Laporan keuangan awal Samsung besok: laba diperkirakan melonjak 18 kali lipat, tetapi risiko kenaikan harga memori dan dampak balik permintaan sudah mendekat.

Samsung Electronics akan merilis laporan pendapatan awal kuartal kedua pada hari Selasa, 7 Juli. Ekspektasi pasar secara umum memperkirakan laba operasional kuartal kedua akan melonjak sekitar 18 kali lipat secara tahunan, mencetak rekor tertinggi baru. Pada saat yang sama, SK Hynix akan melakukan penawaran ADR di Nasdaq pada hari Jumat, 10 Juli. Dua peristiwa besar ini terjadi secara beruntun, dan sektor semikonduktor Korea Selatan berada di titik kunci nasib jangka pendeknya.

Berdasarkan prediksi 30 analis yang dikumpulkan oleh London Stock Exchange Group (LSEG), laba operasional Samsung kuartal kedua diperkirakan sekitar 86 triliun won Korea (sekitar 56,3 miliar dolar AS), dengan beberapa sekuritas memprediksi mencapai 90 triliun won Korea. Sebagai perbandingan, periode yang sama tahun lalu hanya 4,7 triliun won Korea—ini berarti peningkatan sekitar 17–18 kali lipat secara tahunan.

Arti laporan keuangan ini tidak hanya terbatas pada Samsung—ini akan menjadi sinyal terbaru untuk siklus industri memori global, yang secara langsung memengaruhi pergerakan saham memori seperti Samsung, SK Hynix, dan Micron.

Kenaikan harga adalah mesin inti

Kenaikan harga memori adalah dukungan paling langsung untuk laporan keuangan ini.

Riset Citi pekan lalu mengungkapkan bahwa harga jual rata-rata DRAM dan NAND kuartal kedua masing-masing naik 44% dan 53% secara berurutan. Kim Dong-won, kepala riset KB Securities, memberikan estimasi yang lebih tinggi: "Kenaikan harga DRAM dan NAND secara berurutan mungkin masing-masing mencapai 60%, tingkat kepuasan permintaan memori pelanggan pada bulan Juni hanya sekitar 50%, dan masalah kekurangan pasokan semakin memburuk."

Dia memperkirakan laba operasional Samsung kuartal kedua akan mencapai 90 triliun won Korea, dengan margin laba operasional setinggi 51%.

Perubahan struktural di sisi permintaan juga sama pentingnya. Menurut laporan Reuters, analis menunjukkan bahwa tidak seperti aplikasi AI awal yang terutama berfokus pada pelatihan model besar, sistem AI agen (Agentic AI) menjalankan tugas multi-langkah yang lebih kompleks, membutuhkan lebih banyak memori pada prosesor server dan kapasitas penyimpanan yang lebih besar untuk menyimpan dan mengambil data selama proses inferensi. Ini berarti bahwa setiap permintaan inferensi AI mengonsumsi lebih banyak memori dari yang diperkirakan pasar sebelumnya.

Kekurangan memori ini juga secara langsung mendorong naik harga saham tiga produsen memori utama. Sejak awal tahun ini, harga saham Samsung Electronics, SK Hynix, dan Micron Technology masing-masing melonjak 158%, 273%, dan 242%, dan kapitalisasi pasar ketiga perusahaan semuanya telah melampaui 1 triliun dolar AS.

Penyisihan bonus: variabel tak terlihat yang menekan laba

Namun, laporan keuangan ini bukannya tanpa risiko.

Pada akhir Mei, Samsung mencapai kesepakatan dengan serikat pekerja untuk menghindari pemogokan massal. Perjanjian menetapkan bahwa 10,5% dari laba operasional divisi semikonduktor (DS) akan digunakan untuk memberikan bonus khusus kepada karyawan divisi chip. Menurut laporan Reuters, beberapa analis memperkirakan penyisihan bonus kumulatif Samsung mungkin melebihi 40 triliun won Korea.

Waktu pengakuan akuntansi dari pengeluaran ini akan secara langsung mempengaruhi angka laba kuartal kedua.

Dengan kata lain: Jika Samsung memilih untuk mengakui penyisihan ini secara terkonsentrasi di kuartal kedua, laba operasional yang sebenarnya diumumkan mungkin lebih rendah dari konsensus pasar. Sebaliknya, jika pengeluaran satu kali ini tidak diperhitungkan, laba operasional Samsung bisa menembus 100 triliun won Korea untuk pertama kalinya.

Kenaikan harga Apple: sinyal peringatan elastisitas permintaan

Sisi lain dari kenaikan harga memori adalah tekanan biaya yang mulai terlihat pada pelanggan hilir—inilah titik awal keraguan pasar tentang keberlanjutan siklus industri memori.

Pada 25 Juni, Apple mengumumkan kenaikan harga di seluruh lini produk Mac dan iPad, dengan alasan kenaikan biaya memori. Begitu berita keluar, saham chip termasuk SK Hynix dan Samsung langsung turun tajam.

Logika pasar adalah: Jika harga memori naik hingga Apple pun harus membebankan biaya ke konsumen, maka batas elastisitas permintaan sudah hampir tercapai. Begitu konsumen akhir mulai menolak kenaikan harga, niat pembelian memori oleh perusahaan teknologi mungkin akan menyusut.

