Ujian setengah tahun dana publik: kinerja mencetak rekor, penerbitan baru ekuitas melonjak.

Penulis: Liu Yuyang, Wang Siyi

Dengan berakhirnya semester pertama, hasil kinerja dana publik selama setengah tahun resmi dirilis. Dari kinerja keseluruhan, pasar dana publik menunjukkan tren pasar struktural yang menonjol, dengan kesenjangan kinerja antara dana teratas dan terbawah melebar secara signifikan, dan dana yang banyak berinvestasi di sektor teknologi memimpin pasar dalam hal imbal hasil. Data menunjukkan bahwa pada semester pertama, terdapat 199 dana aktif ekuitas yang imbal hasilnya berlipat ganda (dihitung berdasarkan unit utama, tidak termasuk dana QDII, sama di bawah ini), di mana Fangzheng Fubang Inti Keunggulan Campuran A memimpin pasar dengan kinerja 183,67%, memecahkan rekor industri sebelumnya.

Namun, di tengah pelepasan efek keuntungan ekuitas yang terkonsentrasi, beberapa dana yang banyak berinvestasi di sektor konsumsi mengalami penurunan nilai aset bersih yang tajam, dengan kesenjangan kinerja antara dana aktif ekuitas tertinggi dan terendah mencapai 217,95 poin persentase, dan divergensi keuntungan industri semakin jelas. Sementara itu, pasar penerbitan baru dana publik mengalami perluasan volume total dan perubahan struktural yang drastis, dengan minat penerbitan produk ekuitas yang sangat tinggi, penerbitan dana obligasi yang lesu dan skala terpotong setengah, serta pertumbuhan eksplosif FOF, ditambah dengan penurunan skala dividen industri dibandingkan tahun lalu, industri dana publik sedang mengalami restrukturisasi pola baru.

** Imbal Hasil Mencapai 183,67%**

Didorong oleh panasnya sektor teknologi, pada semester pertama tahun 2026, dana dengan imbal hasil berlipat ganda bermunculan seperti jamur setelah hujan. Data Wind menunjukkan bahwa hingga akhir semester pertama, terdapat 199 dana aktif ekuitas dengan imbal hasil berlipat ganda di seluruh pasar. Dari daftar kinerja, sepuluh dana aktif ekuitas dengan tingkat pertumbuhan nilai aset bersih tertinggi pada semester pertama semuanya memiliki imbal hasil lebih dari 157%, yaitu Fangzheng Fubang Inti Keunggulan Campuran A, Caitong Multi-Strategi Fuxin Campuran, Dongfang Huixin Campuran A, Dongfang Kecerdasan Buatan Tema Campuran A, Huian Tren Dinamis Saham A, Caitong Jiangxin Pilihan Unggul Satu Tahun Pegang Campuran A, Dongfang Alpha Teknologi Cerdas Pilihan Campuran A, Dongwu Nilai Tumbuh Kekuatan Ganda Campuran A, Yinhua Sirkuit Terpadu Campuran A, dan Caitong Jingqi Zhenxuan Satu Tahun Pegang Campuran A.

Patut dicatat bahwa Fangzheng Fubang Inti Keunggulan Campuran A yang dikelola oleh Wu Hao mencapai imbal hasil 183,67% pada semester pertama, menempati peringkat pertama di antara semua dana aktif ekuitas, unggul 10,73 poin persentase dari peringkat kedua Caitong Multi-Strategi Fuxin Campuran, dan juga memecahkan rekor kinerja terbaik periode yang sama sebesar 160,31% yang dicatat oleh Fuguo Rendah Karbon Lingkungan Campuran pada semester pertama tahun 2015.

Jika diperluas ke satu tahun terakhir, lima produk dari Caitong Fund menduduki lima besar. Di antaranya, Caitong Multi-Strategi Fuxin Campuran memimpin pasar dengan imbal hasil 501,19%, dan Caitong Jiangxin Pilihan Unggul Satu Tahun Pegang Campuran A, Caitong Jingqi Zhenxuan Satu Tahun Pegang Campuran A, Caitong Pertumbuhan Pilihan Campuran A, dan Caitong Industri Sirkuit Terpadu Saham A juga memiliki imbal hasil lebih dari 430%.

Namun, di bawah efek keuntungan ekstrem dari sektor teknologi, "Efek Matthew" di industri dana publik semakin menonjol. Di satu sisi, imbal hasil dana sektor teknologi terus mencapai rekor baru, di sisi lain, beberapa dana yang berinvestasi di sektor konsumsi terus tertekan, dan kesenjangan kinerja antara tertinggi dan terendah dalam tahun ini semakin melebar.

