Amerika Serikat berutang 39 triliun dolar yang tidak bisa dibayar, China dengan satu trik utang segitiga diam-diam mematahkan monopoli dolar

Laporan keuangan Amerika Serikat yang baru dirilis pada Juni 2026 membuat Wall Street gelisah.
Hingga akhir April, kepemilikan obligasi AS kami berkurang lagi 1,2 miliar dolar, hanya tersisa 651,1 miliar dolar, mencapai level terendah dalam 18 tahun. Tapi yang paling membuat AS panik bukanlah pengurangan, melainkan hilangnya puluhan miliar dolar obligasi AS secara "misterius".
Tidak dijual ke pembeli lama seperti Jepang dan Inggris, juga tidak terlihat jejak penjualan besar di pasar sekunder, kemana perginya uang ini? Jawabannya tersembunyi dalam data transaksi lintas batas yuan.
Pada kuartal pertama tahun ini, bisnis swap utang lintas negara dan transfer obligasi AS di luar bursa yang menggunakan yuan di luar negeri langsung melonjak 340%, total mencapai 1,2 triliun. Dua data yang tampaknya tidak terkait membuka skema baru—disebut "utang segitiga internasional" oleh industri, singkatnya menghindari dolar dan menggunakan yuan untuk menyelesaikan masalah utang dolar di seluruh dunia.
Banyak yang tidak mengerti, kami memegang ratusan miliar obligasi AS, mengapa tidak menjualnya langsung? Sebenarnya ini semua karena kesulitan nyata.
Jika kami menjual obligasi AS dalam jumlah besar di pasar terbuka, harga obligasi akan langsung turun drastis, sisa obligasi AS yang kami pegang akan terdepresiasi besar-besaran, berarti kami sendiri mengalami kerugian besar; tapi jika terus dipegang juga tidak tenang, total utang AS hampir menyentuh 39 triliun dolar, biaya bunga tahunan saja lebih dari satu triliun, sepenuhnya bergantung pada penerbitan utang baru untuk membayar utang lama, risiko gelembung semakin besar.
Yang lebih membuat tidak aman adalah, selama bertahun-tahun dolar sering digunakan sebagai alat sanksi, membekukan aset negara lain seenaknya, menempatkan semua cadangan devisa pada dolar, risikonya terlalu tinggi.
Karena tidak bisa dilakukan dengan keras, kami mengganti dengan skema di luar bursa yang lembut tapi sangat mematikan, prosesnya mudah dipahami:
Kami menjual obligasi AS yang akan jatuh tempo kepada negara-negara yang kekurangan dolar untuk membayar utang; pihak lawan tidak perlu membayar dengan dolar, langsung membayar dengan yuan; setelah mendapatkan obligasi AS, mereka langsung menggunakannya untuk melunasi utang dolar mereka sendiri di luar negeri. Seluruh proses tidak menggunakan dolar, juga tidak melalui sistem kliring dolar SWIFT.
Argentina adalah contoh paling jelas. Tahun ini Argentina memiliki 8 miliar dolar utang luar negeri yang harus dibayar, tapi cadangan dolar yang bisa digunakan secara nasional hanya 3 miliar, ada kekurangan besar, hampir gagal bayar.
Lembaga China mentransfer 800 juta dolar obligasi AS jangka pendek kepada bank sentral Argentina melalui swap mata uang kedua negara dengan harga 6 miliar yuan. Argentina menggunakan obligasi AS ini untuk bernegosiasi langsung dengan kreditur, dan langsung melunasi utang dolar, seluruh proses tidak ada hubungan dengan dolar, berhasil menghindari krisis dolar.
Amerika Serikat sebenarnya sudah lama menyadari hal ini, pejabat dalam rapat tertutup kongres secara langsung mengatakan sedang mempelajari cara menghadapi model transaksi yang menghindari dolar ini, tapi mereka tidak bisa berbuat apa-apa.
Alasannya sederhana: Dua negara berdaulat, secara sukarela menggunakan yuan untuk membeli dan menjual obligasi AS, ini adalah transfer aset pribadi di luar bursa, tidak berpartisipasi dalam transaksi di bursa AS, undang-undang yurisdiksi AS yang paling kuat pun tidak bisa menjangkau transaksi sukarela lintas negara. Politisi hanya bisa mengkritik secara terbuka, tidak bisa memberikan tindakan pengendalian yang nyata.
Jangan pernah menganggap operasi ini sederhana sebagai "menjual obligasi AS", keduanya sama sekali berbeda levelnya.
Menjual langsung dengan harga murah hanya pengurangan posisi jangka pendek, Fed mencetak uang sudah bisa menstabilkan pasar; sedangkan model utang segitiga mengubah permintaan pasar obligasi AS dari akarnya. Sekarang negara-negara membeli obligasi AS bukan lagi untuk investasi jangka panjang dan lindung nilai, hanya untuk melindungi utang dolar, dana jangka panjang yang bersedia memegang obligasi AS semakin sedikit, fondasi dasar obligasi dolar perlahan melemah.
Model ini bisa berjalan berkat perjanjian swap mata uang lokal yang kami tandatangani dengan lebih dari 40 negara di dunia, total lebih dari 4 triliun. Dulu orang menganggap perjanjian ini hanya pajangan, sekarang menjadi "jalur penyelamatan" bagi negara-negara yang menghadapi krisis dolar. Bank sentral asing tidak perlu lagi bertahun-tahun mengumpulkan yuan melalui perdagangan, memegang obligasi pemerintah China sudah bisa menukar arus kas yuan, saluran sirkulasi yuan sepenuhnya diperluas.
Selama puluhan tahun terakhir, dunia memiliki sirkulasi tetap: negara berkembang menjual barang untuk mendapatkan dolar, lalu menggunakan dolar untuk membeli obligasi AS, terikat kuat oleh dolar.
Sekarang sirkulasi baru sudah terbentuk: Kami menggunakan stok obligasi AS yang kami pegang sebagai chip, memberikan jalan keluar bagi semua negara yang tercekik utang dolar, hubungan pinjaman dolar yang semula sederhana perlahan berubah menjadi hubungan kredit yang berpusat pada yuan.
Secara objektif, dolar masih menjadi mata uang cadangan global utama, yuan juga membutuhkan waktu lama untuk menjadi internasional, tapi arah angin sudah berubah.
Dulu ketika negara-negara menghadapi krisis dolar, mereka hanya bisa menunduk meminjam dari IMF, dipaksa menerima batasan ekonomi yang ketat; sekarang ada pilihan lain, bisa mengatasi utang dengan yuan. Ketika semakin banyak negara secara sukarela menyimpan dan menggunakan yuan, tatanan keuangan di mana dolar mendominasi pasti akan perlahan goyah.
Inti mata uang adalah kepercayaan, dan lingkaran utang ini sedang membuat yuan menjadi jalan keluar yang aman bagi dunia untuk melindungi risiko dolar.
#美债 #De-dolarisasi #人民币国际化 #Keuangan internasional