Delapan alasan menyebabkan BTC turun di bawah $60.000, bagaimana pergerakan selanjutnya?

陶朱,金色财经

Ringkasan: Pasar saat ini masih kurang optimis, kapitalisasi pasar kripto total berkisar di bawah $2 triliun, turun 20% dalam sebulan terakhir; BTC turun di bawah level $60.000, turun lebih dari 20% dalam sebulan terakhir. Faktor apa yang mendorong penurunan pasar kali ini? Bagaimana prospek pasar ke depan?

I. Ikhtisar Kondisi Kripto

Menurut data Tradingview, per saat artikel ini, total kapitalisasi pasar kripto sebesar $2,02 triliun, turun 6,88% dalam seminggu; turun 19,84% dalam sebulan; turun 29,97% dalam setengah tahun; turun 30,33% dalam setahun.

Harga BTC dilaporkan $59.346,65, turun 5,66% dalam seminggu; turun 21,75% dalam sebulan; turun 32,41% dalam setengah tahun; turun 32,22% dalam setahun.

Kripto utama lainnya juga mengalami kondisi buruk, ETH turun di bawah level $1.600, per saat artikel ini dilaporkan $1.547,56, turun 8,3% dalam 7 hari; BNB dilaporkan $559,53, turun 2,2% dalam 7 hari; XRP dilaporkan $1,03, turun 8,9% dalam 7 hari; HYPE dilaporkan $62,61, turun 5,4% dalam 7 hari.

II. Analisis Penyebab Penurunan Kripto Secara Umum

1. Kepanikan yang Dipicu oleh Strategy

Melambatnya kecepatan pembelian Bitcoin oleh Strategy mungkin menjadi salah satu faktor yang menyebabkan sentimen pasar melemah. Menurut laporan Strategy, pada pekan yang berakhir 21 Juni, penambahan kepemilikan Bitcoin mereka sebanyak 520 koin, yang merupakan penambahan mingguan terendah dalam 18 bulan. Sebesar $300 juta dari hasil bersih penerbitan saham Strategy selama periode ini digunakan untuk menambah cadangan kas.

Selain itu, harga perdagangan STRC jauh di bawah nilai patokan $100. Pada 25 Juni, STRC turun ke titik terendah sepanjang masa di $75, per saat artikel ini dilaporkan $75,69; saham biasa MSTR turun di bawah level $90, per saat artikel ini dilaporkan $85,33. Penurunan ganda STRC dan MSTR semakin meningkatkan kekhawatiran pasar tentang struktur aset-liabilitas dan risiko terkait paparan Bitcoin, sentimen investor terus tertekan.

Arkham Intelligence memperingatkan bahwa kelemahan berkelanjutan pada saham preferen dapat membuat pendanaan di masa depan lebih sulit. Jika minat investor terus menurun, situasi ini dapat membebani strategi akumulasi Bitcoin Strategy dalam jangka panjang.

CryptoQuant merilis laporan pada 23 Juni: mendesak Strategy untuk berhenti membeli Bitcoin, dan memulihkan cadangan kasnya menjadi sekitar $2,8 miliar sebelum melanjutkan penambahan kepemilikan. Strategy menyatakan bahwa rasio cakupan dividen telah turun drastis dari lebih dari tujuh tahun menjadi sekitar 14 bulan.

CEO Two Prime, perusahaan manajemen aset institusional Bitcoin, Alexander Blume, menunjukkan: "Volatilitas Strategy terus memicu kepanikan pasar, mengingatkan pada penurunan besar lainnya yang pernah dialami pasar sebelumnya."

2. Arus Keluar Bersih ETF

Pada hari Rabu, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) spot Bitcoin mengalami arus keluar bersih yang sangat besar sebesar $469 juta, dan pada hari Kamis, arus keluar bersih ETF bahkan mencapai $696 juta, mencatat enam hari berturut-turut arus keluar bersih. Indikator arus masuk atau arus keluar bersih ETF adalah kunci untuk mengukur permintaan institusional, arus keluar bersih ETF yang berkelanjutan mencerminkan penurunan preferensi risiko dana institusional, dan semakin memperburuk tekanan jual di pasar.

