Delapan alasan menyebabkan BTC turun di bawah $60.000, bagaimana pergerakan pasar selanjutnya?

陶朱，金色财经

Ringkasan: Pasar terkini masih kurang optimis, dengan total kapitalisasi pasar kripto berkisar di bawah $2 triliun, turun 20% dalam sebulan terakhir; BTC jatuh di bawah level $60.000, turun lebih dari 20% dalam sebulan terakhir. Faktor apa yang mendorong penurunan pasar kali ini? Bagaimana prospek pasar selanjutnya?

I. Ikhtisar Pasar Kripto

Menurut data Tradingview, per saat berita ini ditulis, total kapitalisasi pasar kripto adalah $2,02 triliun, turun 6,88% dalam seminggu; turun 19,84% dalam sebulan; turun 29,97% dalam setengah tahun; turun 30,33% dalam setahun.

Harga BTC dilaporkan pada $59.346,65, turun 5,66% dalam seminggu; turun 21,75% dalam sebulan; turun 32,41% dalam setengah tahun; turun 32,22% dalam setahun.

Kripto mainstream lainnya juga mengalami penurunan parah, ETH jatuh di bawah level $1.600, per saat berita ini ditulis pada $1.547,56, turun 8,3% dalam 7 hari; BNB pada $559,53, turun 2,2% dalam 7 hari; XRP pada $1,03, turun 8,9% dalam 7 hari; HYPE pada $62,61, turun 5,4% dalam 7 hari.

II. Analisis Penyebab Penurunan Pasar Kripto

1. Kepanikan yang dipicu oleh Strategy

Perlambatan kecepatan pembelian Bitcoin oleh Strategy mungkin menjadi salah satu penyebab melemahnya sentimen pasar. Menurut laporan Strategy, untuk pekan yang berakhir 21 Juni, akumulasi Bitcoin mereka adalah 520 koin, yang merupakan akumulasi mingguan terendah dalam 18 bulan. $300 juta dari hasil bersih penerbitan saham Strategy selama periode ini digunakan untuk menambah cadangan kas.

Selain itu, STRC diperdagangkan jauh di bawah nilai patokan $100. Pada 25 Juni, STRC jatuh ke titik terendah baru dalam sejarah di $75, dan per saat berita ini ditulis pada $75,69; saham biasa MSTR jatuh di bawah level $90, dan per saat berita ini ditulis pada $85,33. Penurunan ganda STRC dan MSTR semakin meningkatkan perhatian pada struktur aset-liabilitas dan risiko terkait eksposur Bitcoin-nya, sehingga sentimen investor terus tertekan.

Arkham Intelligence memperingatkan bahwa kelemahan berkelanjutan pada saham preferen dapat membuat pendanaan masa depan menjadi lebih sulit. Jika minat investor terus menurun, situasi ini dapat membebani strategi akumulasi Bitcoin Strategy dalam jangka panjang.

CryptoQuant pada 23 Juni merilis laporan: mendesak Strategy untuk berhenti membeli Bitcoin, dan mengembalikan cadangan kas mereka menjadi sekitar $2,8 miliar sebelum melanjutkan akumulasi. Strategy menyatakan bahwa rasio cakupan dividen telah turun drastis dari lebih dari tujuh tahun menjadi sekitar 14 bulan.

CEO Two Prime, sebuah perusahaan manajemen aset institusional Bitcoin, Alexander Blume, menunjukkan: "Fluktuasi Strategy terus memicu kepanikan pasar, mengingatkan pada penurunan besar lainnya yang pernah dialami pasar sebelumnya."

2. Arus keluar bersih ETF

Pada hari Rabu, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot mengalami arus keluar bersih yang sangat besar hingga $469 juta, dan pada hari Kamis, arus keluar bersih ETF bahkan mencapai $696 juta, mencatat arus keluar bersih selama enam hari. Indikator arus masuk atau keluar bersih ETF adalah kunci untuk mengukur permintaan institusional. Arus keluar bersih ETF yang berkelanjutan mencerminkan penurunan selera risiko dana institusional, dan semakin memperburuk tekanan jual di pasar.

