Lebih parah dari gelembung internet: Konsumsi token turun 20%, kesenjangan antara investasi AI dan pertumbuhan penjualan mencapai 46%.

Menurut pemantauan Beating, Indeks Konsumsi Token Silicon Data LLM yang melacak pengeluaran daya komputasi aktual pengguna telah turun hampir 20% sejak titik tertinggi di bulan Mei. Penghentian mendadak dari tren pertumbuhan tinggi ini memberikan peringatan penting kepada investor: produsen model besar mungkin kehilangan daya tawar di hadapan pelanggan yang sensitif terhadap biaya, dan juga menimbulkan keraguan di pasar tentang pengembalian investasi akhir dari belanja modal AI senilai ratusan miliar dolar.

Perpecahan antara kubu bullish dan bearish semakin memanas. Pihak bearish menunjukkan bahwa data Penelitian Allianz menunjukkan kesenjangan pertumbuhan antara investasi AI dan penjualan mencapai 46%, tingkat ketidakseimbangan yang melampaui 32% saat pecahnya gelembung telekomunikasi pada tahun 2001. Pihak bullish membantah bahwa meskipun harga rata-rata Token telah turun 90% sejak tahun 2023, total pengeluaran masih meningkat hampir dua kali lipat, yang berarti penurunan indeks hanyalah penyerapan struktural setelah penurunan harga untuk mendorong konsumsi, dan tingkat pengembalian investasi pada tahap inferensi dalam jangka panjang jauh lebih optimis dibandingkan tahap pelatihan.

Penguatan regulasi kebijakan sedang berubah menjadi biaya kepatuhan tersembunyi bagi pengguna perusahaan. Washington menerapkan pengawasan kebijakan yang lebih ketat pada distribusi model canggih dan akses lintas negara (seperti review rilis OpenAI, kontrol ekspor geografis model Anthropic), ditambah dengan persyaratan kepatuhan ketat dari Undang-Undang Kecerdasan Buatan Uni Eropa untuk model terdepan, membebani platform teratas dengan beban kebijakan yang berat. Untuk menghindari risiko geografis dan kepatuhan, Chief Financial Officer (CFO) perusahaan memiliki alasan yang lebih rasional untuk secara aktif mengarahkan beban kerja ke model ringan dan menengah yang tidak memiliki beban regulasi.

Bidang chip perangkat keras juga menunjukkan perubahan halus. Meskipun pesanan untuk GPU teratas dan memori bandwidth tinggi HBM telah penuh hingga tahun 2026, dan pelonggaran pasokan yang substansial tidak akan terjadi hingga tahun 2028, kekuatan pembelian pasar mulai beralih dari chip pelatihan ke perangkat keras yang dioptimalkan untuk inferensi, dan struktur pemenang sedang dirombak ulang.