga dimensi: permintaan, pasokan, dan ekspansi kapasitas.

Sisi Permintaan: Belanja Modal Masih Ekspansi, Basis Permintaan Terus Menguat

Dalam laporan riset yang dirilis pada 1 Juli 2026, Nomura Securities secara jelas memperingatkan: siklus AI semikonduktor masih jauh dari puncak, dan paruh kedua 2026 mungkin menyaksikan "ketidaksesuaian rantai pasokan epik." Proyek pusat data baru yang dilacak oleh lembaga ini telah meningkat dari sekitar 240 pada akhir Maret 2026 menjadi sekitar 280, di mana proyek skala gigawatt meningkat dari lebih dari 40 menjadi sekitar 50. Berdasarkan ini, kapasitas penyebaran pusat data baru global diperkirakan akan meningkat dari 26 GW pada 2026 menjadi 32 GW pada 2027. Skala penyebaran pada 2027-2028 sesuai dengan permintaan sekitar 4-6 juta chip AI per tahun.

Perusahaan cloud raksasa—Microsoft, Google, Meta, Amazon—masih mendorong tata letak pusat data secara global. Sementara itu, perusahaan AI seperti OpenAI, xAI, CoreWeave, dan operator "cloud baru" menjadi sumber penting permintaan baru. Perjanjian jangka panjang kapasitas cloud AI antara Meta dan CoreWeave bernilai 21 miliar dolar AS, dengan kontrak berlanjut hingga 2032.

Dalam laporan riset Juli 2026, JPMorgan lebih lanjut menunjukkan bahwa siklus kenaikan chip setidaknya akan berlangsung hingga 2028. Pasokan HBM dari beberapa produsen chip memori telah terjual habis hingga 2026, sementara kapasitas wafer baru diperkirakan tidak akan tersedia secara substansial hingga setelah 2028.

Sisi Pasokan: Ada Hambatan Nyata dalam Ekspansi Kapasitas

Di sisi lain dari ekspansi permintaan yang berkelanjutan adalah hambatan nyata dalam ekspasi pasokan. Membangun pabrik wafer baru biasanya membutuhkan waktu sekitar dua tahun. Setelah perusahaan cloud secara signifikan menaikkan perkiraan pembelian chip AI dan server pada akhir 2025, rantai pasokan mulai mempercepat ekspansi, tetapi kapasitas baru ini sulit untuk dilepaskan sepenuhnya sebelum 2027.

Ekspansi kapasitas front-end TSMC berikutnya yang signifikan baru akan lebih besar setelah 2028. Yang lebih kritis, hambatan pasokan sedang menyebar dari pengemasan canggih CoWoS yang dikuasai TSMC ke komponen yang lebih luas—substrat IC, PCB, CCL, kapasitor kelas atas, chip manajemen daya, komponen optik, peralatan pendingin dan daya, semuanya dapat menjadi faktor pembatas baru untuk volume pengiriman server AI.

Analis umumnya percaya bahwa karena keterbatasan pasokan dari kekurangan ruang bersih, kekurangan pasokan pasar memori diperkirakan akan berlanjut hingga akhir 2027. Lee Jong-wook, peneliti di Samsung Securities, percaya bahwa pasar memori masih dalam "paruh pertama siklus." Samsung Securities memperkirakan bahwa karena pertumbuhan bit DRAM dan NAND melambat, ketatnya pasokan memori akan berlanjut hingga 2026, dan laba operasi kuartalan mungkin melebihi 100 triliun won dan bertahan selama lebih dari setahun.

