57800的BTC bagaimana? Mengupas tuntas logika fundamental di balik siklus likuiditas Bitcoin dan Federal Reserve

Fluktuasi Bitcoin di sekitar $57.800 baru-baru ini membuat banyak orang mulai berdiskusi apakah ini adalah dasar dari siklus saat ini. Namun menurut saya, untuk benar-benar memahami pergerakan harga Bitcoin, kita tidak bisa hanya melihat level harga, tetapi harus mulai dari faktor pendorong paling intinya—siklus likuiditas global.

Bitcoin tidak pernah menjadi aset yang independen; ia adalah barometer volatilitas tinggi yang sangat terkait dengan likuiditas global. Dalam sejarah pergerakannya, tidak ada keadaan ketiga, hanya ada dua siklus: periode pelonggaran moneter dan periode pengetatan moneter.

1. Dua Siklus Bull-Bear dalam Sejarah: Likuiditas adalah Satu-Satunya Jalur Utama

Mari kita tinjau dua siklus bull-bear lengkap dalam sejarah Bitcoin untuk melihat dengan jelas peran menentukan likuiditas:

Siklus Pertama: 2017-2018

* Periode Pelonggaran (2017): Suku bunga Federal Reserve masih di level terendah sejarah, likuiditas global melimpah. Bitcoin naik dari sekitar $1.000 menjadi hampir $20.000, kenaikan hampir 20 kali lipat.
* Periode Pengetatan (2018): The Fed menaikkan suku bunga 4 kali sepanjang tahun, sekaligus memulai pengurangan neraca (quantitative tightening), likuiditas mulai surut. Bitcoin turun dari $20.000 menjadi sekitar $3.000, turun 85%, harga mencapai titik terendah di akhir periode pengetatan.

Siklus Kedua: 2020-2022

* Periode Pelonggaran (2020): Pandemi melanda, The Fed menurunkan suku bunga menjadi 0% dan memulai quantitative easing tanpa batas. Bitcoin naik dari sekitar $5.000 menjadi hampir $69.000.
* Periode Pengetatan (2022): The Fed menaikkan suku bunga 425 basis poin sepanjang tahun, sekaligus mempercepat pengurangan neraca. Bitcoin turun dari $69.000 menjadi sekitar $16.000, turun 77%.

Kedua siklus ini dengan jelas memberi tahu kita satu kesimpulan inti: Pasar bullish Bitcoin tidak dimulai dari halving, tetapi dimulai dari pencetakan uang; pasar bearish Bitcoin tidak berakhir di halving, tetapi berakhir pada akhir pengetatan.

2. Lingkungan Makro Saat Ini: Kombinasi Paling Rumit

Sekarang, mari kita terapkan kerangka ini ke lingkungan makro saat ini. Ekonomi AS berada dalam fase yang sangat halus:

* Suku Bunga Acuan: Suku bunga acuan The Fed saat ini berada di kisaran 3,50% hingga 3,75%, meskipun jeda kenaikan, tetapi masih pada level restriktif.
* Pasar Obligasi: Imbal hasil obligasi AS 10-tahun saat ini di sekitar 4,48%, imbal hasil obligasi 2-tahun di sekitar 4,13%, inversi kurva imbal hasil (yield curve inversion) telah berlangsung hampir dua tahun.
* Interpretasi Ekonomi: Secara historis, ini hanya memiliki satu interpretasi—resesi ekonomi di depan, penurunan suku bunga di belakang. Pasar obligasi sudah memperhitungkan pelemahan ekonomi di masa depan.

The Fed diam saja, di bawah kepemimpinan Bashar (Warsh? Mungkin maksudnya Powell? Tapi teks asli menyebut "沃什" yang merujuk pada Powell? Namun konteksnya "沃什" sering digunakan di China untuk merujuk pada Jerome Powell. Saya akan terjemahkan "Powell") The Fed menggunakan "waktu untuk ruang", mencari waktu untuk menurunkan inflasi terlebih dahulu:

* Pasar tenaga kerja memburuk, tetapi belum runtuh. Rata-rata penambahan lapangan kerja bulanan dalam 12 bulan terakhir hanya 36.000, kurang dari setengah garis impas.
* Inflasi masih jauh di atas target. PCE inti di atas 3,4%, masih panjang jalan menuju 2%.

Pasar beralih dari "kekhawatiran stagflasi" ke "perdagangan resesi". Terkait dengan situasi Bitcoin:

* Tidak ada injeksi likuiditas baru. Powell belum menurunkan suku bunga, dan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga terus berfluktuasi.
* Dana terus keluar. Dalam tiga bulan terakhir, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih total sekitar $5 miliar, di mana hanya pada bulan Mei saja $4,5 miliar keluar—ini adalah skala arus keluar bersejarah.
* Risiko selera menurun. Pekerjaan memburuk, ekspektasi resesi meningkat, institusi secara sistematis mengurangi alokasi aset berisiko.
* Total likuiditas pasar menyusut. Pengurangan neraca masih berlangsung, cadangan bank berkurang.

Jika kita gabungkan data ini: suku bunga acuan 3,5% hingga 3,75%, imbal hasil obligasi 10-tahun di atas 4,0%, inflasi 4,1%, pekerjaan rata-rata 36.000 per bulan. Kombinasi ini dalam sejarah hanya memiliki satu nama—suku bunga tinggi + pekerjaan lemah + inflasi lengket. Ini adalah kombinasi makro paling rumit.

Pasar uang tidak memberikan sinyal pelonggaran, pasar obligasi memperhitungkan resesi, The Fed menunggu. Dan Bitcoin, sebagai aset yang tidak menghasilkan bunga dan tidak menghasilkan arus kas, dalam lingkungan ini tidak memiliki angin ekor makro yang bisa dimanfaatkan.

Pada tahap saat ini, Bitcoin tidak memiliki dasar likuiditas untuk kenaikan tren; ia mungkin bergerak seiring volatilitas aset berisiko, tetapi sulit untuk membentuk pergerakan kenaikan independen.

3. Kebenaran di Balik Pemulihan Baru-Baru Ini: Gangguan Ekspektasi Akibat Data Nonfarm Payrolls

Lalu mengapa dalam dua hari terakhir Bitcoin memantul dari $57.800 menjadi di atas $62.500? Ini terkait langsung dengan data Nonfarm Payrolls AS yang dirilis pada 2 Juli.

Dalam tiga bulan terakhir, data pekerjaan AS terus relatif kuat, dengan penambahan lapangan kerja di atas 150.000 setiap bulan. Namun data Nonfarm Payrolls Juni yang dirilis Kamis lalu hanya 57.000, data tersebut mengecewakan. Ini membuka celah bagi pasar, dan pasar mulai memperdagangkan ekspektasi bahwa "The Fed pada akhirnya pasti akan mencetak uang untuk menyelamatkan pasar".

Namun ada satu kesalahan interpretasi yang sangat mudah diabaikan: Apakah pasar benar-benar memperdagangkan "penurunan suku bunga"? Saya rasa tidak. Yang sebenarnya diperdagangkan pasar saat ini adalah apakah ekonomi AS dapat melakukan soft landing atau tidak.

Banyak orang yakin: Trump pasti akan menekan The Fed untuk pemilu paruh waktu, memaksa Powell melepaskan ekspektasi pelonggaran. Ada juga yang berpendapat bahwa jika harga minyak turun, inflasi pasti turun, dan Powell pasti akan mengeluarkan kombinasi "pengurangan neraca + penurunan suku bunga".

Namun penilaian ini semua didasarkan pada asumsi yang sama—The Fed akan tanpa ragu beralih ke pelonggaran ketika ekonomi melemah. Dan orang-orang yang sama sekali tidak memahami sistem moneter sedang dipompa darah oleh berbagai "video motivasi", berpikir bahwa penurunan suku bunga adalah pistol start untuk pasar bullish.

