Apakah "pemulihan ekonomi" Jepang itu benar atau palsu? Investor bergembira, orang Jepang mengencangkan ikat pinggang.

Pasar saham mencapai rekor, laba perusahaan melonjak, tetapi rakyat Jepang biasa harus berhemat untuk biaya sehari-hari—di balik narasi "Kebangkitan Jepang", retakan semakin dalam.

Indeks harga saham rata-rata Nikkei telah naik lebih dari dua kali lipat sejak April tahun lalu, jauh melampaui kinerja S&P 500 selama periode yang sama; Bank Jepang menaikkan suku bunga kebijakan ke level tertinggi dalam 31 tahun; laba perusahaan terus membaik. Antusiasme investor asing terhadap pasar Jepang belum pernah terjadi sebelumnya.

Namun, berdasarkan pengamatan Shery Ahn, pembawa acara dan editor senior Bloomberg Television, suasana di dalam negeri Jepang sangat berbeda dengan gelombang panas ini—rakyat Jepang biasa memangkas pengeluaran karena kenaikan harga, tidak semua orang menikmati "pemulihan" ini.

Inti dari perbedaan ini adalah yen yang terus melemah. Nilai tukar dolar AS terhadap yen telah bertahan di atas 160 untuk waktu yang lama, menguntungkan wisatawan asing dan investor luar negeri, tetapi secara bersamaan menekan daya beli riil penduduk lokal Jepang. Apakah manfaat dari pemulihan ini benar-benar dapat dirasakan di tingkat rumah tangga akan menjadi kunci untuk menguji "apakah Jepang benar-benar bangkit".

"Zaman Keemasan" di Mata Investor

Dari data pasar, logika "Kebangkitan Jepang" tidak kekurangan dukungan. Data riset industri Bloomberg menunjukkan bahwa perkiraan pertumbuhan laba saham-saham dalam indeks MSCI Jepang pada tahun 2026 mencapai 18%, jika yen semakin terdepresiasi, kinerja perusahaan semikonduktor dan mesin industri berpotensi mendapatkan dorongan tambahan.

Yen yang lemah juga membawa peluang struktural bagi beberapa merek konsumen. Ryoji Shoda, presiden OT Group, anak perusahaan yang akan segera beroperasi secara independen untuk merek Onitsuka Tiger, dalam wawancara eksklusif dengan Shery Ahn, mengatakan bahwa depresiasi yen membuat sepatu olahraga merek tersebut lebih menarik bagi wisatawan asing. Perusahaan berencana mempercepat ekspansi toko global dan kembali ke pasar Los Angeles pada Februari tahun depan—hanya sekitar tiga tahun setelah menutup semua toko di Amerika Utara pada tahun 2023.

Arus masuk modal asing yang berkelanjutan juga menekan yen dari segi mekanisme. Menurut analisis Shusuke Yamada, kepala strategi valas dan suku bunga Jepang di Bank of America Securities, dalam acara Bloomberg, lindung nilai valas yang dilakukan investor asing atas posisi saham Jepang merupakan salah satu sumber utama tekanan depresiasi yen saat ini. Ia menjelaskan bahwa ketika harga saham aset investasi naik, investor perlu menjual mata uang terkait untuk mempertahankan rasio lindung nilai, mekanisme ini mungkin telah menghasilkan "tekanan jual yen tambahan dalam skala ratusan miliar dolar AS", dampaknya tidak boleh diremehkan.

Proyeksi Yen: 190 atau 152?

Kedalaman dan durasi depresiasi yen saat ini telah menyebabkan perbedaan yang jelas dalam perkiraan prospek nilai tukar di pasar.

Jesper Koll, direktur ahli Manex Group, mengatakan, "Dalam waktu dekat, 1 dolar AS terhadap 190 yen sangat mungkin terjadi", penilaian ini mencerminkan kekhawatiran sebagian pelaku pasar terhadap pelemahan yen lebih lanjut.

Namun, Yamada memiliki perkiraan yang lebih moderat untuk akhir tahun. Ia memperkirakan bahwa Bank Jepang akan menaikkan suku bunga lagi pada bulan Oktober, ditambah dengan keunggulan kelebihan imbal hasil saham Jepang dibandingkan saham AS yang secara bertahap menyempit, kedua faktor ini akan bersama-sama mendorong penguatan yen, dan memperkirakan dolar AS terhadap yen akan kembali ke sekitar 152 pada akhir tahun.

Bank Jepang bulan lalu menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 1%, level tertinggi dalam 31 tahun. Karena kenaikan suku bunga ini telah sepenuhnya diantisipasi pasar, dampaknya terhadap nilai tukar terbatas. Yamada juga menunjukkan bahwa pergerakan yen tidak hanya dipengaruhi oleh kebijakan bank sentral, kinerja pasar saham Jepang juga memiliki pengaruh yang sangat besar.

Buku Catatan Rakyat Biasa: Mahal, atau Lebih Mahal?

Bagi penduduk lokal Jepang, sisi lain dari narasi nilai tukar adalah kenaikan biaya hidup yang nyata.

Shery Ahn dalam artikelnya mencatat situasi nyata teman-temannya: seorang guru mulai membuat roti sendiri di rumah karena merasakan kenaikan harga pangan yang signifikan; teman-teman yang sudah pensiun secara berturut-turut berhenti dari pusat kebugaran dengan alasan "terlalu mewah"; seorang kakek menggelengkan kepala saat membeli perangkat lunak game Nintendo untuk cucunya karena harganya.

Ryoji Shoda mengungkapkan fenomena ini dengan gamblang:

"Perbedaan antara harga yang dirasakan orang luar negeri di Jepang dan harga yang dirasakan orang Jepang sendiri cukup besar. Bagi orang Jepang, itu terasa 'mahal', bahkan 'sangat mahal'."

Kesenjangan antara persepsi dalam dan luar negeri ini sangat terlihat di bidang konsumsi pariwisata. Wisatawan dari Bolivia berbelanja banyak di Jepang, dengan terus terang mengatakan "semuanya murah"; sementara lebih dari sepuluh tahun lalu di lokasi yang sama, ketika yen mencapai titik terendah sejarah di sekitar 75, situasinya justru sebaliknya.

Kualitas Pemulihan Tergantung pada Apakah Kekayaan Dapat "Turun ke Bawah"

Narasi "Kebangkitan Jepang" saat ini telah tercermin sepenuhnya di tingkat pasar modal, tetapi keberlanjutan dan nilai sejatinya masih harus diverifikasi di tingkat ekonomi yang lebih luas.

Proses normalisasi kebijakan keuangan Bank Jepang akan membantu menghentikan penurunan yen dan menstabilkannya. Jika nilai tukar kembali ke sekitar 152 seperti yang diperkirakan Yamada, tekanan inflasi mungkin akan mereda. Namun, apakah rantai transmisi ini pada akhirnya dapat memperbaiki pendapatan riil dan kepercayaan konsumen penduduk masih menjadi pertanyaan yang belum terjawab.

Seperti yang ditunjukkan oleh Shery Ahn, di luar perbaikan laba perusahaan, apakah manfaat pemulihan dapat menembus ke tingkat rumah tangga adalah indikator inti untuk mengukur "apakah Jepang benar-benar bangkit". Saat ini, antara optimisme investor dan perasaan sehari-hari masyarakat, celah ini masih signifikan.

Peringatan Risiko dan Klausul Penyangkalan

        Pasar berisiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna perorangan. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, risiko ditanggung sendiri.