Menurut laporan, CEO Apple Tim Cook bahkan secara pribadi melobi pemerintahan Trump, berharap agar Apple diizinkan membeli memori dari produsen memori China, CXMT (Changxin Memory Technologies). Menanggapi hal ini, Asosiasi Industri Semikonduktor Amerika (SEMI), yang mencakup Samsung, SK Hynix, dan Micron, mengirim surat bersama untuk menentang intervensi pemerintah, dan memperingatkan: "Jika pemerintah mencoba mengatasi kekurangan memori dengan mempengaruhi harga atau kapasitas, tekanan pasokan yang dibawa oleh ledakan AI hanya akan semakin parah."

Pertarungan seputar hak penetapan harga memori ini telah menyebar dari tingkat pasar ke arena politik Washington.

Bisakah siklus berlanjut? Nomura memberikan pandangan positif

Meskipun ada kekhawatiran di atas, penilaian lembaga analisis tentang siklus jangka pendek industri memori masih condong optimis.

Nomura Securities dalam laporan terbarunya memperkirakan, didukung oleh peningkatan permintaan produk memori konsumen dan chip pusat data tradisional maupun AI, harga DRAM massal kuartal ketiga (Juli–September) akan naik 24% secara berurutan, dan harga NAND akan naik 25%.

Namun, sikap Morgan Stanley lebih hati-hati. Menurut Reuters, Morgan Stanley dalam laporan terbarunya menunjukkan bahwa meskipun investor umumnya percaya bahwa fundamental pasokan-permintaan memori masih ketat, banyak yang mempertanyakan proporsi memori AI dalam belanja modal penyedia layanan cloud—diperkirakan 52% tahun ini, dan diprediksi akan melebihi 70% tahun depan—apakah tren kenaikan yang cepat ini berkelanjutan.

Morgan Stanley mengatakan, "Investor mencari bukti yang lebih jelas bahwa terobosan layanan AI akan menghasilkan pertumbuhan yang lebih cepat dalam pendapatan komputasi awan dan AI terkait, sehingga membantu membenarkan peningkatan pangsa memori dalam pengeluaran infrastruktur AI."

Ekspansi kapasitas senilai 2 triliun dolar AS: taruhan besar di masa puncak

Tepat sebelum pengumuman laporan keuangan, Samsung dan SK Hynix bersama-sama mengumumkan rencana ekspansi kapasitas yang sangat besar.

Menurut laporan Reuters, kedua perusahaan minggu lalu berjanji untuk berinvestasi 3.200 triliun won Korea (sekitar 2,07 triliun dolar AS) untuk memperluas kapasitas produksi chip di Korea Selatan. Samsung berencana menyelesaikan investasi ini antara tahun 2026 dan 2040, sementara SK Hynix tidak memberikan jadwal spesifik.

Logika di balik ini adalah: mengamankan dominasi pasokan di era AI. Samsung telah mengumumkan pada bulan April bahwa mereka telah menandatangani kontrak jangka panjang yang mengikat dengan pelanggan yang ingin mengamankan pasokan, tetapi tidak mengungkapkan identitas pelanggan atau ketentuan kontrak.

Namun, menurut pandangan saluran investasi AS Barchart, "Dalam industri memori yang sangat sensitif terhadap siklus ekonomi, melakukan pendanaan ekspansi kapasitas skala besar di puncak siklus potensial adalah pertanda khas penurunan."

Setelah pengeluaran AI melambat, taruhan senilai 2 triliun dolar AS ini akan menghadapi tekanan langsung.

Kerja sama dengan Anthropic dan ADR SK Hynix: dua kartu sentimen

Di luar fundamental, dua peristiwa memberikan dukungan sentimen untuk sektor chip.

Pertama, pada 2 Juli, media asing mengungkapkan bahwa Anthropic, pengembang model AI "Claude", sedang bernegosiasi dengan divisi pengecoran chip Samsung Electronics untuk memproduksi chip AI mereka sendiri. Keesokan harinya, harga saham Samsung Electronics melonjak 8,22%, dan SK Hynix naik 10,88%. Arti dari kerja sama ini adalah: Jika Samsung dapat memperluas basis pelanggannya dari "Tujuh Raksasa Teknologi" (M7) ke perusahaan AI baru seperti Anthropic, sumber permintaan memori akan lebih beragam, dan risiko ketergantungan pada satu pelanggan besar akan berkurang.

Kedua, SK Hynix akan melantai di Nasdaq pada 10 Juli dengan kode "SKHY" sebagai ADR. Menurut laporan Reuters, penawaran ini bertujuan mengumpulkan dana sekitar 29,4 miliar dolar AS, dengan setiap ADS diperkirakan setara dengan sepersepuluh dari harga saham biasa domestik, sekitar 166 dolar AS. Penjamin emisi termasuk Bank of America, Citi, Goldman Sachs, dan Morgan Stanley, dengan Citi bertindak sebagai bank kustodian.

Menurut laporan Bloomberg, penjamin emisi sedang mempertimbangkan tingkat komisi sekitar 0,5%, lebih rendah dari komisi IPO SpaceX sebelumnya sebesar 0,67%, dan juga lebih rendah dari kebiasaan Wall Street.

Pasar terbagi dalam pandangan tentang hal ini. Optimis percaya bahwa pencatatan ADR akan membuat SK Hynix langsung sebanding dengan Micron di pasar yang sama, yang berpotensi mendorong revaluasi—saat ini rasio harga terhadap laba forward 12 bulan SK Hynix sekitar 7 kali, lebih rendah dari 8–10 kali Micron. Pesimis mengutip aturan historis "pendanaan ekspansi kapasitas di puncak siklus" dan menganggap bahwa pemilihan waktu itu sendiri adalah sinyal risiko.

Peringatan risiko dan ketentuan tanggung jawab

        Pasar memiliki risiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus dari pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, tanggung jawab ditanggung sendiri.