3. Tekanan dari Pasar Saham AS dan Efek Penyedotan AI

Penurunan saham teknologi besar telah menghantam preferensi risiko keseluruhan investor, memberikan tekanan lebih besar pada pasar kripto yang sudah rapuh. Pada hari Rabu, saham produsen chip memori Micron Technology (MU) melonjak setelah merilis laporan pendapatan yang kuat, tetapi sebagian besar saham teknologi besar lainnya turun, menyebabkan Indeks Nasdaq turun 0,4%.

Grafik harian BTC/USD dibandingkan dengan Indeks Nasdaq dan S&P 500. Sumber: TradingView

Meskipun Bitcoin tidak secara langsung bersaing dengan sektor AI, modal spekulatif semakin mengalir ke bidang AI. IPO SpaceX, serta ekspektasi investor terhadap IPO OpenAI dan Anthropic di masa depan, membuka arah investasi baru yang sepenuhnya baru untuk modal pertumbuhan tinggi. Investor institusional semakin cenderung pada perusahaan yang dapat menghasilkan laba yang kuat, arus kas yang terus meningkat, dan posisi dominan. Singkatnya, pada tahap saat ini, AI telah menggantikan kripto sebagai alat spekulasi pilihan pasar.

Informasi lebih lanjut dapat dilihat di "Gelombang Super IPO: Bagaimana Membentuk Kembali Pasar Keuangan Global?"

Selain itu, akuisisi saham Intel sebesar 9,9% oleh pemerintah AS, proposal pendanaan sebesar $2 miliar untuk perusahaan komputasi kuantum, pembukaan lahan federal untuk proyek pusat data, dan penetapan kerangka kerja publikasi "model frontier" semuanya akan menarik perhatian orang ke pasar saham.

Bitcoin/dolar AS (oranye) dibandingkan dengan emas/dolar AS dan futures Nasdaq 100 (hijau). Sumber: TradingView

Saat ini, perilaku perdagangan Bitcoin lebih mirip dengan saham teknologi dengan leverage tinggi. Pada periode tekanan ekonomi makro, investor sistematis biasanya pertama-tama mengurangi eksposur pada posisi yang paling volatil, dan dana yang melarikan diri dari aset berisiko biasanya mencari perlindungan di kas, obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan aset safe haven tradisional, bukan kripto. Akibatnya, baik preferensi risiko naik atau turun, Bitcoin akan menderita kerugian.

4. Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Fed dan Kekhawatiran Inflasi

Pasar tidak hanya masih mencerna permintaan modal yang dibawa oleh booming AI, tetapi juga perubahan sikap hawkish Walsh.

Langkah selanjutnya Fed pada dasarnya dapat dipastikan akan menaikkan suku bunga, bukan menurunkannya, dan kenaikan suku bunga mungkin akan terjadi lebih awal dari yang diharapkan pasar sebelumnya.

Menurut alat FedWatch dari Chicago Mercantile Exchange (CME), dengan pedagang menganggap kemungkinan kenaikan suku bunga AS sebelum Desember naik dari 68% sebulan lalu menjadi 80%, permintaan pasar untuk aset seperti Bitcoin telah melemah.

Dalam hal inflasi, reaksi awal pasar terhadap data Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) AS bulan Mei yang menunjukkan inflasi naik menjadi 4,1%, level tertinggi sejak April 2023, tidak terlalu kuat. Sentimen penghindaran risiko yang lebih luas menyebar ke aset kripto, sekitar $500 juta posisi long leveraged Bitcoin dilikuidasi dalam satu jam, mempercepat penurunan harga Bitcoin kali ini.

