Saldo margin trading ETF terus meningkat, dana leverage 'ofensif dan defensif'.

◎Reporter Hu Yao dan Chen Yue

Sejak Juni, aktivitas perdagangan saham A terus meningkat, dan dana margin mempercepat partisipasi di pasar melalui ETF. Data Wind menunjukkan bahwa hingga 30 Juni, total saldo margin dan short selling ETF di bursa Shanghai dan Shenzhen mencapai 1160,88 miliar yuan, meningkat 5,258 miliar yuan dari akhir Mei. Di antaranya, ETF bertema semikonduktor dan komunikasi menjadi fokus utama penambahan posisi dana margin. Namun, saldo margin ETF emas masih menempati posisi teratas, menunjukkan bahwa dana leverage, sambil secara aktif mengatur peluang pertumbuhan, masih mempertahankan posisi lindung nilai tertentu.

Para pelaku industri berpendapat bahwa pertumbuhan berkelanjutan saldo margin ETF, di satu sisi, mencerminkan peningkatan lebih lanjut dalam preferensi risiko pasar, dan di sisi lain, menunjukkan bahwa dana lebih bersedia melakukan alokasi tematik dan diversifikasi risiko melalui ETF. Dengan semakin dekatnya jendela verifikasi kinerja semesteran, dana margin kemungkinan akan terus berfokus pada arah pertumbuhan teknologi dengan kepastian kinerja yang kuat, sambil juga mempertimbangkan aset defensif seperti dividen dan emas, untuk mencapai alokasi portofolio yang seimbang.

Tema teknologi mendapat dukungan dari dana margin

Data Wind menunjukkan bahwa hingga 30 Juni, total saldo margin dan short selling ETF di bursa Shanghai dan Shenzhen mencapai 1160,88 miliar yuan, meningkat 5,258 miliar yuan dari akhir Mei, dengan pertumbuhan bulanan sebesar 4,74%. Di antaranya: saldo margin ETF mencapai 1061,89 miliar yuan, meningkat 4,424 miliar yuan dari akhir Mei; saldo short selling ETF mencapai 9,899 miliar yuan, meningkat 834 juta yuan dari akhir Mei.

Dari segi skala yang ada, ETF emas masih menjadi jenis dengan alokasi dana margin terbesar. Saldo margin ETF Emas Huaan mencapai 6,136 miliar yuan, menempati posisi teratas di pasar; saldo margin ETF Perusahaan Sekuritas Indeks Komprehensif CSI Guotai dan ETF Emas Yifangda masing-masing mencapai 3,847 miliar yuan dan 3,637 miliar yuan.

Namun, dari arah peningkatan dana margin di bulan Juni, dana jelas condong ke pertumbuhan teknologi. Banyak ETF bertema teknologi mencatat peningkatan saldo margin yang signifikan, mencerminkan bahwa dana margin lebih menyukai sub-sektor dengan siklus bisnis yang tinggi dan tren industri yang jelas.

Secara spesifik, dari 21 ETF dengan peningkatan saldo margin lebih dari 100 juta yuan, saldo margin ETF Tema Bahan dan Peralatan Semikonduktor CSI Guotai, ETF Peralatan Komunikasi Indeks Komprehensif CSI Guotai, dan ETF Tema Bahan dan Peralatan Semikonduktor Papan Sci-Tech Shanghai Huaxia masing-masing meningkat sebesar 1,453 miliar yuan, 896 juta yuan, dan 709 juta yuan. Arah rantai industri AI seperti peralatan semikonduktor dan komunikasi menjadi fokus utama penambahan posisi dana margin.

Dana semakin mementingkan kepastian kinerja

Para pelaku institusi berpendapat bahwa pertumbuhan berkelanjutan saldo margin ETF mencerminkan bahwa preferensi risiko pasar telah membaik dibandingkan periode sebelumnya, tetapi pendekatan alokasi dana sedang berubah dari sekadar mengejar tema menjadi mempertimbangkan siklus bisnis dan kemampuan realisasi kinerja.

Yang Gang, Kepala Ekonom Golden Eagle Fund, menganalisis bahwa saat ini siklus super AI terus menyebar, dan pesanan serta kemampuan realisasi laba di rantai industri seperti semikonduktor dan komputasi relatif menonjol, sehingga dana terus terkonsentrasi pada sub-sektor seperti peralatan semikonduktor, bahan, dan komputasi, yang meningkatkan preferensi risiko pasar. Dengan semakin dekatnya jendela pengungkapan laporan semester, fokus pasar secara bertahap akan beralih dari katalis tematik ke verifikasi kinerja, dan diharapkan akan terjadi divergensi lebih lanjut di dalam sektor teknologi, dengan dana lebih menyukai sub-bidang yang memiliki dukungan pesanan dan kemampuan realisasi laba.

Zeng Zebang, Manajer Dana Zhiling Sanlian Private Equity Fund, menyatakan bahwa saat ini dana margin masih sangat terkonsentrasi di jalur perangkat keras AI seperti elektronik, komunikasi, dan semikonduktor, menunjukkan karakteristik struktural yang jelas di pasar. Namun, seiring dengan kembalinya PMI manufaktur ke wilayah ekspansi dan perbaikan marjinal fundamental di beberapa sektor undervalued, pasar diharapkan secara bertahap beralih dari divergensi di paruh pertama tahun menuju keseimbangan kembali. Dalam proses ini, selain jalur utama teknologi, sektor sekuritas, konsumen, farmasi, dan sebagian energi juga diharapkan mendapat perhatian kembali dari dana.

"ETF memiliki karakteristik cakupan industri, diversifikasi risiko, dan likuiditas yang baik, menjadi alat penting bagi dana margin untuk berpartisipasi dalam investasi tematik. Dari aliran dana margin putaran ini, di satu sisi terus menambah posisi di arah teknologi dengan siklus tinggi seperti semikonduktor dan komunikasi, di sisi lain saldo margin ETF emas selalu memimpin pasar, mencerminkan bahwa dana mengadopsi pendekatan alokasi 'pertumbuhan + defensif', sambil secara aktif menangkap peluang industri, juga menggunakan aset seperti emas untuk melindungi dari risiko fluktuasi pasar," kata seorang manajer investasi perusahaan swasta di Shanghai.

Melihat ke depan, banyak pelaku institusi berpendapat bahwa dengan dirilisnya laporan semester perusahaan tercatat secara bertahap, dana margin mungkin akan lebih memperhatikan kemampuan realisasi laba dan keberlanjutan siklus. Pertumbuhan teknologi diharapkan menjadi jalur utama jangka menengah, tetapi dana akan lebih terkonsentrasi pada sub-bidang dengan kepastian kinerja tinggi dan valuasi yang relatif wajar. Pada saat yang sama, aset dengan sifat defensif seperti dividen tinggi dan emas masih diharapkan mendapatkan alokasi sebagian dana, yang berperan dalam menstabilkan pengembalian portofolio di tengah lingkungan pasar yang bergejolak.

(Editor: Xu Nannan)

Kata kunci: