Laporan keuangan Samsung "sempurna" namun anjlok 8%, pasar saham Korea Selatan runtuh 7% menyeret global, futures Nasdaq turun 0,9%, yen berkisar di level 162.

Pasar saham Korea Selatan mengalami penurunan tajam pada hari Selasa. Indeks KOSPI turun lebih dari 7% dalam satu hari, lalu sedikit pulih, dan pada harga terbaru, penurunan menyempit menjadi 6,6%. Harga saham Samsung Electronics turun sekitar 8% dalam sehari, sementara SK Hynix turun lebih dari 7%. Aksi jual ini dengan cepat menyebar ke luar—indeks MSCI Asia Pasifik turun 1% ke 272,78 poin, dan kontrak berjangka Indeks Nasdaq 100 melebar penurunannya menjadi 0,9%.

Pemicu gelombang penurunan ini adalah laporan keuangan Samsung Electronics. Sumber guncangan yang lebih dalam adalah pelepasan posisi leverage yang terus terakumulasi di pasar Korea Selatan setelah pengumuman laporan keuangan.

Laporan Keuangan Samsung: Semakin Baik Angkanya, Semakin Dalam Penurunannya

Laba operasional Samsung Electronics pada kuartal kedua melonjak 19 kali lipat secara tahunan, mencapai 89,4 triliun won Korea, melampaui perkiraan rata-rata analis sebesar 84,2 triliun won Korea; pendapatan berlipat ganda menjadi 171 triliun won Korea, juga lebih tinggi dari perkiraan pasar sebesar 169,2 triliun won Korea.

Pendorong pertumbuhan ini adalah permintaan kuat dari pusat data AI untuk memori bandwidth tinggi. Namun, sebelum laporan keuangan dirilis, pasar sudah memberikan harga terlebih dahulu. Sebelum laporan keuangan dirilis, indeks saham semikonduktor AS naik 2,2%, S&P 500 naik 0,7%, dan Nasdaq 100 naik 1,3% kemarin. Keuntungan terealisasi, dana keluar.

ETF Leverage: Amplifier Pro-Siklis

Alasan mengapa penurunan pasar saham Korea Selatan kali ini begitu tajam, ETF leverage saham tunggal adalah faktor struktural yang tidak dapat diabaikan.

Pada 27 Mei tahun ini, otoritas keuangan Korea Selatan menyetujui ETF leverage saham tunggal pertama di dalam negeri, meluncurkan 16 produk yang terkait dengan Samsung Electronics dan SK Hynix. Produk-produk ini memiliki perubahan harga harian dua kali lipat dari saham acuan. Untuk mempertahankan rasio leverage target, mereka membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun—secara inheren memiliki sifat pro-siklis.

Produk-produk ini langsung laris begitu diluncurkan. Seperti disebutkan oleh Wall Street News, 14 ETF leverage mencatat total volume perdagangan sebesar 212 triliun won Korea (sekitar 138,6 miliar dolar AS) pada bulan Juni saja, menyumbang 26,6% dari total volume perdagangan ETF pada periode yang sama.

Bank Sentral Korea (BOK) pada hari Minggu lalu, dalam tanggapan tertulis terhadap pertanyaan anggota parlemen oposisi Park Sung-hoon, mengeluarkan peringatan bahwa ETF leverage tersebut "dapat memperkuat perilaku perdagangan satu arah, semakin memperburuk volatilitas pasar saat investor berkonsentrasi masuk atau keluar; jika harga saham turun drastis, penebusan ETF dan penyeimbangan kembali portofolio akan memperbesar kerugian investor ritel dan memicu gejolak pasar yang lebih luas."

Pernyataan ini jelas lebih kuat dibandingkan dengan kata-kata dalam laporan stabilitas keuangan bank sentral pada 24 Juni—saat itu bank sentral masih menganggap produk semacam itu "membantu menyediakan alternatif domestik, menahan arus keluar modal, sekaligus menarik arus masuk modal asing ke Korea Selatan."

Kepala Otoritas Pengawas Keuangan Korea Selatan, Lee Chan-jin, sebelumnya pada 22 Juni secara terbuka menyatakan: "Saat itu kami bergerak terlalu terburu-buru. Melihat ke belakang, saya menyesali persetujuan produk-produk ini, mungkin saya seharusnya melakukan segala yang saya bisa untuk mencegahnya disetujui."

Shenwan Hongyuan Securities menunjukkan bahwa pola historis memberikan peringatan: selama puncak dan penurunan berkelanjutan pasar saham Korea Selatan pada tahun 2017 dan 2021, skala ETF leverage justru terus meningkat secara kontras, sangat mirip dengan tren saat ini.

Obligasi Pemerintah Jepang: Dana Safe Haven Masuk ke Obligasi Jangka Panjang

Berbeda dengan gejolak pasar saham, lelang obligasi jangka panjang Jepang menunjukkan permintaan safe haven yang jelas.

Pada hari Selasa, Jepang melelang obligasi pemerintah bertenor 30 tahun, dengan rasio partisipasi mencapai 4,55, tertinggi sejak 2019, dan jauh di atas rata-rata 3,41 dalam 12 bulan terakhir. Dana terkonsentrasi ke obligasi pemerintah jangka panjang saat pasar saham tertekan, sentimen safe haven meningkat.

Sementara itu, menurut laporan CNBC, yen tertekan di dekat 162, berkisar di dekat level terendah dalam 40 tahun, dan terhadap pound sterling turun ke 217,09, terendah sejak 2007. Pasar waspada terhadap kemungkinan intervensi lagi oleh otoritas Jepang, namun sejauh ini belum ada tanda-tanda intervensi.

Analis mata uang senior MUFG, Lee Hardman, menyatakan: "Akhir pekan lalu, pasar memperkirakan Jepang mungkin akan melakukan intervensi lagi saat likuiditas AS rendah karena liburan, tetapi otoritas tidak mengambil tindakan, menyebabkan yen kehilangan sebagian kenaikan baru-baru ini."

Peringatan Risiko dan Klausul Tanggung Jawab

        Pasar memiliki risiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, tanggung jawab sepenuhnya ada pada diri sendiri.