Kebijakan moneter ketat yang dipertahankan Fed untuk mengatasi inflasi yang berkelanjutan menyebabkan total modal spekulatif yang tersedia di pasar keuangan menyusut. Karena likuiditas keseluruhan berkurang, AI juga menunjukkan efek penyedotan, Bitcoin kesulitan mendapatkan tekanan beli berkelanjutan yang diperlukan untuk membalikkan tren penurunan jangka panjangnya.

5. Penurunan Pedagang Jangka Pendek

CryptoQuant menunjukkan: Pasar kripto terus menunjukkan tanda-tanda melemahnya permintaan spekulatif, momentum harga aktual tahunan pemegang jangka pendek (STH) semakin turun ke wilayah negatif. Indikator ini telah turun dari sekitar -2,4% pada pertengahan Maret menjadi sekitar -24% pada hari Selasa, pembeli terbaru masuk pada level harga yang jauh lebih rendah dari setahun lalu. Indikator yang terus menurun mencerminkan penurunan partisipasi pedagang jangka pendek, meskipun pembacaan saat ini masih lebih baik dibandingkan dengan periode reset pasar bearish sebelumnya, ketika indikator turun menjadi antara -55% dan -65%.

Analis CryptoQuant Zizcrypto menunjukkan: "Indikator-indikator ini bertepatan dengan periode reset basis biaya pemegang jangka pendek yang parah, setelah itu kondisi pasar akhirnya membaik." Meskipun harga Bitcoin mungkin mulai pulih sebelum indikator berbalik, CryptoQuant mengatakan bahwa indikator tersebut belum menunjukkan tanda-tanda perbaikan kepercayaan pemegang jangka pendek yang berkelanjutan.

6. RUU CLARITY Masih Belum Disahkan

RUU CLARITY adalah inisiatif legislatif utama AS untuk membangun kerangka kerja struktur pasar kripto. RUU ini perlu mengatasi hambatan prosedural kunci dalam waktu sekitar lima minggu sebelum reses musim panas Kongres. Jika gagal, RUU tersebut akan ditunda hingga musim gugur untuk dibahas, sehingga kehilangan katalis pasar potensial pada momen kritis.

Jurnalis kripto Eleanor Terrett pernah menulis bahwa untuk mendorong RUU struktur pasar kripto CLARITY Act menjadi undang-undang sebelum 4 Juli, perlu memenuhi beberapa kondisi kompleks secara bersamaan: termasuk menemukan solusi etis yang dapat diterima oleh Partai Republik dan Demokrat, merevisi masalah dalam klausul terkait pertanian, menggabungkan konten beberapa RUU, dan mencapai 60 suara di Senat. Ini "hampir tidak mungkin" dalam hal waktu, pelaksanaan proses, dan ritme legislasi.

7. Tekanan Jual Penambang

Platform data on-chain CryptoQuant telah lama menggunakan cadangan penambang sebagai indikator pengamatan penting. Secara historis, baik di pasar bearish 2018 maupun di akhir pasar bearish 2022, fenomena penurunan kepemilikan penambang, penurunan hashrate, dan penurunan harga terjadi secara bersamaan. Setelah halving 2024, hadiah blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC, pendapatan penambang terpengaruh secara signifikan. Di tengah melemahnya harga Bitcoin yang berkelanjutan, beberapa perusahaan tambang menjual cadangan BTC untuk menambah arus kas, semakin meningkatkan tekanan pasokan di pasar.

8. Pola Siklus Bearish

Selain faktor bearish jangka pendek, beberapa analis berpendapat bahwa kinerja pasar saat ini juga sesuai dengan pola siklus jangka panjang Bitcoin.

