Jepang terperangkap. dan kitalah yang akan membayar harganya.

Yen baru saja mencapai 163 terhadap dolar, level terlemahnya sejak 1986. rekor terendah dalam 40 tahun.
Anda mungkin mengira ini masalah Jepang. bukan. biarkan saya jelaskan mengapa ini pada akhirnya memukul portofolio Anda.
Imbal hasil US 10 tahun: ~4.5%
Imbal hasil Jepang 10 tahun: ~2.6%
Modal mengalir ke tempat yang paling menguntungkan. jadi investor meminjam yen pada ~1%, mengonversi ke dolar, membeli treasuries pada 4.5%, mengantongi selisihnya. inilah yang disebut "carry trade", dan mengonversi yen ke dolar berarti menjual yen.
Semakin jatuh yen, semakin menguntungkan perdagangan (Anda membayar utang yen dengan yen yang lebih murah). semakin banyak trader masuk. semakin banyak yen dijual. lingkaran ini memperkuat dirinya sendiri. posisi short pada yen saat ini berada pada level rekor.
Tokyo memiliki dua opsi dan keduanya buruk.
Opsi 1: intervensi. jual cadangan dolar, beli yen. mereka sudah menghabiskan rekor $73 milyar+ dalam satu operasi musim semi ini. cadangan turun 5.6% dalam satu bulan. yen terus jatuh.
Opsi 2: naikkan suku bunga secara agresif untuk menutup kesenjangan. tidak mungkin. utang publik Jepang lebih dari 200% PDB. setiap kenaikan suku bunga menambah puluhan milyar biaya bunga saat utang tersebut bergulir. naik terlalu cepat → krisis fiskal. naik terlalu lambat → mata uang terus berdarah.
Sementara itu rumah tangga Jepang membayar tagihan pertama: Jepang mengimpor hampir semua energinya, dihargai dalam dolar. yen lemah = inflasi impor = upah tertinggal.
Mengapa Anda yang membayar harga selanjutnya:
Jepang adalah pemegang asing terbesar treasuries AS: ~$1.2 triliun.
Selama puluhan tahun, suku bunga nol di dalam negeri memaksa dana pensiun dan perusahaan asuransi Jepang untuk membeli utang AS demi imbal hasil.
Era itu berakhir. JGB 10 tahun sekarang membayar ~2.8%, yang 30 tahun melampaui 4% untuk pertama kalinya. modal Jepang kembali ke rumah.
Investor Jepang sudah membuang ~$30b surat berharga pemerintah AS hanya di kuartal pertama.
2 cara ini memukul pasar AS:
> lebih sedikit tawaran Jepang pada treasuries → imbal hasil AS lebih tinggi → tekanan pada kelipatan ekuitas (teknologi pertama)
> sebagian saham AS dan kripto dibiayai oleh pinjaman yen murah. yen menguat → posisi-posisi itu merugi → likuidasi paksa.
Jika Tokyo terseret ke dalam perang intervensi yang berkepanjangan dan menghabiskan simpanan dolarnya, langkah selanjutnya adalah menjual treasuries secara langsung. pemegang utang AS terbesar di dunia menjadi penjual paksa, ke pasar yang sudah kesulitan menyerap penerbitan AS yang memecahkan rekor.
Itulah skenario yang sedang diperhitungkan emas. dua pemerintah yang jenuh utang di kedua sisi Pasifik, tidak ada jalan keluar yang bersih bagi keduanya.
Perhatikan 31 Juli:
Keputusan suku bunga BOJ. kejutan hawkish + rekor short yen + Tokyo kini melakukan intervensi tanpa peringatan = bahan bakar untuk short squeeze yang ganas.
Jika pembukaan posisi itu menjadi tidak tertib, hal itu tidak akan tetap terbatas pada forex.