Mendadak! Pemegang Bitcoin terbesar di dunia 'berkhianat' menjual koin, nasib $BTC di ujung tanduk!

Mari bicara serius. Kalian mungkin tahu, ada sebuah perusahaan bernama Strategy, yang memegang 4% dari $BTC global — 843.775 koin. Angka ini seperti apa? Lebih banyak dari cadangan sebagian besar bank sentral negara. Perusahaan ini pernah membuat komitmen paling keras: tidak akan pernah menjual koin. Ini adalah keyakinannya, juga fondasi model bisnisnya.

Namun pada tanggal 6 Juli, perusahaan ini menampar wajahnya sendiri. Mereka mengungkapkan bahwa dari 29 Juni hingga 5 Juli, mereka menjual 3.588 $BTC sekaligus, menguangkan $216 juta. Perhatikan, ini bukan uji coba kecil, ini adalah penjualan terbesar dalam sejarah mereka. Begitu berita keluar, harga saham MSTR langsung turun lebih dari 5%, $BTC ikut terpukul ke $61.800 — sudah di bawah biaya kepemilikan rata-rata mereka sebesar $75.700.

Yang lebih membuat merinding adalah motifnya. Penjualan koin kali ini bukan untuk membeli di harga rendah atau penyesuaian portofolio, melainkan untuk membayar dividen saham preferen. Dengan kata lain, mereka menggunakan Bitcoin sebagai ATM. Analis pasar Zach Pandl menghitung: Strategy setiap tahun hanya untuk dividen saham preferen saja mencapai $1,5 miliar, sementara arus kas bisnis perangkat lunaknya tidak dapat menutupinya. Cadangan kas $2,55 miliar, dengan kecepatan pembakaran uang saat ini masih bisa bertahan 17 bulan — tapi ini belum termasuk jika harga Bitcoin terus turun.

Kamu mungkin berpikir, 3.588 koin dari 840.000 koin hanyalah setetes air di lautan. Tapi perubahan logika jauh lebih berbahaya daripada angka itu sendiri. Akhir Mei mereka hanya menjual 32 $BTC, secara simbolis menguangkan $2,5 juta, dan menekankan 'bukan perubahan strategi'. Hasilnya, sebulan kemudian, volume penjualan meningkat 100 kali lipat. Dan dewan direksi telah resmi mengotorisasi: di masa depan dapat menjual Bitcoin hingga $1,25 miliar, untuk membeli kembali saham dan membayar bunga. Secara resmi, filosofi 'bertahan mati-matian dengan Bitcoin' sudah menjadi kertas bekas.

Yang benar-benar mematikan, adalah indikator yang mendukung seluruh model arbitrase mereka — mNAV. Strategy sendiri yang menciptakan angka ini: nilai perusahaan dibagi dengan nilai Bitcoin yang dimilikinya. Dulu mNAV secara konsisten di atas 1, bahkan bisa mencapai 2 atau 3 kali lipat saat premium saham tinggi, sehingga mereka bisa menggunakan saham bernilai tinggi sebagai mata uang untuk menukar lebih banyak Bitcoin, seperti bola salju. Tapi sekarang? Harga saham MSTR turun 75% dalam setahun, mNAV bulan lalu sempat turun di bawah 1. Ini berarti valuasi pasar perusahaan ini sudah lebih rendah dari nilai buku Bitcoin yang mereka miliki.

Yang lebih ironis, mNAV ini sendiri sudah mengandung kepalsuan. Analisis Wall Street Journal menunjukkan, Strategy menghitung nilai perusahaan menggunakan nilai pokok utang dan nilai nominal saham preferen, bukan harga pasar. Tapi harga perdagangan aktual obligasi perusahaan dan saham preferen sudah sangat diskon — obligasi diskon 7%, saham preferen rata-rata diskon 28%. Jika dihitung berdasarkan harga pasar, mNAV sebenarnya hanya 0,89, bukan 0,99 yang diumumkan secara resmi. Sampai penutupan Kamis lalu, situs web menunjukkan 1,09, tetapi berdasarkan harga pasar sebenarnya hanya 1,04, premi hampir nol.

Begitu mNAV terus-menerus diskon, Strategy terpaksa menjual koin untuk membeli kembali sekuritasnya sendiri demi arbitrase. Tapi mereka sendiri adalah paus terbesar di pasar, penjualan dalam jumlah besar apa pun akan menginjak-injak $BTC. Pada 29 Juni mereka melakukan satu hal: menaikkan tingkat dividen saham preferen terbesar STRC menjadi 12%, dengan tujuan menstabilkan harga saham preferen. Ini mengungkapkan kekhawatiran sebenarnya — mereka takut saham preferen runtuh, dan ini jauh lebih jujur daripada angka kertas mNAV.

Situasi sekarang seperti berjalan di atas tali. Pemain yang memegang 4% pasokan global mulai secara diam-diam mencairkan, dan masih menyisakan otorisasi penjualan $1,25 miliar. Harga $BTC sudah ditekan oleh mereka sendiri ke posisi di bawah rata-rata. Jika pasar terus memberikan diskon valuasi, setelah kas habis, mereka hanya bisa melepas Bitcoin dalam skala besar. Tidak ada yang tahu berapa lama hitungan mundur ini tersisa.

Ikuti saya: Dapatkan lebih banyak analisis dan wawasan pasar kripto real-time! $BTC $ETH $SOL

#GT二季度销毁257万枚 #Prediksi Piala Dunia Portugal vs Spanyol #VitalikRilisPetaJalanEthereumYangDisederhanakan