Pasar secara luas memperhatikan "siklus empat tahun" yang berpusat pada halving BTC. Setiap kali setelah halving, pasokan koin baru menurun, dan pasar biasanya melalui empat tahap: fase akumulasi, ekspansi bull, euforia pasar, dan koreksi dalam. Namun, kini semakin banyak analis yang memperdebatkan apakah "siklus empat tahun" masih ada, bahkan beberapa lembaga percaya bahwa pergerakan Bitcoin di masa depan akan semakin mendekati aset risiko makro, daripada sepenuhnya mengikuti siklus halving tradisional. Tetapi bahkan analis yang mendukung teori siklus pun umumnya percaya bahwa pasar saat ini belum menunjukkan karakteristik on-chain khas area bottom. Oleh karena itu, pergerakan pasar kripto saat ini pada dasarnya sesuai dengan pola tren siklus bearish.

III. Bagaimana Prospek Pasar ke Depan?

Saat ini, struktur bullish tidak jelas. Namun momentum bearish masih kuat, indikator Moving Average Convergence Divergence (MACD) telah turun di bawah garis sinyal, mengisyaratkan bahwa tekanan turun sedang melemah, sedangkan Relative Strength Index (RSI) pada 28 menunjukkan kondisi oversold, yang dapat memperlambat namun belum membalikkan tren turun.

Harga Bitcoin dapat terus turun di sepanjang jalur resistensi terkecil, hingga mencapai titik terendah $53.485 pada 5 Juli 2024.

• Pendiri Kolam Tambang Litecoin, Jiang Zhuoer: mNAV saat ini Strategy telah turun menjadi 0,72, mendekati titik terendah 0,7 yang dicapai pada Mei 2022 selama pasar bearish sebelumnya, dikombinasikan dengan peristiwa sentimen pasar seperti pelepasan STRC baru-baru ini, diperkirakan saat ini berada di area bottom mNAV siklus ini. mNAV sering mendahului harga BTC menemukan bottom sekitar 6 bulan, dan berdasarkan model "siklus empat tahun" dan penurunan volatilitas, diperkirakan pasar bearish Bitcoin siklus ini akan menemukan bottom antara Oktober hingga Desember 2026, dengan rentang harga target $42.000 hingga $44.000. Strategi jangka pendek dan menengah masih menjual spot dan melakukan short, dan setelah bottom yang diharapkan tiba, beralih ke membeli spot untuk long.

• CEO CryptoQuant Ki Young Ju: Saat ini belum dapat dipastikan bahwa Bitcoin telah berada di bottom siklus ini. Analisisnya berdasarkan grafik skala logaritmik menunjukkan bahwa, menurut pola siklus tradisional, harga Bitcoin saat ini tampaknya belum mendekati area bottom. Seiring harga mendekati basis biaya investor, rasio risiko-hasil biasanya membaik secara signifikan; sementara di setiap siklus utama sebelumnya, harga Bitcoin telah mencapai harga realisasi. Jika siklus ini tidak mengalami hal ini, maka mungkin berarti struktur pasar berbeda dari sebelumnya.

• Co-founder dan Manajer Portofolio Hyperion Decimus, dana lindung nilai aset digital, Chris Sullivan: Kami memperkirakan antara $54.000 hingga $57.000. Mungkin harga bisa turun ke $48.000, lalu benar-benar crash. Atau harga menembus level kunci $82.000. Investor terlalu fokus pada narasi pasar, dan mengabaikan mekanisme pasar.

• Pedagang Killa: Harga diperkirakan akan memantul ke sekitar $70.000 setelah rebound.

• Pedagang RektProof: BTC/USD akan berada dalam rentang perdagangan dengan $60.000 sebagai batas bawah selama sisa bulan ini. "Secara keseluruhan, harga akan beralih ke pasokan, kembali ke titik rendah keseimbangan, lalu naik lagi ke titik tinggi yang lesu, di atas $70.000."

• Manajer dana lindung nilai Philippe Laffont: "Sedikit khawatir" tentang masa depan Bitcoin, terutama dengan meningkatnya peluang investasi ventura.

• Miliuner investor Mark Cuban: Dia telah menjual sebagian besar Bitcoin, karena Bitcoin gagal bertindak sebagai lindung nilai selama periode ketidakstabilan geopolitik dan pelemahan dolar AS.