#OUSD稳定币上线 Apakah OUSD akan menantang Circle dan Tether?

Lebih dari 140 lembaga keuangan bersama-sama meluncurkan OUSD, mematahkan model monopoli keuntungan Circle dan menyebabkan harga sahamnya jatuh 17,55%.
Beberapa pengamat menggunakan emoji Katak Sedih di media sosial untuk menggambarkan situasi Circle.
Sebagai tanggapan, Salah satu pendiri dan CEO Circle, Jeremy Allaire, menyatakan bahwa seiring dengan terus berubahnya infrastruktur penyimpanan dan transfer dana global oleh internet, stablecoin akan menjadi salah satu peluang pasar terbesar secara global, yang juga merupakan alasan inti mengapa Circle didirikan dan terus membangun jaringan stablecoin patuh terbesar di dunia. USDC tetap menjadi stablecoin yang paling tepercaya, paling banyak digunakan, dan berfokus pada institusi di seluruh dunia, saat ini memiliki ribuan mitra di sektor perbankan, pembayaran, pasar modal, dan perusahaan.
Circle akan terus memperluas ekosistem USDC, termasuk mendukung lebih banyak jaringan blockchain, meningkatkan interoperabilitas lintas rantai, dan mendorong lebih banyak mitra untuk berpartisipasi dalam berbagi nilai ekonomi dari jaringan USDC. Circle menyambut baik inovasi dan persaingan yang berkelanjutan di ruang stablecoin dan akan terus memperluas dukungan untuk lebih banyak stablecoin USD dan non-USD di seluruh penawaran Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets, dan CPN, mempromosikan pembangunan sistem keuangan internet yang berpusat pada stablecoin. CEO Tether, Paolo Ardoino, juga memposting di X: Selamat datang di OUSD. Pemain 2 telah memasuki permainan.
Peluncuran OUSD tidak diragukan lagi telah membawa dampak signifikan bagi Circle dan Tether.
Di era Circle dan Tether, persaingan stablecoin terutama berfokus pada tiga dimensi: keamanan aset, kepatuhan regulasi, dan kecukupan likuiditas. Namun, pengenalan OUSD mengusulkan dimensi persaingan keempat—siapa yang seharusnya memiliki pendapatan cadangan. Bagi Circle dan Tether, logika inti pada dasarnya sama: pengguna menyetor $1, penerbit menerbitkan 1 stablecoin, dan dana cadangan diinvestasikan pada aset berisiko rendah seperti Obligasi AS, dengan bunga yang terkumpul untuk penerbit. Dalam lingkungan suku bunga tinggi di AS, logika ini telah menghasilkan keuntungan yang mencengangkan. Menurut rencana yang diumumkan oleh Open Standard yang disebutkan di atas: sebagian besar pendapatan cadangan tidak akan tetap berada di lembaga penerbit, tetapi akan dikembalikan kepada anggota aliansi. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock, dan lebih banyak mitra masa depan semuanya akan dapat berbagi pendapatan yang dihasilkan oleh aset cadangan OUSD. Open Standard sendiri hanya mengenakan biaya manajemen kecil. Lembaga penerbit berubah dari pusat keuntungan menjadi operator infrastruktur—ini adalah perbedaan terbesar antara OUSD dan USDC/USDT.
Setelah berita ini dirilis, Circle mengalami dampak terbesar—harga sahamnya jatuh 17,55%.
Pertama, Circle akan menghadapi dilema pengurangan keuntungan. Pendekatan OUSD yang mengalokasikan pendapatan kepada penerbit saat peluncuran dapat mendorong Circle untuk mengubah model operasionalnya yang menahan pendapatan cadangan untuk dirinya sendiri, kemungkinan mengarah pada jalur berbagi keuntungan.
Kedua, aliansi OUSD mencakup raksasa seperti Coinbase, Visa, dan Stripe, yang kebetulan merupakan klien kerja sama Circle. Mengingat bahwa mengalokasikan pendapatan kepada penerbit dapat menguntungkan klien-klien ini, Circle mungkin kehilangan beberapa pelanggan yang ada.