3. Tekanan pasar saham AS dan efek isap AI

Penurunan saham teknologi besar telah menghantam selera risiko investor secara keseluruhan, memberikan tekanan lebih besar pada pasar kripto yang sudah rapuh. Pada hari Rabu, produsen chip memori Micron Technology (MU) melonjak setelah merilis laporan keuangan yang kuat, tetapi sebagian besar saham teknologi besar lainnya turun, menyebabkan Indeks Nasdaq turun 0,4%.

Grafik harian BTC/USD dibandingkan dengan Nasdaq dan S&P 500. Sumber: TradingView

Meskipun Bitcoin tidak secara langsung bersaing dengan sektor AI, modal spekulatif semakin mengalir ke bidang AI. IPO SpaceX, serta ekspektasi investor terhadap IPO OpenAI dan Anthropic di masa depan, membuka arah investasi baru bagi modal pertumbuhan tinggi. Investor institusional semakin cenderung memilih perusahaan yang dapat menghasilkan laba kuat, arus kas yang terus meningkat, dan posisi dominan. Singkatnya, pada tahap ini, AI telah menggantikan kripto sebagai alat spekulasi pilihan di pasar.

Lebih banyak konten dapat dilihat di "Gelombang IPO Super: Bagaimana Membentuk Kembali Pasar Keuangan Global?"

Selain itu, pembelian 9,9% saham Intel oleh pemerintah AS, proposal pendanaan $2 miliar untuk perusahaan komputasi kuantum, pembukaan lahan federal untuk proyek pusat data, dan penyusunan kerangka kerja peluncuran "model frontier" semuanya dapat menarik perhatian orang ke pasar saham.

Bitcoin/dolar AS (oranye) dibandingkan dengan emas/dolar AS dan futures Nasdaq 100 (hijau). Sumber: TradingView

Saat ini, perdagangan Bitcoin lebih seperti saham teknologi dengan leverage tinggi. Pada periode tekanan ekonomi makro, investor sistematis biasanya pertama-tama mengurangi eksposur pada posisi dengan volatilitas tertinggi, dan dana yang keluar dari aset berisiko biasanya mencari perlindungan di kas, obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan aset safe haven tradisional, bukan kripto. Oleh karena itu, baik ketika selera risiko naik atau turun, Bitcoin akan menderita kerugian.

4. Ekspektasi kenaikan suku bunga Fed dan kekhawatiran inflasi

Pasar tidak hanya mencerna permintaan modal yang dibawa oleh booming AI, tetapi juga perubahan sikap hawkish dari Waller.

Langkah Federal Reserve selanjutnya pada dasarnya dapat dipastikan adalah menaikkan suku bunga, bukan menurunkannya, dan kenaikan suku bunga mungkin akan terjadi jauh lebih awal dari yang diperkirakan pasar sebelumnya.

Menurut alat FedWatch dari Chicago Mercantile Exchange (CME), karena pedagang menganggap kemungkinan kenaikan suku bunga AS sebelum Desember naik dari 68% sebulan lalu menjadi 80%, permintaan pasar untuk aset seperti Bitcoin telah melemah.

Dalam hal inflasi, reaksi awal pasar terhadap data Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) AS bulan Mei yang menunjukkan inflasi dipercepat ke 4,1%, tertinggi sejak April 2023, tidak terlalu kuat. Sentimen risk-off yang lebih luas menyebar ke aset kripto, dengan sekitar $500 juta dalam posisi long leverage Bitcoin dilikuidasi dalam satu jam, mempercepat penurunan harga Bitcoin kali ini.

Federal Reserve mempertahankan kebijakan moneter yang ketat untuk merespons inflasi yang berkelanjutan, menyebabkan total modal spekulatif yang tersedia di pasar keuangan menyusut. Karena likuiditas keseluruhan berkurang, dan AI menunjukkan efek isap, Bitcoin sulit mendapatkan pembelian berkelanjutan yang diperlukan untuk membalikkan tren penurunan jangka panjangnya.

5. Penurunan pedagang jangka pendek

CryptoQuant menunjukkan: Pasar kripto terus menunjukkan tanda-tanda melemahnya permintaan spekulatif, dengan momentum harga riil tahunan pemegang jangka pendek (STH) semakin jatuh ke wilayah negatif. Indikator ini telah turun dari sekitar -2,4% pada pertengahan Maret menjadi sekitar -24% pada hari Selasa, dengan pembeli terbaru masuk pada level harga yang jauh lebih rendah dari setahun lalu. Indikator yang terus menurun mencerminkan penurunan partisipasi pedagang jangka pendek, meskipun pembacaan saat ini masih lebih baik dibandingkan dengan periode reset pasar bearish sebelumnya, ketika indikator turun ke antara -55% dan -65%.

Analis CryptoQuant, Zizcrypto, menunjukkan: "Indikator-indikator ini bertepatan dengan periode reset basis biaya pemegang jangka pendek yang parah, setelah itu kondisi pasar akhirnya membaik." Meskipun harga Bitcoin mungkin mulai pulih sebelum indikator berbalik, CryptoQuant mengatakan bahwa indikator tersebut belum menunjukkan tanda-tanda perbaikan berkelanjutan dalam kepercayaan pemegang jangka pendek.

6. RUU CLARITY masih belum disahkan

RUU CLARITY adalah inisiatif legislatif utama AS untuk membangun kerangka kerja struktur pasar kripto. RUU ini perlu mengatasi hambatan prosedural utama dalam waktu sekitar lima minggu sebelum reses musim panas Kongres. Jika gagal, RUU akan ditunda hingga musim gugur, kehilangan katalis pasar potensial pada saat yang kritis.

Jurnalis kripto Eleanor Terrett pernah menulis bahwa untuk mendorong RUU struktur pasar kripto CLARITY Act menjadi undang-undang sebelum 4 Juli, perlu memenuhi berbagai kondisi kompleks secara bersamaan: termasuk menemukan solusi etis yang dapat diterima oleh Partai Republik dan Demokrat, merevisi masalah dalam ketentuan terkait pertanian, menggabungkan konten beberapa RUU, memperoleh 60 suara di Senat. Ini "hampir tidak mungkin" dari segi waktu, pelaksanaan proses, dan ritme legislasi.

7. Tekanan jual penambang

Platform data on-chain CryptoQuant telah lama menggunakan cadangan penambang sebagai indikator pengamatan penting. Secara historis, baik pada pasar bearish 2018 maupun akhir pasar bearish 2022, terjadi fenomena penurunan kepemilikan penambang, penurunan daya komputasi, dan harga mencapai titik terendah secara bersamaan. Setelah halving 2024, hadiah blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC, pendapatan penambang terpengaruh secara signifikan. Di tengah melemahnya harga Bitcoin, beberapa perusahaan tambang menjual BTC cadangan untuk melengkapi arus kas, semakin meningkatkan tekanan pasokan pasar.

8. Pola siklus pasar bearish

Selain faktor bearish jangka pendek, beberapa analis percaya bahwa kinerja pasar saat ini juga sesuai dengan pola siklus jangka panjang Bitcoin.