Ekspansi Kapasitas: Keseimbangan antara Keyakinan Jangka Panjang dan Risiko Jangka Pendek

Keberadaan hambatan pasokan justru menjelaskan mengapa produsen utama melakukan ekspansi besar-besaran. Samsung telah mengumumkan rencana belanja untuk ekspansi kapasitas dan R&D pada 2026 melebihi 70 miliar dolar AS. Samsung Group dan SK Group berencana membangun dua pabrik pembuatan chip baru masing-masing di barat daya Korea Selatan, dengan total investasi 800 triliun won, menargetkan untuk melipatgandakan kapasitas chip memori Korea Selatan dalam lima tahun. Samsung Securities menggambarkan rencana investasi memori besar-besaran Samsung Electronics dan produksi awal pabrik Pyeongtaek P5 sebagai langkah yang menunjukkan keyakinan pada permintaan jangka panjang.

TSMC diperkirakan akan menaikkan belanja modal 2026 menjadi 52-56 miliar dolar AS, dengan kenaikan harga 5-10% untuk proses canggih. TSMC memperkirakan pendapatan dolar AS 2026 akan tumbuh hampir 30%, dengan momentum inti berasal dari ledakan kebutuhan daya komputasi yang dipicu oleh evolusi AI dari generatif ke agen AI.

Namun, ekspansi besar-besaran juga memperkenalkan risiko siklus. Lembaga riset pasar Counterpoint juga memperingatkan dalam laporan bahwa beberapa pendapat menganggap margin keuntungan yang sangat tinggi ini sudah merupakan "keuntungan berlebihan," dan jika situasi ini berlanjut, produsen chip memori mungkin akan menghadapi tekanan dari regulator di masa depan. UBS Asset Management pada 6 Juli 2026 menyarankan investasi selektif di AI untuk menghadapi volatilitas pasar, menunjukkan bahwa pasar akan terus mempertahankan volatilitas tinggi karena pasar sedang mempertimbangkan adopsi agen AI yang kuat versus risiko perlambatan pertumbuhan belanja modal.

Menggabungkan tiga logika deduksi, siklus boom AI semikonduktor saat ini memiliki fondasi yang kuat untuk ekspansi berkelanjutan di sisi permintaan, menghadapi hambatan nyata yang sulit dihilangkan dalam jangka pendek di sisi pasokan, dan menghadapi keseimbangan dinamis antara ekspansi jangka panjang dan risiko jangka pendek di sisi kapasitas. Kontradiksi inti yang mendukung kenaikan siklus—permintaan tumbuh lebih cepat daripada ekspansi pasokan—sulit untuk berbalik secara fundamental setidaknya sebelum 2027.

Penutup

Laba operasi awal kuartal kedua 2026 Samsung Electronics sebesar 89,4 triliun won adalah cerminan terkonsentrasi dari permintaan penyimpanan AI, dan juga bukti langsung dari kekuatan siklus super semikonduktor saat ini. Perlu ditekankan bahwa hasil ini masih merupakan perkiraan awal, dan laporan keuangan resmi final akan diumumkan pada akhir Juli 2026. Laba awal satu kuartal melebihi total tiga tahun terakhir, melampaui NVIDIA menjadi perusahaan dengan laba kuartalan tertinggi di dunia—angka-angka ini sendiri merupakan respons empiris paling kuat terhadap pertanyaan "apakah investasi AI adalah gelembung." Hasil awal ini juga mencakup cadangan bonus kinerja sekitar 20 triliun won, kemampuan menghasilkan laba aktual setelah menghilangkan faktor ini bahkan lebih besar.

Namun, sinyal harga saham yang diberikan pasar juga patut diwaspadai. Ketika laba kuartalan sebuah perusahaan telah mencapai urutan 89,4 triliun won, pasar secara alami akan bertanya: berapa lama lagi kemiringan pertumbuhan bisa bertahan? Lembaga seperti Nomura dan JPMorgan mendorong puncak siklus hingga 2027-2028, berdasarkan pada ketidakseimbangan struktural antara ekspansi permintaan yang berkelanjutan dan hambatan pasokan yang nyata. Sementara risiko volatilitas tinggi yang ditunjukkan oleh UBS dan kekhawatiran potensi kelebihan kapasitas akibat ekspansi besar-besaran juga merupakan variabel yang tidak dapat diabaikan.

