Rasio harga terhadap laba forward Russell 2000, jika mempertimbangkan semua perusahaan, telah naik menjadi sekitar 33x, melampaui bahkan puncak gelembung dot-com pada tahun 2000. Tidak termasuk perusahaan yang merugi, rasionya tetap sekitar 16x, level yang belum terlihat dalam hampir tiga puluh tahun.

Kesenjangan antara kedua angka ini sebenarnya adalah detail yang paling mengungkap. Sudah diketahui secara luas bahwa sekitar empat puluh persen dari komponen indeks usaha kecil saat ini tidak menguntungkan, yang merupakan faktor utama yang secara matematis menggembungkan rasio P/E utama indeks tersebut. Segmen yang begitu besar dari suatu indeks yang memiliki pendapatan negatif atau mendekati nol dapat membuat rasio rata-rata tampak sangat tinggi, karena sisi pendapatan menjadi hampir tidak relevan sebagai penyebut. Bahkan ketika Anda mengecualikan perusahaan yang merugi dan hanya melihat yang menguntungkan, mencapai level 16x menunjukkan tekanan nyata pada sisi valuasi murni juga; ini bukan hanya distorsi statistik.
Gambaran ini adalah hasil dari transformasi dramatis di sektor usaha kecil selama setahun terakhir. Pada awal tahun, Russell 2000 diperdagangkan pada diskon valuasi historis dibandingkan dengan S&P 500, dengan rasio P/E forward sekitar 18 kali, sementara S&P 500 di atas 24 kali. Rotasi ini, didorong oleh ekspektasi bahwa pemotongan suku bunga Fed akan meringankan beban utang suku bunga variabel pada usaha kecil, mendapatkan momentum seiring waktu, dan indeks tersebut mengalami beberapa periode kenaikan tajam selama tahun tersebut. Namun, sebagian besar pertumbuhan ini berasal dari ekspansi kelipatan daripada pertumbuhan laba—artinya harga meningkat jauh lebih cepat daripada pendapatan.
Sisi risiko dari hal ini tidak boleh diabaikan. Sebagian besar utang usaha kecil bersifat suku bunga variabel, dan banyak dari perusahaan-perusahaan ini harus membiayai kembali utang yang diambil selama periode suku bunga rendah. Dengan kemungkinan kenaikan suku bunga kembali menjadi pertimbangan dan Fed mengadopsi sikap hawkish, perusahaan-perusahaan yang dinilai tinggi tetapi berpendapatan rendah ini sangat rentan. Secara historis, kelebihan valuasi yang meluas seperti ini, terutama di bagian yang tidak didukung oleh pertumbuhan pendapatan, cenderung mengalami koreksi paling tajam ketika lingkungan suku bunga mengencang.
Ini berarti bahwa di balik kisah kinerja kuat indeks usaha kecil terdapat dua realitas yang berbeda: pemulihan yang wajar dari perusahaan yang benar-benar menguntungkan dengan neraca yang solid, dan penilaian berlebihan secara simultan dari perusahaan berkinerja buruk yang digelembungkan oleh minat spekulatif dan ekspektasi suku bunga rendah. Bagi mereka yang mengikuti pasar saham dan kripto melalui Gate, poin pentingnya adalah selama divergensi ini berlanjut, setiap sinyal baru mengenai jalur suku bunga Fed akan terus menghasilkan reaksi yang jauh lebih tajam pada indeks usaha kecil dibandingkan dengan indeks saham besar, karena struktur utang dan kualitas pendapatan segmen ini mewakili versi rata-rata yang jauh lebih rapuh.
#gStocksTokenizedStocksLive
#ShareYourUSStocks #IntroducingGateStocks #USStocks
$US2000