Korea: Semua Orang Berinvestasi Saham Memicu "Krisis ETF Leverage" Media Asing: Biaya Lindung Nilai Melonjak 3 Kali Lipat, Dikhawatirkan Menjadi Penyebab Guncangan Pasar Saham Global.

Maraknya tren investasi AI, Korea muncul dengan fenomena 'semua orang menjadi pemegang saham', terutama produk leveraged ETF yang paling populer, namun juga menimbulkan 'krisis leveraged ETF' (yaitu ketika pasar saham turun, penurunan ETF ini dua kali lipat dari saham biasa). Pada saat yang sama, secara bertahap menjadi 'biang kerok' yang menyeret turun saham teknologi global.

SK Hynix, Samsung mempengaruhi volatilitas saham Korea

Laporan Bloomberg, pekan lalu indeks Kospi Korea anjlok 10% dan memicu penurunan saham teknologi yang menyebar cepat secara global, sudah cukup menunjukkan bahwa Korea sedang menjadi kekuatan baru di pasar global. Ini juga mencerminkan peran kunci yang dimainkan oleh produsen chip Korea SK Hynix dan Samsung Electronics dalam gelombang AI.

Penjualan panik hari itu menyebabkan indeks Nasdaq turun 3%, sekaligus menyoroti masalah lain: munculnya ETF leveraged yang terkait dengan SK Hynix. Laporan mengutip analis mengatakan, besarnya ukuran dan pesatnya pertumbuhan ETF ini telah memperkuat volatilitas harga saham SK Hynix dan seluruh indeks KOSPI Korea.

Sejak peluncuran Southern Dongying SK Hynix Leveraged ETF (07709) di Hong Kong sembilan bulan lalu, dana ini telah membengkak hingga US$13 miliar, menjadi yang terbesar di antara dana sejenis, bahkan melampaui Tracker Fund (02800) yang melacak indeks Hang Seng.

Sementara itu, SK Hynix mendorong indeks KOSPI Korea naik hampir 100% sejak awal tahun. Pada hari perdagangan dengan volatilitas tinggi, volume perdagangan ETF ini dan dana sejenis yang lebih kecil dapat mencapai dua pertiga dari total volume perdagangan saham SK Hynix. Untuk perusahaan dengan kapitalisasi pasar US$1,2 triliun, ini adalah angka yang mengejutkan, dan memaksa bank-bank besar dari Wall Street hingga Hong Kong untuk menjalin jaringan pembiayaan dan lindung nilai yang rumit guna menjaga operasi normal produk-produk ini.

Dua saham menguasai hampir 60% bobot saham Korea, menjadi indikator risiko gelembung AI

▲ SK Hynix memiliki bobot 28% dalam indeks Kospi Korea, pesaingnya Samsung 29% (kedua saham bersama-sama menguasai hampir 60% bobot saham Korea), dan semakin menjadi barometer risiko gelembung AI global.

Ritme terus-menerus dari aksi beli di atas dan jual di bawah ini sangat kuat, investor bahkan secara blak-blakan mengatakan ETF ini mulai mempengaruhi pergerakan saham tersebut, bukan sekadar melacaknya. Seiring investor berlomba-lomba bertaruh pada gelombang AI, fenomena ini semakin sering terjadi secara global, dan mendorong leveraged ETF secara bertahap menjadi raksasa dengan ukuran US$270 miliar. Dan ketika 'alkimia' keuangan baru ini mengaduk gelombang di pasar, Seoul terkena dampak paling langsung. SK Hynix memiliki bobot 28% dalam indeks KOSPI Korea, pesaingnya Samsung 29% (kedua saham bersama-sama menguasai hampir 60% bobot saham Korea), dan semakin menjadi barometer risiko gelembung AI global.

Dengan kata lain, jika Southern Dongying SK Hynix ETF kembali anjlok 23% seperti pada 23 Juni, dan jika penurunan berlanjut cukup lama, maka dapat membawa penderitaan yang lebih besar bagi pasar.

Bloomberg mengutip CEO Macro Risk Advisors, Dean Curnutt, mengatakan, 'Saya tidak mengatakan SK Hynix akan menurunkan indeks S&P 500, tetapi ini memang bagian dari tren yang lebih besar'. Dia mengatakan, penurunan SK Hynix dan indeks Kospi dapat memicu 'gelombang aksi jual yang sangat cepat'.

Ukuran produk leveraged yang melacak saham tunggal jauh melampaui volume perdagangan harian rata-rata saham pokok

Ukuran aset Southern Dongying ETF sekitar US$13 miliar, saat ini nilainya kira-kira dua kali lipat dari volume perdagangan harian saham SK Hynix. Di antara leveraged ETF yang melacak saham besar, rasio ini bisa dibilang paling ekstrem. Ini telah mengubah cara para profesional memperdagangkan saham tersebut.

Dari tabel di atas terlihat, ukuran produk L&I (leveraged dan inverse) saham tunggal SK Hynix dan Samsung jauh melampaui volume perdagangan harian rata-rata saham pokok sebanyak 3 hingga 4 kali lipat; sementara tiga saham lainnya menunjukkan sebaliknya, yang merupakan kinerja normal. Ini mencerminkan kondisi tidak sehat pada yang pertama, membuat likuiditas terlalu terkonsentrasi, dan juga menimbulkan risiko potensial.

Ekspansi ukuran leveraged ETF, biaya lindung nilai melonjak 3 kali lipat

Mitra transaksi ETF ini yang terdaftar oleh Southern Dongying Asset Management Co., Ltd. berjumlah lebih dari 20, termasuk Goldman Sachs Group, Morgan Stanley, dan perusahaan-perusahaan besar Wall Street lainnya. Hal ini membentuk rantai transaksi yang rumit, dan bagi perusahaan yang menguasai hampir dua pertiga pasar chip memori bandwidth tinggi global, pentingnya harga sahamnya semakin menonjol.

Seiring perluasan ukuran produk ETF ini, bank-bank yang menyediakan swap di belakangnya mulai membatasi pendanaan. Bloomberg mengutip orang yang mengetahui, beberapa bank mulai mengurangi ukuran eksposur yang mereka bersedia berikan untuk produk terkait SK Hynix, dan menaikkan biaya kepada klien. Beberapa bank lain menyarankan perusahaan manajemen aset untuk langsung memegang saham SK Hynix, kemudian menandatangani perjanjian swap dengan bank.

Biaya mengelola risiko ini juga semakin tinggi. Menurut penawaran harga yang dilihat Bloomberg, derivatif yang dibeli bank untuk melindungi dari kejatuhan harga saham SK Hynix — 'cliquets' — biaya tahunan telah naik dari sekitar 3% pada bulan Maret menjadi lebih dari 10%. Southern Dongying juga telah berulang kali memperingatkan investor bahwa jika mitra transaksi mencapai batas risiko, penerbitan unit ETF baru dapat dihentikan sementara. Semua ini tidak berarti sistem sedang gagal, tetapi memang menunjukkan bahwa biaya untuk mendukung ETF leveraged saham tunggal terbesar di dunia ini semakin mahal.

Artikel terkait:

Kisah pahit influencer Korea berdagang saham: Sulit membeli rumah hanya dengan bekerja, bertaruh di pasar saham, untung 150% tetapi akhirnya rugi 3,5 juta, pesan spekulasi berlebihan akan menghancurkan hidup

Pedang bermata dua di bawah gelombang AI: Kapitalisasi pasar SK Hynix Leveraged ETF melampaui Tracker Fund, memicu guncangan besar di pasar saham Korea

'Beli VOO, lalu bersantai' Ukuran aset VOO tembus US$1 triliun, ETF terbesar dalam sejarah