Peraturan baru perdagangan saham A berlaku mulai hari ini, investor perlu memperhatikan tiga perubahan besar.

Sekuritas Daily Reporter Mao Yirong

Pada 6 Juli, aturan perdagangan saham A mengalami perubahan baru.

Pada 24 April tahun ini, dengan persetujuan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, Bursa Efek Shanghai (selanjutnya disebut "SSE") merevisi dan menerbitkan "Aturan Perdagangan Bursa Efek Shanghai (Revisi 2026)", Bursa Efek Shenzhen (selanjutnya disebut "SZSE") merevisi dan menerbitkan "Aturan Perdagangan Bursa Efek Shenzhen (Revisi 2026)", dan Bursa Efek Beijing (selanjutnya disebut "BSE") merevisi dan menerbitkan "Aturan Perdagangan Bursa Efek Beijing" (selanjutnya bersama-sama disebut "Aturan Baru").

Aturan Baru bertujuan untuk mengoptimalkan sistem perdagangan sekuritas, mendorong operasi pasar yang stabil, dan lebih baik memenuhi kebutuhan perdagangan investor. Setelah lebih dari dua bulan persiapan teknis dan bisnis pasar, Aturan Baru mulai diberlakukan pada 6 Juli.

Dari serangkaian langkah optimasi Aturan Baru, konten intinya meliputi pengoptimalan mekanisme perdagangan penutupan dana di bursa Shanghai, memperluas cakupan penerapan metode perdagangan harga tetap pasca-pasar, dan menyesuaikan batas fluktuasi harga saham peringatan risiko papan utama (yaitu saham ST dan *ST papan utama). Investor perlu memperhatikan perubahan aturan tepat waktu dan melakukan persiapan dalam hal strategi perdagangan, manajemen risiko, dan sebagainya.

Tiga Bursa Efek Utama Didorong Secara Bersamaan

Bursa Efek Shanghai dan Shenzhen melonggarkan batas fluktuasi harga saham peringatan risiko papan utama dari 5% menjadi 10%, sedangkan batas fluktuasi harga saham peringatan risiko di papan ChiNext dan STAR Market sebelumnya telah diseragamkan menjadi 20%, dan saham peringatan risiko di BSE adalah 30%, semuanya tetap tidak berubah. Sementara itu, perdagangan harga tetap pasca-pasar akan diperluas dari saham STAR Market dan ChiNext ke semua saham A dan dana terbuka yang diperdagangkan di bursa (selanjutnya disebut "ETF").

SSE berencana untuk menyatukan metode perdagangan tahap penutupan dana menjadi lelang agregat. Sebelumnya, dana di bursa Shanghai menggunakan mode perdagangan lelang berkelanjutan di sesi penutupan. Mulai 7 Juli, produk dana di bursa Shanghai, termasuk ETF, LOF, dan REITs, pada tahap penutupan dari pukul 14:57 hingga 15:00 akan sama dengan saham, yaitu melakukan lelang agregat penutupan, dan menentukan harga penutupan hari itu berdasarkan hasil pencocokan lelang agregat. Penyesuaian terkait ini bermanfaat untuk lebih meningkatkan stabilitas harga dan efisiensi penetapan harga pada tahap penutupan dana, serta meningkatkan konsistensi mekanisme pasar. Bursa Efek Shenzhen telah menerapkan lelang agregat untuk sesi penutupan dana, dan kali ini tidak ada perubahan.

SZSE memperkenalkan sistem pembuat pasar di papan ChiNext, dan menyesuaikan waktu konfirmasi transaksi perjanjian blok besar saham ChiNext. Perdagangan saham ChiNext dapat menerapkan mekanisme pembuat pasar. Penyesuaian terkait ini membantu meningkatkan diversifikasi investor dan strategi perdagangan saham ChiNext, lebih meningkatkan efisiensi penetapan harga, serta mendorong peningkatan vitalitas dan ketahanan pasar. Waktu konfirmasi transaksi perjanjian blok besar saham ChiNext disesuaikan dari pukul 15:00 hingga 15:30 menjadi pukul 9:30 hingga 11:30 dan pukul 13:00 hingga 15:30. Penyesuaian terkait ini bermanfaat untuk meningkatkan efisiensi transaksi blok besar, memenuhi kebutuhan perdagangan investor, dan menarik modal jangka panjang masuk ke pasar.

BSE berencana untuk memperkenalkan perdagangan harga tetap pasca-pasar, dan pada saat yang sama memperkuat pengawasan perdagangan saham peringatan risiko. Jumlah kumulatif pembelian saham peringatan risiko tunggal oleh investor pada hari yang sama melalui perdagangan lelang, perdagangan blok besar, dan perdagangan harga tetap pasca-pasar tidak boleh melebihi 200.000 lembar. Waktu pelaksanaan spesifik dari penyesuaian terkait akan diumumkan lebih lanjut oleh BSE.

"Tiga bursa efek utama secara bersamaan mendorong optimasi aturan perdagangan, bertujuan untuk meningkatkan efisiensi penetapan harga, likuiditas, dan stabilitas pasar, serta lebih baik memenuhi kebutuhan diversifikasi investor. Penyesuaian ini membantu menarik modal jangka panjang dan meningkatkan vitalitas pasar," kata Zhu Jieyu, analis utama BSE di Dongwu Securities.