Data menunjukkan bahwa dana aktif ekuitas dengan kinerja terendah pada semester pertama – Xin'ao Bojian Pertumbuhan Satu Tahun Pembukaan Kembali Campuran A mengalami penurunan imbal hasil sebesar 34,28%, yang berarti bahwa pada semester pertama tahun 2026, kesenjangan kinerja antara dana aktif ekuitas tertinggi dan terendah mencapai 217,95 poin persentase, secara langsung mencerminkan divergensi ekstrem dalam kinerja "Ujian Tengah Semester" dana publik tahun ini.

Menanggapi fenomena di atas, Wakil Ketua Aliansi Modal Perusahaan China, Bai Wenxi, mengatakan, "Di balik divergensi ekstrem ini, efek hisap sektor teknologi adalah alasan inti. Kesenjangan atas-bawah lebih dari 210 poin persentase berarti: perbedaan alokasi industri diperbesar tanpa batas, alfa pemilihan saham digantikan oleh beta sektor; kesulitan investor dalam 'memilih dana' meningkat tajam, jurang keuntungan antara memilih sektor yang tepat dan salah sulit untuk dilampaui; beberapa manajer dana mungkin memiliki mentalitas 'bertaruh pada sektor', menyimpang dari esensi tanggung jawab fidusia."

Produk Ekuitas Mendominasi Hampir 60% dari Penerbitan Baru

Seiring dengan perubahan sentimen pasar dan preferensi risiko modal, pasar penerbitan dana baru pada semester pertama tahun 2026 juga mengalami perubahan struktural, menunjukkan karakteristik yang jelas dari "ekspansi total dan iterasi struktur."

Menurut data Wind, pada semester pertama, total penerbitan dana publik baru adalah 883 unit, dengan total skala penerbitan 636,993 miliar yuan, meningkat 106,646 miliar yuan dari 530,347 miliar yuan pada periode yang sama tahun 2025, naik 20,11% tahun ke tahun.

Dari segi struktur kategori, produk ekuitas menjadi kekuatan utama penerbitan. Pada semester pertama, skala penerbitan baru dana saham dan campuran mencapai 378,182 miliar yuan, meningkat 57,31% tahun ke tahun, menyumbang hampir 60% dari total skala penerbitan dana publik baru. Ini cukup menunjukkan bahwa didorong oleh efek keuntungan, antusiasme investor untuk berinvestasi di dana ekuitas terus meningkat. Sebagai kontras yang jelas, minat terhadap produk pendapatan tetap yang dulunya mendominasi hampir setengah dari penerbitan dana publik turun drastis. Pangsa penerbitan baru dana obligasi pada semester pertama terpotong setengah, dengan proporsi penerbitan turun tajam dari 46,73% pada periode yang sama tahun 2025 menjadi 19,98%.

Sementara itu, FOF menjadi kuda hitam di pasar penerbitan baru dana publik pada semester pertama, dengan pertumbuhan skala yang eksplosif. Data menunjukkan bahwa pada semester pertama, total penerbitan 95 FOF baru mencapai 117,742 miliar yuan, meningkat 259,5% dari 32,752 miliar yuan pada periode yang sama tahun 2025, dengan tingkat pertumbuhan yang jauh melampaui kategori dana lainnya, dan proporsi dalam total skala juga naik dari 6,18% sebelumnya menjadi 18,48%.

Menanggapi fenomena "saham kuat, obligasi lemah" dan lonjakan penerbitan FOF, Bai Wenxi menunjukkan, perubahan ini dalam jangka pendek adalah efek hisap di bawah efek keuntungan. Sektor teknologi terus menguat, kinerja dana saham dan campuran cemerlang, secara alami menarik masuknya modal; sementara penyesuaian pasar obligasi dan imbal hasil dana obligasi yang datar menyebabkan modal 'memilih dengan kaki'. Dalam jangka menengah dan panjang, ini adalah pergeseran struktural dalam alokasi aset rumah tangga: pertama, suku bunga deposito terus turun, tren 'perpindahan deposito' ke pasar ekuitas jelas; kedua, lonjakan penerbitan FOF menunjukkan bahwa investor beralih dari 'memilih saham sendiri' ke 'mempercayakan pemilihan dana kepada lembaga profesional', kesadaran profesionalisasi keuangan bangkit; selain itu, penurunan tajam proporsi dana obligasi mencerminkan bahwa modal dengan preferensi risiko rendah sedang melakukan re-pricing – tidak lagi puas dengan 'imbal hasil rendah' dari dana obligasi, tetapi bersedia menanggung volatilitas yang lebih tinggi untuk imbal hasil yang lebih besar.

Pada saat yang sama, Bai Wenxi mengingatkan investor, jika pasar saham teknologi mengalami koreksi, tekanan penebusan pada dana saham dan campuran yang baru diterbitkan akan jauh lebih besar daripada dana obligasi, dan struktur penerbitan 'saham kuat, obligasi lemah' juga dapat memperburuk volatilitas pasar.

