Laporan keuangan Samsung: laba diperkirakan melonjak 18 kali lipat, risiko bumerang permintaan sudah mendekat.

Samsung Electronics akan merilis laporan keuangan awal kuartal kedua pada hari Selasa, 7 Juli. Pasar secara umum memperkirakan laba operasional Q2 akan melonjak sekitar 18 kali lipat dibandingkan tahun lalu, mencapai rekor tertinggi baru. Sementara itu, SK Hynix akan mencatatkan ADR di Nasdaq pada hari Jumat, 10 Juli. Dua peristiwa besar ini terjadi secara beruntun, dan sektor semikonduktor Korea Selatan berada di titik krusial yang menentukan nasibnya dalam waktu dekat.

Berdasarkan perkiraan 30 analis yang dikumpulkan oleh London Stock Exchange Group (LSEG), laba operasional Q2 Samsung diperkirakan sekitar 86 triliun won Korea (sekitar 56,3 miliar dolar AS), dengan beberapa sekuritas memperkirakan hingga 90 triliun won. Sebagai perbandingan, periode yang sama tahun lalu hanya 4,7 triliun won — yang berarti peningkatan tahunan sekitar 17-18 kali lipat.

Laporan keuangan ini tidak hanya penting bagi Samsung sendiri — ini akan menjadi sinyal terbaru tentang kondisi industri memori global, yang secara langsung mempengaruhi pergerakan saham memori seperti Samsung, SK Hynix, dan Micron.

Kenaikan harga adalah mesin utama

Kenaikan harga memori adalah dukungan paling langsung untuk laporan keuangan ini.

Citi Research minggu lalu mengungkapkan bahwa harga jual rata-rata DRAM dan NAND Q2 masing-masing naik 44% dan 53% secara kuartalan. Kim Dong-won, Kepala Riset KB Securities, memberikan perkiraan yang lebih tinggi: "Harga DRAM dan NAND mungkin masing-masing naik 60% secara kuartalan, dan pada bulan Juni tingkat pemenuhan permintaan memori pelanggan hanya sekitar 50%, dengan masalah kekurangan pasokan yang semakin parah."

Ia memperkirakan laba operasional Q2 Samsung akan mencapai 90 triliun won, dengan margin laba operasional hingga 51%.

Perubahan struktural di sisi permintaan juga sama pentingnya. Menurut laporan Reuters, analis menunjukkan bahwa tidak seperti aplikasi AI awal yang terutama berfokus pada pelatihan model besar, sistem AI Agen (Agentic AI) menjalankan tugas multi-langkah yang lebih kompleks, membutuhkan prosesor server dengan lebih banyak memori, serta kapasitas penyimpanan yang lebih besar untuk menyimpan dan mengambil data selama proses inferensi. Ini berarti bahwa setiap permintaan inferensi AI mengkonsumsi lebih banyak memori daripada yang diperkirakan pasar sebelumnya.

Kekurangan memori ini juga secara langsung mendorong kenaikan harga saham tiga produsen memori utama. Sejak awal tahun ini, saham Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology masing-masing melonjak 158%, 273%, dan 242%, dengan kapitalisasi pasar ketiga perusahaan telah melampaui 1 triliun dolar AS.

Penyisihan bonus: Variabel tersembunyi yang menekan laba

Namun, laporan keuangan ini bukannya tanpa risiko.

Pada akhir Mei, Samsung mencapai kesepakatan dengan serikat pekerja untuk menghindari pemogokan besar-besaran. Kesepakatan tersebut menetapkan bahwa 10,5% dari laba operasional divisi Semikonduktor (DS) akan digunakan untuk memberikan bonus khusus kepada karyawan divisi chip. Menurut laporan Reuters, beberapa analis memperkirakan bahwa penyisihan bonus kumulatif Samsung mungkin melebihi 40 triliun won.

Waktu pengakuan akuntansi untuk pengeluaran ini akan secara langsung mempengaruhi angka laba Q2.

Dengan kata lain: Jika Samsung memilih untuk mengakui penyisihan ini secara terkonsentrasi di Q2, laba operasional yang sebenarnya diumumkan mungkin lebih rendah dari konsensus pasar. Sebaliknya, jika biaya satu kali ini tidak diperhitungkan, laba operasional Samsung bisa saja menembus 100 triliun won untuk pertama kalinya.

Kenaikan harga Apple: Sinyal peringatan elastisitas permintaan

Sisi lain dari kenaikan harga memori adalah tekanan biaya yang mulai terlihat pada pelanggan hilir — ini adalah titik awal keraguan pasar tentang keberlanjutan industri memori.

Pada 25 Juni, Apple mengumumkan kenaikan harga untuk seluruh jajaran produk Mac dan iPad, dengan alasan kenaikan biaya memori. Begitu berita itu keluar, saham chip termasuk SK Hynix dan Samsung langsung turun tajam.

Logika pasar adalah: Jika harga memori naik hingga Apple pun terpaksa membebankan biaya tersebut ke konsumen, maka batas elastisitas permintaan sudah dalam jangkauan. Begitu konsumen akhir mulai menolak kenaikan harga, niat pembelian memori perusahaan teknologi mungkin akan menyusut.

