Mengapa volatilitas KOSPI baru-baru ini menjadi sangat liar:

Ambil contoh SK Hynix: Aset ETF leverage sekitar 19,04 miliar dolar AS, lebih dari 4 kali lipat dari rata-rata volume perdagangan hariannya di bursa Korea yang sekitar 4,47 miliar dolar AS.
Samsung Electronics juga demikian: Ukuran produk leverage terkait sekitar 12,43 miliar dolar AS, sementara volume perdagangan hariannya sekitar 4,49 miliar dolar AS.
Ketidakseimbangan di pasar Korea sangat parah, dan ketidakseimbangan ini telah tertanam dalam struktur pasar. Kapitalisasi pasar gabungan SK Hynix dan Samsung Electronics mendekati setengah dari indeks KOSPI.
Ketika ETF leverage, terutama produk leverage harian 2x, mendominasi perdagangan kedua saham ini, setiap fluktuasi akan diperbesar secara signifikan.
Mekanismenya seperti ini: ETF ini perlu menyesuaikan ulang rasio leverage setiap hari. Pada hari kenaikan besar, mereka akan membeli lebih banyak saham untuk mempertahankan eksposur 2x.
Pada hari penurunan, mereka akan menjual saham untuk melakukan rebalancing. Karena ukuran dana ETF seringkali jauh lebih besar dari likuiditas harian normal, pembelian atau penjualan pasif ini menciptakan tekanan tambahan, terutama mendekati penutupan pasar.
Bloomberg Intelligence menunjukkan bahwa pada hari penurunan besar baru-baru ini, ETF leverage yang melacak Samsung dan SK Hynix secara total perlu menjual sekitar 6 miliar dolar AS saham, setara dengan sekitar 14% dari total volume perdagangan kedua saham tersebut pada hari itu. Hal ini menyebabkan harga saham turun lebih tajam dari yang disarankan oleh berita aktual perusahaan, dan rebound juga lebih ekstrem.
Korea baru meluncurkan ETF leverage saham tunggal pada Mei 2026, tetapi produk-produk ini dengan cepat menjadi sangat populer. Investor lokal sangat antusias mengejar keuntungan dua kali lipat dari fluktuasi harian saham unggulan AI storage.
Hanya produk leverage 2x SK Hynix dari CSOP yang terdaftar di Hong Kong, asetnya pada puncaknya berfluktuasi antara 10 hingga lebih dari 17 miliar dolar AS, menjadikannya salah satu produk leverage saham tunggal terbesar di dunia.
Perubahan sentimen ringan atau berita acak dapat berkembang menjadi fluktuasi harian 8% hingga 13% untuk SK Hynix atau Samsung, dan selanjutnya mempengaruhi seluruh indeks KOSPI.
Baru-baru ini, KOSPI beberapa kali mengalami fluktuasi indeks level 9% hingga 10%, sementara produk leverage ini pada hari yang sama mengalami kenaikan atau penurunan 20% hingga 25% atau lebih.
Konsentrasi tinggi kedua saham, ditambah dengan produk leverage yang harus diatur ulang setiap hari dengan ukuran terlalu besar, membentuk lingkaran umpan balik yang memperkuat kenaikan dan penurunan.
Bagi saham semikonduktor berkapitalisasi besar ini, ini telah menjadi realitas pasar baru. Arus dana perlu dipantau secara ketat, terutama selama periode rebalancing dan sekitar laporan keuangan.
Grafik Bloomberg ini dengan jelas menjelaskan mengapa aturan volatilitas yang dulunya dianggap "normal" untuk saham semikonduktor Korea tidak lagi berlaku.