美银：芯片股“夏季回调、秋季反弹”，存储“估值偏低，应该扩张”

Laporan terbaru dari Bank of America Securities percaya bahwa penyesuaian industri semikonduktor saat ini adalah reset yang sehat, bukan perubahan struktural, dan memberikan dukungan jelas untuk nilai investasi jangka panjang chip memori.

Menurut Chase Trading Desk, analis Bank of America Vivek Arya dalam laporan 6 Juli menunjukkan bahwa setelah Indeks Semikonduktor Philadelphia naik 88% di kuartal kedua, turun 11% di kuartal ketiga, sangat sesuai dengan pola historis pada periode musiman terlemah. Ia mengkategorikan koreksi ini sebagai "reset musim panas" dan memperkirakan pemulihan di musim gugur. Di bidang memori, laporan ini menegaskan kembali peringkat beli untuk Micron Technology, dengan target harga $1.550, menyebutnya sebagai pilihan utama.

Penilaian di atas memiliki referensi langsung untuk sentimen pasar saat ini. Di tengah kebangkitan cepat model open-source China dan keraguan pasar tentang keberlanjutan belanja modal AI, laporan ini memberikan pembelaan sistematis untuk logika permintaan industri semikonduktor dan membuat prediksi yang jelas tentang jalur pemulihan valuasi chip memori.

Koreksi musiman tidak mengubah tren, fondasi siklus AI kokoh

Bank of America percaya bahwa koreksi 11% Indeks SOX di kuartal ketiga sesuai dengan pola musiman historis dan tidak boleh ditafsirkan sebagai kerusakan struktural permintaan AI. Laporan tersebut menunjukkan bahwa periode konsolidasi sering diikuti oleh akumulasi momentum baru, didorong oleh pemulihan kepercayaan investor pada siklus pertumbuhan laba dan belanja modal berikutnya.

Belanja modal infrastruktur komputasi awan global dan AI akan mendekati $1,5 triliun pada tahun 2027, tumbuh 40% hingga 50% dari level saat ini, didukung oleh ekspansi berkelanjutan permintaan daya komputasi, percepatan implementasi agen AI, dan kendala struktural sisi pasokan.

Laporan tersebut menekankan bahwa fokus strategis operator cloud skala besar masih pada memaksimalkan utilisasi dan pertumbuhan bisnis, bukan mengoptimalkan depresiasi dan amortisasi, yang berarti belanja modal cukup kaku. Seiring peningkatan visibilitas belanja modal cloud pada tahun 2027 secara bertahap di paruh kedua 2026, diperkirakan segmen seperti memori (MU), komputasi (AMD, INTC), peralatan semikonduktor (AMAT, LRCX, KLAC, TER), optik (MTSI), dan jaringan (CRDO, MRVL) akan mendapatkan kembali posisi terdepan di pasar.

Model open-source China berdampak pada laba perangkat lunak, positif bagi permintaan semikonduktor

Laporan ini merespons positif kekhawatiran pasar tentang model AI China. Model bobot terbuka China seperti GLM, Kimi, DeepSeek, Qwen telah dengan cepat menutup kesenjangan dengan laboratorium mutakhir AS dan bersaing dengan biaya inferensi yang jauh lebih rendah. Pemeringkatan benchmark pihak ketiga terbaru per 4 Juli menunjukkan bahwa model mutakhir AS dari Anthropic dan OpenAI masih unggul, tetapi model China telah menguasai 8 dari 16 besar, dengan peringkat tertinggi adalah GLM 5.2 yang dirilis oleh Zhipu (Z.ai) — model bobot terbuka dengan parameter 750 milyar dan jendela konteks sejuta.

Kebangkitan model China memberikan tekanan nyata pada margin laba perangkat lunak AI, tetapi sebaliknya positif bagi permintaan semikonduktor. Intelijen berbasis biaya rendah akan memperluas skenario penggunaan, memperluas cakupan implementasi, dan akhirnya mendorong permintaan keseluruhan untuk daya komputasi, memori, jaringan, dan infrastruktur listrik. Laporan tersebut secara jelas menyatakan bahwa risiko yang lebih besar terletak pada ekonomi model, bukan permintaan semikonduktor itu sendiri.

Selain itu, laporan tersebut menunjukkan bahwa Nvidia secara aktif berpartisipasi dalam pembangunan komunitas open-source, yang tidak hanya membantu meningkatkan ekosistem perangkat kerasnya, tetapi juga membantu memasukkan pengadopsi AI skala menengah dan kecil ke dalam ekosistemnya — klien semacam itu sering kekurangan sumber daya untuk berhubungan langsung dengan laboratorium mutakhir.

Valuasi memori sangat diremehkan, berbagai faktor mendukung ekspansi kelipatan

Penilaian chip memori adalah bagian yang paling jelas dalam laporan ini. Laporan tersebut menunjukkan bahwa memori saat ini menyumbang sekitar 35% hingga 40% dari belanja modal AI cloud, 2 hingga 3 kali lipat dari level historis, tetapi valuasi saham memori hanya berkisar di sekitar 10 kali PER forward, jelas rendah.

Pasar meremehkan proses transisi industri ke kontrak jangka panjang dan model penetapan harga yang lebih dapat diprediksi. Kekhawatiran investor tentang keberlanjutan harga, pasokan baru, dan konsentrasi pelanggan telah menekan valuasi untuk waktu yang lama, tetapi penilaian ini bias. Seiring memori berevolusi dari komoditas siklus ke infrastruktur AI strategis, multiple valuasi seharusnya pulih.

Berdasarkan logika di atas, Bank of America menegaskan kembali peringkat beli untuk Micron Technology, dengan target harga $1.550, menempatkannya sebagai pilihan utama di sektor semikonduktor.

Konten luar biasa di atas berasal dari Chase Trading Desk.

Untuk interpretasi yang lebih rinci, termasuk interpretasi real-time, penelitian langsung, dll., silakan bergabung dengan **[Chase Trading Desk▪Anggota Tahunan]**

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7c2aceb2d2-e75b982558-8b7abd-7649e1)

Peringatan risiko dan ketentuan tanggung jawab

          

            Pasar berisiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, situasi keuangan, atau kebutuhan masing-masing pengguna. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini adalah tanggung jawab sendiri.