Menurut laporan, CEO Apple Tim Cook bahkan secara pribadi melobi pemerintahan Trump, berharap agar Apple diizinkan membeli memori dari pabrikan memori China, CXMT (ChangXin Memory Technologies). Sebagai tanggapan, Asosiasi Industri Semikonduktor Amerika (SEMI), yang mencakup Samsung, SK Hynix, dan Micron, mengirimkan surat bersama, menentang intervensi pemerintah, dan memperingatkan: "Jika pemerintah mencoba mengatasi kekurangan memori dengan mempengaruhi harga atau kapasitas, tekanan pasokan yang disebabkan oleh ledakan AI hanya akan semakin parah."

Pertarungan seputar hak penetapan harga memori ini telah menyebar dari tingkat pasar ke perjuangan politik di Washington.

Bisakah momentum bertahan? Nomura memberikan prediksi positif

Meskipun ada kekhawatiran di atas, lembaga analis tetap optimis tentang prospek jangka pendek industri memori.

Nomura Securities dalam laporan terbarunya memperkirakan, didukung oleh peningkatan permintaan untuk produk memori konsumen serta chip pusat data tradisional dan AI, harga DRAM curah Q3 (Juli-September) akan naik 24% secara kuartalan, dan harga NAND akan naik 25%.

Namun, sikap Morgan Stanley lebih hati-hati. Menurut Reuters, Morgan Stanley dalam laporan terbarunya menunjukkan bahwa meskipun investor umumnya percaya bahwa fundamental pasokan-permintaan memori masih ketat, banyak yang mempertanyakan proporsi belanja modal penyedia layanan cloud untuk memori AI — diperkirakan 52% tahun ini, dan diperkirakan akan melampaui 70% tahun depan — apakah tren kenaikan yang cepat ini berkelanjutan.

Morgan Stanley mengatakan, "Investor mencari bukti yang lebih jelas bahwa terobosan layanan AI akan diterjemahkan ke dalam pertumbuhan yang lebih cepat dalam pendapatan cloud dan AI terkait, sehingga membantu membenarkan pangsa memori yang terus meningkat dalam belanja infrastruktur AI."

Ekspansi kapasitas 2 triliun dolar: Taruhan besar di puncak kejayaan

Tepat sebelum rilis laporan keuangan, Samsung dan SK Hynix bersama-sama mengumumkan rencana ekspansi kapasitas besar-besaran.

Menurut laporan Reuters, kedua perusahaan minggu lalu berkomitmen untuk berinvestasi 3.200 triliun won Korea (sekitar 2,07 triliun dolar AS) untuk memperluas kapasitas produksi chip di Korea Selatan. Samsung berencana menyelesaikan investasi ini antara tahun 2026 dan 2040, sementara SK Hynix tidak memberikan jadwal spesifik.

Logika di baliknya adalah: Mengamankan posisi dominan pasokan di era AI. Samsung telah mengumumkan pada bulan April bahwa mereka telah menandatangani kontrak multi-tahun yang mengikat dengan pelanggan yang ingin mengamankan pasokan, tetapi tidak mengungkapkan identitas pelanggan atau ketentuan kontrak.

Namun, menurut pandangan dari Barchart, saluran investasi AS, "Dalam industri memori yang sangat sensitif terhadap siklus ekonomi, pendanaan ekspansi kapasitas besar-besaran di puncak siklus potensial adalah pertanda penurunan yang khas."

Begitu pengeluaran AI melambat, taruhan 2 triliun dolar ini akan menghadapi tekanan langsung.

Kolaborasi Anthropic dan ADR SK Hynix: Dua kartu sentimen

Di luar fundamental, dua peristiwa sedang memberikan dukungan sentimen untuk sektor chip.

Pertama, pada 2 Juli, media asing mengungkapkan bahwa Anthropic, pengembang model AI "Claude", sedang bernegosiasi dengan divisi foundry chip Samsung Electronics untuk memproduksi chip AI buatan sendiri. Keesokan harinya, saham Samsung Electronics melonjak 8,22%, dan SK Hynix naik 10,88%. Signifikansi kerjasama ini adalah: Jika Samsung dapat memperluas basis pelanggannya dari "Tujuh Raksasa Teknologi" (M7) ke perusahaan AI baru seperti Anthropic, sumber permintaan memori akan lebih beragam, dan risiko ketergantungan pada satu pelanggan besar akan berkurang.

Kedua, SK Hynix akan mencatatkan ADR di Nasdaq pada 10 Juli dengan kode "SKHY". Menurut Reuters, IPO ini menargetkan pendanaan sekitar 29,4 miliar dolar AS, dengan setiap ADS diperkirakan setara dengan sepersepuluh dari harga saham biasa domestik, sekitar 166 dolar AS. Penjamin emisi termasuk Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, dan Morgan Stanley, dengan Citigroup bertindak sebagai bank kustodian.

Menurut laporan Bloomberg, penjamin emisi sedang mempertimbangkan tingkat komisi sekitar 0,5%, lebih rendah dari 0,67% IPO SpaceX sebelumnya, dan juga lebih rendah dari kebiasaan Wall Street.

Pasar terbagi dalam pandangan. Optimis percaya bahwa pencatatan ADR akan membuat SK Hynix dapat dibandingkan secara langsung dengan Micron di pasar yang sama, yang berpotensi mendorong revaluasi — saat ini rasio P/E forward 12 bulan SK Hynix sekitar 7 kali, lebih rendah dari Micron yang 8-10 kali. Yang pesimis mengutip aturan historis "pendanaan ekspansi kapasitas di puncak siklus", dan percaya bahwa waktu itu sendiri adalah sinyal risiko.