"'Underestimasi historis' masih sulit untuk mengatakan dasar, Goldman Sachs menurunkan target harga yen menjadi 165."

全球外汇市场重新交易美日货币政策分化之际，高盛进一步看空日元。

7月6日，高盛全球外汇和利率主管Kamakshya Trivedi表示，**该行已将12个月美元兑日元预测由155大幅上调至165，并称当前日元估值已处于“历史性低估”水平。**这意味着高盛认为，日元当前的疲软并非短期市场情绪所致，而是受到基本面驱动，在未来一年仍存在进一步贬值空间。

这一判断折射出高盛对美日货币政策走向的最新评估：美联储降息节奏将比市场此前预期更加缓慢，而日本央行政策正常化难以快速缩小两国利差。在这一背景下，市场对于日元即将迎来趋势性反弹的预期，或需要重新调整。

美日利差仍是决定汇率走势的核心变量

高盛此次大幅上调美元兑日元预测，核心逻辑仍是美日货币政策持续分化。

美国方面，高盛近期宏观观点认为，在新任美联储主席沃什偏鹰派立场以及通胀韧性的影响下，美联储降息路径进一步后移，最后两次降息甚至可能推迟至2027年。这意味着美元利率将在更长时间内维持高位，为美元提供持续支撑。

相比之下，**日本央行虽然已经结束负利率并推进货币政策正常化，但加息节奏依旧谨慎，日本利率上升速度难以追赶美国。**只要美日利差维持高位，以利差为基础的套息交易仍具有吸引力，日元就难以摆脱结构性承压的局面。

战术配置价值仍在，但难改中长期弱势

值得注意的是，高盛虽然下调了对日元中长期汇率的判断，但在最新跨资产配置中仍建议配置日元。

原因在于，日元依然具备传统避险货币属性。当全球经济遭遇增长冲击、地缘政治风险升级或市场风险偏好快速下降时，日元通常能够受益于避险资金流入，与黄金、美元共同发挥防御作用。

不过，高盛认为，这种避险需求更多属于阶段性的交易机会，并不足以改变中长期由利差决定的汇率趋势。在正常宏观环境下，只要美日利差维持高位，日元反弹更可能是短期修正，而非趋势性反转。

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