"Penyesuaian aturan putaran ini adalah pilihan yang tak terelakkan dalam evolusi ekosistem pasar." Profesor Keuangan Universitas Nankai Tian Lihui mengatakan kepada wartawan Sekuritas Daily, Pertama, setelah pendaftaran penuh diterapkan, diperlukan mekanisme perdagangan pendukung untuk meningkatkan efisiensi penemuan harga; Kedua, peningkatan proporsi modal jangka panjang memaksa adaptasi mekanisme perdagangan, perluasan perdagangan pasca-pasar menyediakan saluran penyesuaian posisi bagi institusi, mengurangi dampak selama sesi perdagangan; Ketiga, jumlah saham peringatan risiko meningkat, aturan fluktuasi harga yang seragam dapat menekan ruang arbitrase "sumber daya cangkang", mengarahkan pasar untuk lebih fokus pada fundamental. Penyesuaian aturan terkait tidak hanya merupakan perbaikan yang tepat dari celah sistem sebelumnya, tetapi juga memperkuat dasar perdagangan untuk ekosistem pasar yang "teratur masuk dan keluar" di bawah sistem pendaftaran.

Bermanfaat untuk Meningkatkan Likuiditas Pasar

Revisi aturan perdagangan kali ini memiliki dampak terbatas pada operasi perdagangan investor, namun investor tetap perlu memperhatikan perubahan aturan perdagangan tepat waktu.

Pertama, menyesuaikan kebiasaan perdagangan sesi penutupan dana di bursa Shanghai, dimana dalam 3 menit terakhir tidak dapat membatalkan pesanan.

Di bawah mekanisme lelang berkelanjutan dana sebelumnya, dari pukul 14:57 hingga 15:00, investor dapat mengirimkan pesanan batas dan pesanan pasar, pesanan yang belum dieksekusi dapat dibatalkan, dan transaksi berlangsung secara real-time berkelanjutan. Setelah Aturan Baru diberlakukan, sama seperti saham, dalam 3 menit terakhir investor hanya dapat mengirimkan pesanan batas, dan tidak dapat membatalkan pesanan, semua pesanan akan dicocokkan melalui lelang agregat terpadu. Investor perlu memperhatikan perubahan dalam pengajuan pesanan dan mekanisme pencocokan pada tahap penutupan.

Lu Zhe, kepala ekonom Dongwu Securities, mengatakan kepada wartawan Sekuritas Daily, Sebelumnya, sejumlah besar dana terkonsentrasi pada sesi lelang penutupan dari pukul 14:57 hingga 15:00 untuk pembelian dan penjualan dalam jumlah besar, yang rentan menyebabkan lonjakan atau penekanan harga di akhir sesi, mendistorsi harga penutupan hari itu. Setelah Aturan Baru diberlakukan, penyesuaian posisi besar institusi, lindung nilai penebusan ETF, dan penyeimbangan ulang indeks dapat dialihkan ke sesi pasca-pasar pukul 15:05 hingga 15:30, tanpa mengganggu harga selama sesi perdagangan, sehingga harga penutupan lebih mencerminkan tingkat keseimbangan beli-jual sepanjang hari, mengurangi fluktuasi abnormal di akhir sesi.

"Aturan Baru dapat meningkatkan likuiditas seluruh pasar, memfasilitasi masuknya modal jangka panjang ke pasar." Lu Zhe menjelaskan, Biaya dampak dari pembukaan atau pengurangan posisi besar oleh dana pensiun, asuransi, reksa dana, dan modal asing menurun secara signifikan, tidak perlu membagi transaksi dalam beberapa hari, mengurangi kesalahan pelacakan indeks; Efisiensi penebusan ETF dan penyeimbangan ulang indeks meningkat, likuiditas ETF broad-based dan sektoral terus membaik, bermanfaat bagi aliran modal pasif yang terus masuk ke A-share.

Kedua, segera familiarisasi dengan metode perdagangan harga tetap pasca-pasar yang baru.

Perdagangan harga tetap pasca-pasar tidak menetapkan ambang batas kelayakan investor, jumlah pesanan minimum konsisten dengan perdagangan lelang, dan memiliki waktu setengah jam lebih lama dibandingkan perdagangan lelang. Bagi investor yang memiliki kebutuhan perdagangan, perdagangan harga tetap pasca-pasar dapat menjadi opsi perdagangan yang dapat dipilih.

Perlu dicatat, perdagangan harga tetap pasca-pasar dieksekusi berdasarkan harga penutupan, tidak dapat menentukan harga secara mandiri, dan pada saat yang sama, tingkat aktivitas perdagangan sangat berbeda dengan lelang berkelanjutan. Investor perlu melakukan perdagangan secara rasional dengan mempertimbangkan harga penutupan dan situasi likuiditas. Tian Lihui menyarankan, investor harus mengevaluasi probabilitas eksekusi berdasarkan likuiditas, dan jangan memasang pesanan secara buta.

Terakhir, berpartisipasi secara hati-hati dalam perdagangan saham peringatan risiko papan utama.

Meskipun batas fluktuasi harga saham peringatan risiko papan utama dilonggarkan, perusahaan terkait masih memiliki risiko operasional atau risiko signifikan lainnya. Pada saat yang sama, aturan fluktuasi harga saham ST di berbagai papan tidak seragam, investor perlu membedakannya saat berpartisipasi dalam perdagangan. Investor harus sepenuhnya memahami sistem peringatan risiko saham dan ketentuan perdagangan, memperhatikan informasi fundamental saham dan pengumuman peringatan risiko terkait, serta berdasarkan kondisi keuangan pribadi, toleransi risiko, dan sebagainya, berpartisipasi secara hati-hati dalam perdagangan saham peringatan risiko.