4. Inti Deduksi: Penurunan Suku Bunga Bukan Titik Balik, Ekspansi Neraca Adalah

Mari kita lakukan deduksi inti: Jika pada tahun 2026 The Fed benar-benar menurunkan suku bunga sekali, bagaimana inflasi akan bergerak?

Jawaban saya: Inflasi tidak akan langsung "memburuk", tetapi akan menjadi lebih "lengket"—seperti lem yang menempel di atas 3%, tidak bisa turun.

Mengapa? Karena satu kali penurunan suku bunga tidak banyak mengubah segalanya. Bahkan setelah satu kali penurunan, suku bunga masih di atas 4%, masih dalam kisaran pengetatan, efek stimulus pada ekonomi sangat terbatas.

Tetapi itu akan mengubah satu hal—ekspektasi pasar. Pasar akan mulai ragu: Apakah The Fed menyerah pada ekonomi sebelum inflasi mencapai target?

Begitu ekspektasi inflasi mulai lepas jangkar, perusahaan akan berani menaikkan harga, pekerja akan berani menuntut kenaikan upah. Spiral upah-harga bisa berputar kembali. Pada saat itu, inflasi yang susah payah diturunkan oleh penurunan harga minyak kemungkinan akan didorong kembali oleh inflasi jasa dan inflasi upah.

Inilah mengapa Powell sejak awal masa jabatannya menggunakan ekspektasi hawkish untuk mengelola pasar, menghilangkan panduan ke depan The Fed, karena ia takut ekonomi beralih dari stagflasi ke resesi penuh (tahap awal resesi).

Jadi kembali ke pertanyaan awal: Apakah $57.800 adalah dasar untuk Bitcoin di siklus ini? Saya tidak bisa menjawab, karena tidak ada yang bisa memprediksi dasar pasar secara akurat. Tapi saya bisa memberi Anda kerangka penilaian yang lebih pasti:

Selama The Fed masih memerangi inflasi, selama suku bunga masih di level restriktif, selama pengurangan neraca masih berlangsung, Bitcoin tidak akan menyambut musim semi likuiditasnya.

Ia mungkin naik karena oversold bounce, mungkin berdenyut karena gangguan data, tetapi kondisi makro untuk pembalikan tren belum tiba.

5. Tahun 2027: Titik Balik Likuiditas Sejati

Bitcoin adalah cermin likuiditas, bukan pencipta likuiditas. Ia tidak menciptakan pasar bullish, ia hanya memetakan jejak pencetakan uang global. Anda pikir Anda memperdagangkan Bitcoin, sebenarnya Anda memperdagangkan neraca The Fed.

Penurunan suku bunga The Fed bukanlah titik balik, ekspansi neraca The Fed adalah. Titik balik pelonggaran moneter sejati, saya cenderung percaya akan terjadi pada tahun 2027.

Mengapa 2027? Karena inersia inflasi lebih kuat dari yang diperkirakan pasar:

* Satu penurunan suku bunga pada 2026, inflasi mungkin tetap lengket di atas 3%.
* The Fed tidak akan memperluas neraca saat inflasi 3%, karena itu sama dengan mengakui bahwa mereka melepaskan target penurunan inflasi, menghancurkan kredibilitas The Fed dengan tangan mereka sendiri.

Tetapi pada tahun 2027, ketika suku bunga tinggi telah cukup lama menekan ekonomi, ketika pasar tenaga kerja semakin mendingin sehingga The Fed harus bertindak—pengurangan neraca akan berakhir, ekspansi neraca akan dimulai kembali, likuiditas akan mengalir kembali ke pasar.

Inilah mengapa, saya sarankan Anda memahami siklus, bukan mengejar level harga.
Peringatan Risiko: Artikel ini tidak memberikan saran beli atau jual, tidak memprediksi harga, tidak merekomendasikan perdagangan. Semua konten didasarkan pada sejarah kebijakan moneter publik dan data siklus likuiditas, sebagai deduksi logis murni, dan tidak dijadikan dasar investasi siapa pun.