Pasar umumnya memperhatikan "siklus empat tahun" yang berpusat pada halving BTC. Setiap kali setelah halving, pasokan koin baru turun, pasar biasanya melalui empat tahap: fase akumulasi, ekspansi bullish, euforia pasar, dan penyesuaian mendalam. Saat ini, semakin banyak analis yang memperdebatkan apakah "siklus empat tahun" masih ada, dan bahkan ada lembaga yang percaya bahwa tren Bitcoin di masa depan akan semakin mendekati aset berisiko makro, bukan sepenuhnya mengikuti siklus halving tradisional. Namun, bahkan analis yang mendukung teori siklus umumnya setuju bahwa pasar saat ini belum menunjukkan karakteristik on-chain khas dari zona bawah. Oleh karena itu, tren pasar kripto saat ini pada dasarnya sesuai dengan pola siklus pasar bearish.

III. Bagaimana Prospek Pasar Selanjutnya?

Saat ini, struktur bullish tidak jelas. Namun, momentum penurunan masih kuat, Moving Average Convergence/Divergence (MACD) telah jatuh di bawah garis sinyal, mengisyaratkan bahwa tekanan penurunan melemah, sementara Relative Strength Index (RSI) berada di 28, menunjukkan kondisi oversold, yang mungkin memperlambat tetapi belum membalikkan tren penurunan.

Harga Bitcoin mungkin terus turun di sepanjang jalur resistensi terkecil, hingga mencapai titik terendah $53.485 pada 5 Juli 2024.

• Pendiri Kolam Penambangan Lybit, Jiang Zhuoer: mNAV Strategy saat ini telah turun menjadi 0,72, mendekati titik terendah 0,7 yang dicapai selama pasar bearish sebelumnya pada Mei 2022. Dikombinasikan dengan peristiwa sentimen pasar seperti pelepasan STRC baru-baru ini, dinilai bahwa saat ini berada di zona bawah mNAV siklus ini. mNAV cenderung mendahului harga BTC mencapai dasar sekitar 6 bulan, dan berdasarkan model "siklus empat tahun" dan penurunan volatilitas, diperkirakan pasar bearish Bitcoin ini akan mencapai dasar antara Oktober dan Desember 2026, dengan kisaran harga target $42.000 hingga $44.000. Strategi jangka pendek dan menengah baru-baru ini masih fokus pada menjual spot dan short, dan setelah dasar yang diharapkan tiba, beralih ke membeli spot dan long.

• CEO CryptoQuant, Ki Young Ju: Saat ini belum dapat dipastikan bahwa Bitcoin telah berada di dasar siklus ini. Berdasarkan analisis grafik skala logaritmik, menurut pola siklus tradisional, harga Bitcoin saat ini tampaknya belum mendekati zona dasar. Seiring harga mendekati basis biaya investor, rasio risiko/imbal hasil biasanya meningkat secara signifikan; sedangkan dalam setiap siklus utama sebelumnya, harga Bitcoin telah menyentuh harga realisasi. Jika siklus ini tidak terjadi, mungkin berarti struktur pasar berbeda dari sebelumnya.

• Co-founder dan Manajer Portofolio Hyperion Decimus, dana lindung nilai aset digital, Chris Sullivan: Kami memperkirakan antara $54.000 dan $57.000. Mungkin harga akan turun ke $48.000, lalu benar-benar crash. Atau harga menembus titik kunci $82.000. Investor terlalu fokus pada narasi pasar dan mengabaikan mekanisme pasar.

• Trader Killa: Harga setelah rebound diharapkan dapat rebound ke sekitar $70.000.

• Trader RektProof: BTC/USD dalam rentang perdagangan sisa bulan ini akan memiliki $60.000 sebagai batas bawah. "Secara keseluruhan, harga akan beralih ke pasokan, kembali ke titik terendah ekuilibrium, lalu naik kembali ke puncak lesu, di atas $70.000."

• Manajer dana lindung nilai Philippe Laffont: "Agak khawatir" tentang masa depan Bitcoin, terutama di tengah meningkatnya peluang investasi modal ventura.

• Miliarder investor Mark Cuban: Dia telah menjual sebagian besar Bitcoin-nya karena Bitcoin gagal bertindak sebagai lindung nilai di saat gejolak geopolitik dan pelemahan dolar AS.