Demikian pula, Manajer Dana dari Departemen Alokasi Aset dan Investasi FOF, China Merchants Fund, Yang Yu juga mengatakan, "Dari perspektif jangka menengah dan panjang, kami masih optimis terhadap nilai alokasi aset ekuitas. Meskipun pasar A-Share kuat pada paruh pertama, perbedaan gaya cukup ekstrem, aset ekuitas terkait teknologi naik, sementara aset terkait ekonomi tradisional seperti permintaan domestik dan dividen turun. Diantaranya banyak perusahaan dengan operasi yang stabil dan baik, memiliki arus kas bebas yang stabil, setelah penyesuaian terus menerus, valuasi menjadi lebih masuk akal atau bahkan undervalued, nilai alokasi keseluruhan cukup signifikan. Kami percaya aset-aset ini akan memiliki kinerja pasar yang baik di masa depan."

Tempo Realisasi Dividen Melambat

Dibandingkan dengan kenaikan simultan dalam kinerja dan skala penerbitan baru, keseluruhan tingkat dividen dana publik pada semester pertama tahun 2026 sedikit menurun, dengan tempo realisasi yang melambat. Dari data spesifik, Wind menunjukkan bahwa total dividen dana publik pada semester pertama mencapai 95,599 miliar yuan, turun 24,19% dibandingkan dengan 126,11 miliar yuan pada semester pertama tahun 2025.

Menanggapi fenomena di atas, Bai Wenxi menafsirkannya dari tiga aspek: Pertama, pertumbuhan nilai aset bersih tidak sama dengan laba yang dapat didistribusikan. Pasar saham teknologi pada semester pertama terutama didorong oleh ekspansi valuasi, banyak dana memiliki keuntungan kertas yang melimpah tetapi belum direalisasi, pendapatan yang dapat didistribusikan terbatas. Kedua, mentalitas 'sayang dibagikan' dari manajer dana. Di sektor yang kuat, manajer dana cenderung mempertahankan posisi untuk terus menyerang, bukan 'mengamankan keuntungan'. Terutama dalam persaingan peringkat yang ketat di semester pertama, dividen berarti pengurangan posisi pasif, yang dapat menyebabkan kehilangan momentum pasar. Ketiga, sebagai pembayar dividen besar, total dividen dana obligasi menyusut secara signifikan, sementara dana ekuitas meskipun kinerjanya cemerlang, rasio dividennya sendiri rendah.

Seperti yang dikatakan Bai Wenxi, total dividen dana obligasi pada semester pertama mencapai 51,985 miliar yuan, turun 44,61% tahun ke tahun. Sementara itu, dividen dana ekuitas mencapai 37,312 miliar yuan, naik 37,89% tahun ke tahun.

Berdiri di titik kunci pertengahan tahun, perhatian pasar terhadap tren sektor di paruh kedua dan jalur utama investasi dana terus meningkat. Manajer Dana, China Merchants Fund, Zhang Lin menunjukkan bahwa pendorong inti pasar ekstrem di paruh pertama tahun ini adalah terobosan teknologi AI, yang membawa pertumbuhan eksplosif gaya FOMO (Fear Of Missing Out) ke industri. Pasar saham teknologi mungkin berada dalam fase transisi pertengahan pasar bullish. Paruh kedua kemungkinan besar masih mempertahankan keadaan 'indeks berfluktuasi naik, rotasi internal di sektor teknologi', dalam jangka pendek mungkin ada dorongan untuk perubahan gaya, tetapi sulit untuk berubah total.

Menanggapi kinerja di paruh pertama, Bai Wenxi memberikan saran kepada investor: kurangi taruhan pada sektor, tingkatkan alokasi produk yang seimbang; perhatikan nilai rebalancing FOF dan 'Pendapatan Tetap+'; waspadai 'kutukan juara', dana juara paruh pertama sering kali banyak berinvestasi secara ekstrem, ketika gaya berubah di paruh kedua, penurunan juga bisa ekstrem; investasi berkala lebih baik daripada investasi sekaligus, ketidakpastian meningkat di paruh kedua, ratakan biaya melalui investasi berkala, hindari investasi sekaligus di puncak emosi.

"Pasar dana paruh pertama tahun 2026 adalah setengah tahun di mana teknologi melonjak dan struktur terbelah. Di paruh kedua, 'mempertahankan' mungkin lebih penting daripada 'menyerang' – mencari keseimbangan dalam divergensi, tetap tenang dalam kegilaan, itulah jalan yang benar bagi investor dana untuk melampaui siklus." Bai Wenxi menyimpulkan.

(Editor: Xu Nannan)

Kata Kunci: