#OUSD稳定币上线 Apakah OUSD akan mengguncang Circle dan Tether?

Lebih dari 140 lembaga keuangan bersama-sama meluncurkan OUSD, mematahkan model monopoli keuntungan Circle, yang menyebabkan harga sahamnya anjlok 17,55%.
Beberapa pengamat di media sosial menggunakan emoticon katak sedih untuk menggambarkan situasi Circle.
Menanggapi hal ini, salah satu pendiri sekaligus CEO Circle, Jeremy Allaire, menyatakan bahwa seiring dengan terus berubahnya infrastruktur penyimpanan dan transfer uang global oleh internet, stablecoin akan menjadi salah satu peluang pasar terbesar di dunia, dan ini adalah alasan utama Circle didirikan dan terus membangun jaringan stablecoin patuh terbesar di dunia. USDC masih menjadi stablecoin yang paling tepercaya, paling banyak digunakan, dan berorientasi institusi di dunia, dan saat ini telah memiliki ribuan mitra di berbagai bidang seperti perbankan, pembayaran, pasar modal, dan perusahaan.
Circle akan terus memperluas ekosistem USDC, termasuk mendukung lebih banyak jaringan blockchain, meningkatkan interoperabilitas lintas rantai, dan mendorong lebih banyak mitra untuk berbagi nilai ekonomi dari jaringan USDC. Circle menyambut baik inovasi dan persaingan yang berkelanjutan di bidang stablecoin, dan akan terus memperluas dukungan Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets, dan CPN terhadap lebih banyak stablecoin dolar AS dan non-dolar AS, untuk mendorong pembangunan sistem keuangan internet yang berpusat pada stablecoin. CEO Tether, Paolo Ardoino, juga memposting di X: Selamat datang di OUSD. Pemain 2 telah memasuki permainan.

Peluncuran OUSD jelas memberikan dampak besar bagi Circle dan Tether.
Persaingan stablecoin di era Circle dan Tether terutama berfokus pada tiga dimensi: apakah aset aman, apakah regulasi dipatuhi, dan apakah likuiditas mencukupi. Namun peluncuran OUSD mengajukan dimensi keempat persaingan – kepada siapa keuntungan cadangan seharusnya dimiliki. Bagi Circle dan Tether, logika intinya pada dasarnya sama: pengguna menyetor 1 dolar AS, penerbit mengeluarkan 1 stablecoin, dan dana cadangan digunakan untuk berinvestasi pada aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah AS, dengan bunga menjadi milik penerbit. Di lingkungan suku bunga tinggi AS, logika ini menghasilkan keuntungan yang mencengangkan. Menurut skema yang diumumkan oleh Open Standard yang disebutkan di atas: sebagian besar keuntungan cadangan tidak akan disimpan di lembaga penerbit, melainkan dikembalikan kepada anggota aliansi. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock, dan lebih banyak mitra di masa depan, semuanya dapat berbagi keuntungan yang dihasilkan dari aset cadangan OUSD. Open Standard sendiri hanya memungut biaya pengelolaan dalam jumlah kecil. Lembaga penerbit berubah dari pusat keuntungan menjadi operator infrastruktur, inilah perbedaan terbesar antara OUSD dengan USDC dan USDT.
Setelah berita ini dirilis, Circle terkena dampak paling besar – harga sahamnya anjlok 17,55%.
Pertama, Circle akan menghadapi dilema penurunan keuntungan. Langkah OUSD yang memberikan keuntungan kepada penerbit setelah diluncurkan mungkin akan mendorong Circle untuk mengubah model operasionalnya di mana keuntungan cadangan menjadi miliknya sendiri, dan mungkin juga akan mengambil jalur bagi hasil.
Kedua, dalam aliansi OUSD terdapat raksasa seperti Coinbase, Visa, dan Stripe, yang kebetulan juga merupakan klien kerja sama Circle. Dengan asumsi bahwa pembagian keuntungan kepada penerbit dapat menguntungkan klien-klien ini, Circle mungkin akan kehilangan sebagian klien yang ada.
Terakhir, model kerja sama institusional yang menjadi keunggulan Circle dengan mudah dicapai oleh aliansi OUSD, dan OUSD memiliki bagi hasil yang tidak dimiliki Circle. Model bisnis Circle yang ada mungkin perlu direstrukturisasi berdasarkan persaingan jalur stablecoin terbaru, inilah yang menyebabkan penurunan tajam harga saham Circle kali ini – sebenarnya pasar sedang mengevaluasi ulang nilai masa depan Circle. Tether tampaknya untuk sementara tidak terkena dampak besar, tetapi itu tidak berarti tidak akan terpengaruh dalam jangka panjang.
Berbeda dengan USDC, USDT memiliki keunggulan lebih dalam hal likuiditas. Transaksi kripto global adalah parit yang tidak dapat diabaikan, dan dalam jangka pendek OUSD sulit untuk mendapatkan keunggulan seperti itu. Selain itu, OUSD lebih fokus pada pembayaran institusional, penyelesaian pedagang, dan transfer lintas batas, sehingga persaingan jangka pendek keduanya tidak sepenuhnya tumpang tindih. Selain itu, Tether terkenal dengan profitabilitasnya yang sangat kuat. Pada tahun 2024, Tether memperoleh laba lebih dari 13 miliar dolar AS, dan pada tahun 2025 lebih dari 10 miliar dolar AS. Dengan hanya sekitar 300 karyawan, tanpa investor eksternal, dan tanpa biaya transaksi untuk transfer USDT di pasar sekunder, ini berarti setiap karyawan rata-rata menghasilkan laba sekitar 33 juta dolar AS per tahun. Jika di masa depan perlu memberikan bagi hasil dalam persaingan, maka Tether akan memiliki keunggulan perang harga yang lebih besar daripada Circle.
Oleh karena itu, meskipun dalam jangka pendek OUSD menyebabkan harga saham Circle anjlok, namun tidak akan segera mengubah jalur stablecoin yang ada. Dalam waktu ke depan, mungkin akan terjadi situasi tripolar antara USDT, USDC, dan OUSD.

Pendapat dari para pelaku industri
Kepala Petugas Produk dan Strategi Visa, Cuy Sheffield, menunjukkan: Perusahaan sedang membawa standar operasional dan praktik manajemen risikonya ke dalam proyek OUSD.
Presiden Teknologi dan Bisnis Stripe, Will Gaybrick, menunjukkan: OUSD akan menjadi stablecoin default bagi perusahaan yang menggunakan platformnya. Bank of New York menekankan nilai infrastruktur aset digital yang netral dan interoperabel bagi investor institusional.
Kepala Petugas Bisnis Coinbase, Shan Agrawal, mengatakan: Stablecoin adalah hal terpenting dalam bidang pembayaran saat ini, dan kami berkomitmen untuk memberikan pilihan terbaik kepada pelanggan, termasuk Open USD dan stablecoin lainnya.
Pendiri bersama Farcaster, Dan Romero: Yang paling perlu diperhatikan dari OUSD adalah kemampuan distribusinya yang besar. Jalur masuk dan keluar mata uang fiat menentukan apakah sebuah stablecoin dapat menjadi jaringan pembayaran yang sesungguhnya, dan OUSD sejak hari pertama telah memiliki sumber daya saluran terkemuka di dunia.
Pendiri bersama DoorDash, Andy Fang, menunjukkan: Cara memperoleh pendapatan lintas batas menjadi lebih cepat dan lebih murah.

Penutup
Bagi jalur stablecoin, OUSD lebih seperti seorang pemecah aturan. Mungkin tidak akan segera mengubah tatanan jalur ini, tetapi mungkin akan mengubah arah masa depannya. Pemenang mungkin bukan penerbit dengan aset cadangan terbanyak, melainkan platform infrastruktur yang mampu membangun ekosistem lengkap dan menghubungkan jaringan keuangan global.