Korea menaikkan hambatan pemegang saham untuk IPO anak perusahaan yang didukung induk.

Aturan baru dapat mengubah rencana IPO untuk HD Hyundai Robotics, Boston Dynamics, Kakao Mobility, dengan pencatatan saham di luar negeri yang tidak lagi dikecualikan

Komisi Jasa Keuangan dan Bursa Korea pada hari Senin mengungkapkan draf pedoman yang akan mempersulit perusahaan induk yang tercatat untuk melakukan pencatatan ganda dengan mencatatkan anak perusahaan secara terpisah.

Langkah ini bertujuan untuk memperkuat perlindungan pemegang saham minoritas dan mengatasi apa yang disebut diskon Korea: Reformasi akan memperpanjang proses IPO dan mewajibkan perusahaan induk untuk menunjukkan bahwa pencatatan anak perusahaan meningkatkan, bukan merusak, nilai pemegang saham.

FSC mengatakan pihaknya mendesain ulang kewajiban dewan dan standar peninjauan pencatatan untuk mengatasi kritik yang sudah lama beredar bahwa perusahaan induk sering mengalami diskon valuasi setelah mencatatkan anak perusahaan utama.

Menurut FSC, anak perusahaan yang tercatat menyumbang 11,2 persen dari total kapitalisasi pasar Korea pada akhir tahun 2025, dibandingkan dengan 0,05 persen di Amerika Serikat, 4,0 persen di Jepang, 2,4 persen di China, dan 2,7 persen di Taiwan.

Inti dari reformasi adalah lima kewajiban yang terkait dengan tugas fidusia direktur kepada pemegang saham.

Sebelum melakukan IPO anak perusahaan, dewan perusahaan induk harus menilai dampaknya terhadap pemegang saham, menetapkan langkah-langkah perlindungan investor, berkomunikasi dengan pemegang saham atau mencari persetujuan pemegang saham, memberikan suara secara formal pada proposal pencatatan, dan mengungkapkan prosesnya ke pasar. Sebuah komite khusus independen yang terdiri dari setidaknya tiga anggota juga harus meninjau proposal tersebut sebelumnya.

Peninjauan pencatatan juga akan menjadi lebih ketat, dengan regulator memeriksa apakah anak perusahaan beroperasi secara independen dari perusahaan induknya dan apakah perlindungan yang memadai telah diterapkan untuk pemegang saham minoritas.

Anak perusahaan hasil spin-off akan menghadapi persyaratan yang paling ketat. Karena pencatatan semacam itu dipandang sebagai risiko terbesar dalam mengencerkan nilai perusahaan induk, persetujuan pemegang saham berdasarkan apa yang disebut aturan 3 persen secara efektif akan menjadi wajib.

Anak perusahaan lain yang tidak mendapatkan persetujuan pemegang saham akan menghadapi peninjauan kasus per kasus yang lebih ketat berdasarkan faktor-faktor termasuk kebutuhan pendanaan, apakah mereka beroperasi di industri strategis, dan ukuran anak perusahaan relatif terhadap perusahaan induk.

Perusahaan yang gagal memenuhi kewajiban dewan baru dapat menghadapi denda hingga 1 miliar won ($652.200) dan penangguhan perdagangan selama satu hari.

Anak perusahaan kecil yang menyumbang kurang dari 10 persen dari penjualan, laba operasi, dan aset induk akan dibebaskan dari persyaratan persetujuan pemegang saham kecuali nilai pasar yang diharapkan dianggap material.

Pencatatan saham di luar negeri tidak dikecualikan

Regulator juga menjelaskan bahwa pencatatan di luar negeri tidak akan memberikan jalan keluar.

Perusahaan induk yang tercatat akan diwajibkan untuk mengikuti prosedur tata kelola yang sama bahkan jika anak perusahaan berusaha untuk mencatatkan saham di bursa asing seperti Nasdaq.

Kebijakan tersebut dapat mempengaruhi perusahaan yang mempertimbangkan IPO di luar negeri, termasuk unit robotika Hyundai Motor Group, Boston Dynamics, dan Kakao Mobility, yang telah menjajaki penerbitan ADR atau pencatatan di Nasdaq.

Meskipun IPO di luar negeri tidak tunduk pada peninjauan pencatatan Bursa Korea, Otoritas Pengawas Keuangan akan memeriksa apakah perusahaan induk mematuhi persyaratan baru selama peninjauan pendaftaran efek.

Aturan tersebut berlaku ketika perusahaan induk yang tercatat berusaha untuk mencatatkan anak perusahaan yang tidak tercatat yang secara efektif dikendalikannya, termasuk afiliasi di mana ia memiliki setidaknya 20 persen saham dan anak perusahaan tingkat kedua di mana afiliasi tersebut memiliki lebih dari 50 persen kepemilikan saham.

HD Hyundai Robotics di antara uji coba pertama

HD Hyundai Robotics muncul sebagai salah satu uji coba utama pertama dari kerangka kerja baru.

Perusahaan robotika, unit spin-off dari HD Hyundai, telah mempersiapkan IPO yang dapat memberi nilai hingga 8 triliun won. Persetujuan pemegang saham wajib dan persyaratan perlindungan investor tambahan diharapkan akan mempersulit proses tersebut.

Perusahaan juga mengumpulkan 180 miliar won dalam pendanaan pra-IPO tahun lalu dari investor termasuk Korea Development Bank, yang berarti penundaan apa pun dapat meningkatkan biaya pendanaan dan menunda keluarnya investor.

Perusahaan memikirkan kembali strategi pencatatan saham

Aturan yang lebih ketat ini sudah mulai membentuk kembali rencana restrukturisasi perusahaan.

CJ Olive Young, yang lama dianggap sebagai salah satu kandidat IPO terbesar di Korea, semakin dipandang lebih mungkin untuk bergabung dengan induk CJ Group daripada mengejar pencatatan terpisah. Analis mengatakan langkah seperti itu akan memungkinkan pertumbuhannya tercermin langsung dalam valuasi CJ sambil menghindari kontroversi atas pencatatan ganda.

Hanwha Energy, perusahaan tidak tercatat di puncak struktur kepemilikan Hanwha Group, secara luas dipandang berada di luar cakupan aturan baru karena kerangka kerja tersebut menargetkan perusahaan induk yang tercatat yang mengejar pencatatan anak perusahaan.

Para pejabat industri memperkirakan reformasi tersebut tidak hanya akan membentuk kembali strategi IPO tetapi juga pendekatan yang lebih luas terhadap tata kelola perusahaan dan restrukturisasi.

Fokus kemungkinan akan bergeser dari apakah anak perusahaan harus dicatatkan menjadi apakah perusahaan dapat menunjukkan bahwa pencatatan tersebut menguntungkan semua pemegang saham daripada mengencerkan nilai perusahaan induk.