1190 miliar lelang obligasi jangka panjang AS menghadapi "ujian besar liburan", bagaimana kartu truf "de-forward guidance" Wash akan menentukan kembali kurva imbal hasil?

Minggu ini, pasar obligasi AS akan menghadapi uji tekanan kritis setelah libur Hari Kemerdekaan.

Departemen Keuangan AS akan menyelesaikan rencana penerbitan obligasi senilai $119 miliar minggu ini, dimulai dengan lelang obligasi 3 tahun pada hari Selasa, diikuti oleh obligasi jangka panjang simbolis 10 tahun dan 30 tahun pada hari Rabu dan Kamis.

Yang menjadi perhatian pasar adalah apakah permintaan investor setelah liburan dapat menyerap pasokan jangka panjang—Managing Director Mischler Financial Group, Tom di Galoma, memperingatkan, "Setiap kali pekan pasokan besar bertepatan dengan hari libur, kemungkinan beberapa lelang mengalami 'ekor' (tail) cukup tinggi."

Sementara itu, risalah pertemuan The Fed bulan Juni yang akan dirilis pertengahan minggu ini diperkirakan menjadi fokus lain pasar obligasi, di mana investor akan menilai tingkat perbedaan kebijakan di dalam komite di bawah kepemimpinan ketua baru Kevin Warsh.

Dalam konteks makro, obligasi AS jangka panjang terus tertekan akhir-akhir ini. Kenaikan harga energi akibat konflik Iran memperparah kekhawatiran inflasi, tekanan fiskal terus terakumulasi, bersama-sama menekan kinerja jangka panjang.

Namun, pada hari Senin minyak mentah Brent turun sekitar 0,6% menjadi $71,70 per barel, kekhawatiran inflasi energi sedikit mereda, memberikan dukungan sementara pada harga obligasi, imbal hasil obligasi 10 tahun AS turun sekitar 2 basis poin menjadi 4,46%.

Efek liburan ditambah pasokan jangka panjang, permintaan lelang diragukan

Total nilai lelang obligasi minggu ini adalah $119 miliar, dengan instrumen jangka panjang menjadi inti pertimbangan pasar.

Menurut laporan Bloomberg, obligasi jangka panjang terus mengalami penjualan sejak pecahnya konflik Iran, didorong oleh meningkatnya ekspektasi inflasi akibat kenaikan harga energi, serta tekanan fiskal yang terus terakumulasi.

Tom di Galoma menyatakan kehati-hatian terhadap prospek permintaan. Ia menunjukkan bahwa seputar hari libur sering menyebabkan ketidakhadiran pelaku pasar, dalam situasi pekan pasokan besar ditambah efek liburan, risiko beberapa lelang secara bersamaan mengalami "ekor"—yaitu tingkat bunga lelang aktual lebih tinggi dari imbal hasil pra-penerbitan—tidak dapat diabaikan.

Jika situasi ini terjadi, akan secara langsung mendorong imbal hasil jangka panjang lebih tinggi, memberikan tekanan pada investor yang memiliki posisi besar.

Sementara itu, data ISM jasa yang dirilis Senin juga patut diperhatikan. Sebelumnya, laporan ketenagakerjaan bulan Juni jauh di bawah ekspektasi, mendorong trader obligasi menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga tahun ini. Jika data ISM semakin melemah, akan memberikan dukungan tertentu bagi lelang minggu ini.

Jalur "penghapusan panduan ke depan" Warsh, pasar menginterpretasi risalah pertemuan Juni

Risalah pertemuan The Fed bulan Juni yang dirilis pertengahan minggu ini akan memberikan jendela penting bagi pasar untuk menafsirkan gaya kepemimpinan baru Warsh.

Strategis suku bunga AS TD Securities, Molly Brooks, menunjukkan bahwa poin penting risalah ini tidak hanya pada tingkat perbedaan pendapat di dalam komite, tetapi juga pada panjang dan struktur bahasa dokumen itu sendiri. "Mengingat Ketua Warsh berniat mengurangi panduan ke depan, komposisi dan panjang risalah itu sendiri juga akan digunakan pasar untuk menilai apakah transisi ini telah terjadi."

Pelemahan panduan ke depan berarti visibilitas pasar terhadap jalur kebijakan masa depan akan menurun secara sistemik, investor harus lebih bergantung pada data frekuensi tinggi daripada sinyal bank sentral untuk mengkalibrasi ekspektasi suku bunga.

Perubahan ini memiliki dampak mendalam pada logika penetapan harga kurva imbal hasil—jika pasar tidak dapat mengikat titik akhir kebijakan, premi jangka panjang cenderung melebar, tekanan penajaman kurva mungkin berlanjut.

Peringatan Risiko dan Klausul Penafian

Pasar berisiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus masing-masing pengguna. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, risiko ditanggung sendiri.