Halo semuanya, karena masalah kesehatan minggu ini, analisis akhir pekan minggu ini akan dipublikasikan dalam bentuk singkat di grup. Inti pemikiran dan logika tetap sama, hanya saja karena keterbatasan energi dan waktu, saya tidak bisa mengolahnya selama ini seperti sebelumnya. Mengingat tujuan hidup saya dan kondisi pasar selama 6 bulan ke depan, saya pikir saya akan mengadopsi bentuk seperti ini ke depannya, yaitu tidak menghabiskan banyak waktu untuk menulis artikel panjang kecuali benar-benar diperlukan.

Jika Anda bergabung ke grup ini terutama untuk membaca artikel panjang saya, atau berencana melakukan banyak perdagangan harian (day trading) dengan mengikuti sinyal, mungkin keputusan ini akan mengecewakan Anda. Anda bisa menghubungi saya secara pribadi untuk membahas pengembalian dana (refund) dengan itikad baik. Namun, diskusi di grup tentang pasar saham AS, industri semikonduktor dan penyimpanan, filosofi investasi, serta pengalaman tidak akan berhenti. Sama seperti sebelumnya, akan ada pembaruan 24 jam setiap hari, dan saya akan terus berdiskusi dengan semua orang serta mengelola grup ini. Bagaimanapun, jumlah orang di grup sudah cukup banyak, dan fokus utamanya adalah diskusi serta tanya jawab tentang informasi pasar di dalam grup. Untuk diri saya sendiri, saya akan terus memegang posisi SNDK dengan target hingga 2028 tanpa berubah. Namun, dalam 6 bulan ke depan, saya perkirakan akan lebih tenang, menunggu peluang baru muncul.

Kembali ke topik hari ini. Sebenarnya ada dua topik utama hari ini: pertama, mengapa saya tiba-tiba menjadi bearish pada minggu pertama bulan Juli; kedua, bagaimana memahami begitu banyak berita "bearish" yang tiba-tiba muncul minggu lalu.

Sejujurnya, alasan utama bearish adalah teknis. Pada hari Kamis minggu lalu, setelah pasar saham Korea melakukan deleveraging dan SK Hynix turun 15%, SNDK dan MU masing-masing jatuh di bawah rata-rata pergerakan 20 hari yang sebelumnya menjadi support jangka panjang di rentang kenaikan, bahkan jatuh di bawah rata-rata pergerakan 30 hari. Ini sangat mengkhawatirkan. Meskipun pada hari Jumat terjadi rebound kuat di pasar saham Korea karena kenaikan harga DRAM Samsung sebesar 20% dan eksekutif Meta membantu "memperbaiki kebohongan" Mark Zuckerberg, sebenarnya ini juga karena ukuran ETF leverage 2x Korea yang cukup besar. Rebound sejati tidak akan secepat ini; minggu depan masih ada kemungkinan koreksi berlanjut.

Melihat kembali laporan keuangan MU dua minggu lalu, sebenarnya banyak hal sudah menunjukkan tanda-tanda. Penurunan sebelum laporan keuangan kami kira adalah aksi ambil untung karena ketidakpastian hasil laporan, ternyata itu adalah pramuka untuk aksi short selling institusi. Hanya saja laporan keuangan MU memang tak bisa dicela, sehingga short seller berhenti rugi dan memicu rebound. Namun jika kita perhatikan dengan saksama "rebound" ini, dalam waktu singkat 4 hari, SNDK mengalami kenaikan dan penurunan besar berkali-kali, berulang kali dipukul balik di level tertinggi sebelumnya 2200 — sekali pada Jumat lalu, sekali pada hari Selasa. Fluktuasi lebar seperti ini tidak hanya menunjukkan bahwa bullish tidak mampu mempertahankan level tinggi, tetapi juga mengungkapkan target bearish. Penurunan bukan sekadar aksi ambil untung, lebih mungkin bahwa institusi, setelah mendeteksi sinyal tertentu, mulai melakukan short selling secara sistematis, sehingga setelah beberapa kali pullback mereka tetap tidak mundur — tentu saja ada juga alasan menjual di puncak (pump and dump).

Saya pribadi merasa, koreksi kali ini berbeda dari sebelumnya. Kali ini mungkin berlangsung lebih lama, minimal 3 bulan (satu kuartal), maksimal bahkan setengah tahun. Tentu saja, meskipun penurunan tidak langsung turun secara linear, tetapi setelah menembus rata-rata pergerakan, level support sebelumnya menjadi resistance, terjadi fluktuasi berulang, bearish tidak mundur dalam waktu lama, sehingga harga saham turun dalam fluktuasi.

Berdasarkan penilaian seperti itu, kesimpulan saya sendiri adalah sebagai berikut:
1. Investor jangka panjang harus belajar "berpura-pura mati" (tidak melakukan apa-apa), menunggu hingga 2027 untuk melihat apakah ada peluang menambah posisi atau masuk yang lebih baik. Biaya saya relatif rendah, saya bisa bertahan.
2. Untuk posisi jangka pendek, pertama, jangan melakukan posisi long (beli), jangan melawan tren. Kedua, jika pada hari Senin terjadi rebound besar yang mengembalikan modal saya, saya akan memilih untuk langsung menutup semua posisi jangka pendek, termasuk semua ETF dengan leverage dan posisi yang tidak tahan terhadap penarikan 30%, seperti yang masuk di level tinggi sekitar 2000.

Minggu depan pada dasarnya ada tiga kesempatan untuk melepas leverage: pertama, jika pasar dibuka tinggi pada Senin, bisa dipertimbangkan untuk melepas leverage; kedua, laporan keuangan Samsung pada hari Selasa, secara teoritis seharusnya di atas ekspektasi, jika harga naik, bisa melepas leverage lagi; ketiga, IPO SK Hynix pada hari Jumat. Bisa langsung membersihkan semuanya pada hari Senin, atau membersihkan dalam tiga kali, bahkan yang berani bisa menunggu hingga Jumat. Tetapi apa pun itu, dalam lingkungan di mana kekuatan bearish sudah jelas terlihat, saya tidak akan lagi memegang posisi leverage long. Paling lambat hingga Jumat saya akan membersihkan semuanya.

Dalam fluktuasi koreksi berikutnya, setelah membersihkan leverage, strategi terbaik bagi investor ritel sebenarnya selalu tidak melakukan apa pun. Karena dalam jangka pendek, pasar saham hanyalah kasino besar. Alasan kehilangan uang di kasino kadang bukan karena Anda salah melihat, tetapi karena leverage tidak seimbang, Anda selalu rugi besar untung kecil, lama-kelamaan akan rugi. Jadi hanya dengan memegang jangka panjang dan "berpura-pura mati" ada kemungkinan mengakumulasi keuntungan kecil menjadi besar.

Jika paruh pertama tahun ini dengan tren naik satu arah masih memungkinkan investor ritel yang suka berjudi untuk menghasilkan uang melalui aksi membeli di posisi bawah (buy the dip), trading harian (T+0), atau membeli call, paruh kedua tahun ini mungkin tidak sesederhana itu. Karena tidak mungkin memprediksi harga saham setiap hari, bahkan rentang fluktuasi setiap minggu — sekarang support rata-rata pergerakan 30 hari bisa gagal kapan saja — saya pikir sebenarnya tidak melakukan apa pun adalah yang terbaik. Melindungi modal, mengurangi risiko, adalah kualitas paling berharga bagi investor ritel dalam kondisi pasar seperti ini.

Inilah alasan saya "bearish", diringkas sebagai berikut:

Satu, kegagalan total dukungan teknis, menunjukkan koreksi kali ini tidak sederhana;

Kedua, dalam dua minggu dari sebelum laporan keuangan hingga hari ini, saya melihat serangan sistematis oleh bearish, berbeda dengan aksi ambil untung di puncak sebelumnya.

Sangat disayangkan, mungkin saluran kenaikan penyimpanan (storage) sudah benar-benar berakhir pada hari Kamis lalu. Tiga puncak (triple top) di posisi 2200 menandai puncak jangka pendek, dan Nasdaq juga menunjukkan formasi diamond top. Tentu saja ini ada penilaian subjektif saya, semoga pasar memukul wajah saya (membuktikan saya salah). Tetapi saya pikir dalam kondisi fluktuasi yang terus membesar dan struktur candlestick yang jelas berada di puncak, lebih berhati-hati tidak ada salahnya.

Jika Anda sangat yakin dengan operasi Anda sendiri, silakan terus melakukan posisi long. Atau coba dengan akun simulasi, sehingga Anda bisa menguji berapa banyak kerugian yang bisa dihemat dengan "tidak beroperasi".

Selanjutnya, bicara tentang apa yang disebut berita bearish minggu lalu. Ironisnya, alasan saya mulai bearish dan sampai pada kesimpulan "puncak" sama sekali tidak ada hubungannya dengan berita minggu lalu.

Ada dua berita bearish utama minggu lalu, hampir semuanya berasal dari Meta. Pertama, Meta secara tidak sengaja mengungkapkan bahwa belanja modal infrastruktur mereka tidak akan kembali modal hanya dengan mengandalkan model penelitian dan pengembangan. Seperti yang kami katakan sebelumnya, mungkin tidak ada seorang pun di bumi ini yang ingin menggunakan model bahasa besar (LLM) yang dikembangkan Meta untuk bekerja. Jadi manajemen, dengan satu ide, berencana mengikuti jejak Spacex, langsung bersaing dengan Neocloud, menjual daya komputasi. Tindakan ini diinterpretasikan oleh pasar sebagai "kelebihan pasokan daya komputasi", dan langsung menyebabkan longsoran saham semikonduktor.

Berita buruk lainnya adalah dalam wawancara pada hari kedua, Zuckerberg mengeluarkan pernyataan mengejutkan, mengatakan bahwa proses pengembangan Agent tidak sesuai harapan, secara implisit menyiratkan bahwa AI Agent tidak berguna, dan manfaat yang dihasilkan AI jauh lebih rendah dibandingkan dengan programmer yang baru saja dipecatnya.

Kedua berita buruk ini sebenarnya bukan berita buruk yang sesungguhnya. Di satu sisi Meta mengatakan "kelebihan pasokan daya komputasi" dan mempertimbangkan untuk meluncurkan "Meta Compute" untuk menyewakan daya komputasi; di sisi lain, mereka menandatangani perjanjian sewa daya komputasi baru dengan beberapa perusahaan. Pada bulan Maret, mereka menandatangani perjanjian kapasitas daya komputasi AI hingga $27 miliar dengan Nebius; pada bulan April, mereka memperluas perjanjian kapasitas cloud AI jangka panjang dengan CoreWeave menjadi sekitar $21 miliar; pada bulan Juni, dilaporkan bahwa mereka membeli kapasitas daya komputasi sekitar 1,6 GW dari dua pusat data Crusoe. Sementara itu, media Korea melaporkan bahwa Meta sedang bernegosiasi dengan Samsung Foundry untuk kontrak manufaktur chip AI MTIA senilai sekitar 10 triliun won (sekitar $6,5 miliar). Jika daya komputasi berlebih, mengapa mereka membeli daya komputasi orang lain, dan membuat chip baru? Mengatakan ingin menjual daya komputasi mungkin hanya ciri khas perusahaan yang serakah ini. Setelah enam bulan mengerjakan LLM dan ternyata tidak bisa bersaing, harga saham terus turun membuat tekanan besar pada manajemen, sehingga mereka mencoba cara ini sebagai upaya putus asa.

Selain itu, setelah laporan keuangan Google kuartal lalu, beredar kabar bahwa Meta juga akan menerbitkan obligasi atau menjual saham ATM untuk membiayai belanja modal. Menjual daya komputasi untuk meningkatkan harga saham mungkin untuk mempersiapkan persyaratan yang lebih baik untuk pendanaan berikutnya. Ini sama sekali bukan berita bearish untuk permintaan daya komputasi global, tetapi sangat bullish.

Terakhir, tentang pernyataan kegagalan pengembangan Agent, sepenuhnya karena Zuckerberg sendiri bukan insinyur AI, sangat berbeda dengan manajemen berpengalaman secara teknis seperti OpenAI, Anthropic. Dia mengevaluasi AI Agent dari sudut pandang rasio imbal hasil investasi; Agent tidak hanya lebih mahal, tetapi bahkan dalam hal kemampuan belum bisa menggantikan programmer yang dipecatnya. Segera setelah Zuckerberg berbicara, bawahannya Alexandr muncul untuk membersihkan kekacauan, mengatakan bahwa Waterlemon Meta akan segera dirilis. Manajemen perusahaan ini kontradiktif dalam kata-kata dan tindakan, tidak konsisten, membuat semua orang terdiam bingung.

Singkatnya, perilaku dan pernyataan Meta sepenuhnya disebabkan oleh kemampuan teknis perusahaan yang tidak memadai, ketidakcocokan produk dengan pengguna, serta budaya perusahaan yang serakah. Di era AI yang berkembang pesat saat ini, perilaku mereka seperti badut. Saya sangat terkejut bahwa hal ini bisa menyebabkan fluktuasi sebesar itu di pasar. Tampaknya masih banyak institusi di Wall Street yang sangat mementingkan peran Meta.

Namun dari sudut pandang lain, ini juga menambah sentimen bearish saya untuk paruh kedua tahun ini. Karena jelas, ada sekelompok institusi yang mulai melakukan short selling, dan Meta hanyalah alasan mereka untuk mulai bergerak.

Sebenarnya alasan sebenarnya terjadinya koreksi adalah bahwa setelah harga penyimpanan naik ke level yang tidak dapat dipertahankan, pasti terjadi "refleksivitas" dalam sistem itu sendiri. Bagaimanapun, harga DRAM yang begitu tinggi, pasar sudah tidak mampu menanggungnya; dan kenaikan harga yang terus-menerus juga membuat bullish merasa lelah, memberi kesempatan bagi bearish. Apa yang disebut "berita baik adalah berita buruk".

Ketika harga penyimpanan terus naik di paruh kedua (TrendForce memperkirakan akan naik sekitar 18%), margin kotor mencapai 90% (ini adalah ekspektasi institusi terhadap margin kotor SK Hynix pada paruh kedua 2026), tetapi tidak bisa mendorong harga saham naik, malah membuat harga turun, itulah saat investor jangka pendek harus keluar. Ini juga menjawab sebagian dari diskusi kita.

Baiklah, diskusi hari ini sampai di sini. Terima kasih atas dukungan Anda. Ke depannya, tergantung pada pemulihan kesehatan saya dan perkembangan signifikan pasar, saya akan terus menerbitkan ringkasan di grup setiap minggu. Jika ada topik yang sangat layak ditulis menjadi artikel, jika saya punya waktu, saya akan merangkumnya dalam format yang lebih baik dan mempublikasikannya di situs web.

Sekali lagi terima kasih atas dukungan Anda. Kita bisa terus mendiskusikan kondisi penyimpanan paruh kedua di grup.