Terakhir, model kerja sama institusional yang unggul dari Circle telah dengan mudah direplikasi oleh aliansi OUSD, dan OUSD menawarkan pembagian keuntungan yang tidak dimiliki Circle. Model bisnis Circle saat ini mungkin perlu direstrukturisasi berdasarkan lanskap persaingan terbaru di jalur stablecoin—ini memicu penurunan tajam harga saham Circle, yang sebenarnya merupakan penilaian ulang pasar terhadap nilai masa depan Circle. Tether tampaknya tidak mengalami dampak besar untuk saat ini, tetapi itu tidak berarti tidak akan ada efek dalam jangka panjang.
Tidak seperti USDC, USDT memiliki lebih banyak keunggulan dalam likuiditas, dengan perdagangan kripto global sebagai parit yang tangguh, posisi yang akan sulit dicapai OUSD dalam jangka pendek. Selain itu, OUSD lebih fokus pada pembayaran institusional, penyelesaian pedagang, dan pengiriman uang lintas batas, sehingga persaingan jangka pendek antara keduanya tidak sepenuhnya tumpang tindih. Selain itu, Tether telah lama dikenal karena profitabilitasnya yang kuat. Pada tahun 2024, Tether memperoleh laba lebih dari $13 miliar, dan pada tahun 2025, lebih dari $10 miliar. Tether hanya memiliki sekitar 300 karyawan, tidak ada investor eksternal, dan tidak membebankan biaya transaksi untuk transfer USDT di pasar sekunder, yang berarti setiap karyawan menghasilkan laba sekitar $33 juta per tahun rata-rata. Jika pembagian keuntungan menjadi diperlukan dalam persaingan di masa depan, Tether akan memiliki keunggulan lebih besar dalam perang harga dibandingkan Circle.
Oleh karena itu, meskipun OUSD telah menyebabkan harga saham Circle jatuh dalam jangka pendek, hal itu tidak akan segera mengganggu jalur stablecoin yang ada. Dalam periode mendatang, kita mungkin melihat situasi tiga kekuatan dengan USDT, USDC, dan OUSD.
Suara dari pelaku industri
Kepala Produk dan Strategi Visa, Cuy Sheffield, mencatat bahwa perusahaan membawa standar operasional dan praktik manajemen risikonya ke proyek OUSD.
Presiden Teknologi dan Bisnis Stripe, Will Gaybrick, menunjukkan bahwa OUSD akan menjadi stablecoin default bagi perusahaan yang menggunakan platformnya. Bank of New York menekankan nilai infrastruktur aset digital yang netral dan dapat dioperasikan untuk investor institusional.
Kepala Bisnis Coinbase, Shan Agrawal, menyatakan bahwa stablecoin adalah hal terpenting dalam pembayaran saat ini, dan kami berkomitmen untuk memberikan pelanggan pilihan terbaik, termasuk Open USD dan stablecoin lainnya. Salah satu pendiri Farcaster, Dan Romero: Aspek yang paling patut diperhatikan dari OUSD adalah kemampuan distribusinya yang masif. On-ramp dan off-ramp fiat menentukan apakah stablecoin dapat menjadi jaringan pembayaran yang sesungguhnya, dan OUSD telah memiliki sumber daya saluran terdepan di dunia sejak hari pertama.
Salah satu pendiri DoorDash, Andy Fang, menunjukkan bahwa akses pendapatan lintas batas lebih cepat dan lebih murah.
Kesimpulan
Untuk jalur stablecoin, OUSD lebih seperti pemecah aturan. Ini mungkin tidak segera mengubah lanskap jalur tersebut, tetapi dapat mengubah arah masa depannya. Pemenang mungkin bukan penerbit dengan aset cadangan terbesar, tetapi platform infrastruktur yang dapat membangun ekosistem lengkap dan menghubungkan jaringan keuangan global.