Prakiraan terbaru TrendForce menunjukkan bahwa pada kuartal ketiga 2026, lanskap DRAM secara keseluruhan terus sangat ketat, tetapi kenaikan harga kontrak melambat, diperkirakan naik 13% hingga 18% kuartal-ke-kuartal. NAND Flash masih didukung oleh inferensi AI dan pembangunan pusat data skala besar, harga kontrak diperkirakan naik 10% hingga 15% kuartal-ke-kuartal. Tren kenaikan berlanjut tetapi kenaikan menyempit—ini adalah ciri khas siklus yang beralih dari "fase ledakan" ke "fase verifikasi."

Bagi investor, penilaian inti yang diungkapkan oleh laporan awal Samsung mungkin adalah: Siklus boom AI semikonduktor masih jauh dari berakhir, tetapi penetapan harga pasar terhadap siklus telah beralih dari "fase ekspektasi" ke "fase verifikasi." Variabel kunci berikutnya bukan lagi "apakah permintaan AI ada," tetapi "apakah kecepatan pertumbuhan permintaan AI dapat terus melampaui kecepatan ekspansi pasokan"—dan jawaban atas pertanyaan ini akan terungkap secara bertahap dalam 12 hingga 24 bulan ke depan.

FAQ

T: Apakah data pertumbuhan sekitar 19 kali lipat kinerja kuartal kedua 2026 Samsung Electronics adalah nilai final?

J: Tidak. Data ini adalah perkiraan hasil awal yang diumumkan Samsung Electronics pada 7 Juli 2026, diperkirakan berdasarkan Standar Pelaporan Keuangan Internasional Korea (K-IFRS), audit belum selesai. Hasil resmi final akan diumumkan pada akhir Juli 2026. Laba operasi 89,4 triliun won dan pendapatan 171 triliun won yang diumumkan saat ini adalah data awal.

T: Apa artinya laba kuartalan Samsung melampaui NVIDIA?

J: Laba operasi awal kuartal ini Samsung sebesar 89,4 triliun won (sekitar 58,4 miliar dolar AS) melampaui 53,536 miliar dolar AS NVIDIA kuartal lalu. Ini menandakan peningkatan signifikan bobot distribusi laba produsen chip memori dalam rantai industri AI, dan cakupan manfaat pembangunan infrastruktur AI meluas dari chip komputasi ke seluruh rantai pasokan semikonduktor.

T: Berapa lama siklus boom AI semikonduktor diperkirakan akan bertahan?

J: Lembaga seperti Nomura dan JPMorgan memperkirakan siklus kenaikan setidaknya akan berlanjut hingga 2027-2028. Dasarnya meliputi: proyek pusat data global terus meningkat, belanja modal perusahaan cloud dinaikkan, pasokan HBM ketat, sementara kapasitas wafer baru diperkirakan tidak akan tersedia secara substansial hingga setelah 2028. Samsung Securities memperkirakan ketatnya pasokan memori akan berlanjut hingga 2026.

T: Mengapa harga saham Samsung turun tajam meskipun kinerjanya bagus?

J: Pasar sebelumnya sudah sepenuhnya memperkirakan laporan keuangan yang kuat, ini adalah tipikal "sell on the news." Selain itu, pasar mengkhawatirkan keberlanjutan investasi AI, potensi kelebihan kapasitas, kemungkinan pengurangan belanja oleh raksasa teknologi, dan tekanan pengejaran Samsung di segmen pasar HBM.

T: Apakah tren kenaikan harga chip memori sudah mencapai puncak?

J: Belum mencapai puncak tetapi kenaikan melambat. Data TrendForce menunjukkan bahwa pada kuartal ketiga 2026, harga kontrak DRAM diperkirakan naik 13% hingga 18% kuartal-ke-kuartal, NAND naik 10% hingga 15%. Dibandingkan dengan kenaikan besar pada dua kuartal sebelumnya, sudah jelas menyempit, tetapi tren kenaikan belum berhenti.