海力士 $SKHY 美股上市倒计时4天：

1. 募资294亿美元，史上最大ADR，超过阿里巴巴2014年的218亿。高盛、摩根大通、美银、花旗联合承销。
2. 发行1779万新股，占总股本2.5%。每1股韩国普通股=10股ADR。
3. 全球HBM市占率58%，三星和美光各21%。黄仁勋在晶圆上写"Please Make More"的就是这家。
4. Q1营业利润率72%，比英伟达同期还高。今年股价已经涨了280%，市值突破1万亿美元。
5. Forward PE 8-9倍。美光 $MU 49倍。同一个赛道，海力士利润率更高、份额更大，PE只有美光的五分之一。
6. HSBC给了20%的可达性溢价，目标价从290万韩元上调到400万韩元，+38%。
逻辑是：上了美股，全球机构资金第一次能直接买到它。
7. 上市后大概率被纳入费城半导体指数 $SOX，被动基金强制买入。台积电 $TSM 当年上纽交所后ADR长期溢价15-20%，海力士可能复制这个路径。
8. 294亿美元全部用于扩产：龙仁半导体工厂一期、清州先进封装厂、EUV光刻机采购。不是圈钱，是HBM产能真的不够用。