Valuasi 340 miliar: IPO terbesar Li Yanhong, saham Kunlun Core sulit didapat.

Judul asli: "IPO Terbesar Li Yanhong Sedang Datang"
Penulis asli: Wu Qiong, Investment Circle

"Tidak bisa mendapatkan alokasi saham."

Adegan ini sedang terjadi pada Kunlun Chip. Sejak awal tahun mengajukan formulir secara rahasia ke Bursa Efek Hong Kong, IPO Kunlun Chip semakin dekat. Saat ini sedang dalam tahap perebutan alokasi saham dasar.

Dengan demikian, IPO terbesar Li Yanhong muncul—menurut laporan media asing, target valuasi Kunlun Chip sekitar $50 miliar (sekitar 3400 miliar yuan). Jika terdaftar, nilai pasarnya akan melampaui Baidu. Dengan besaran seperti itu, tidak heran Kunlun Chip selalu dianggap sebagai aset paling berharga dalam cerita AI Baidu.

Pertempuran kebangkitan Baidu ini akan segera terungkap.

IPO terbesar Li Yanhong: akan melampaui Baidu

Saat ini, suasana sedang intens.

Kembali ke awal tahun, Baidu mengumumkan dalam sebuah pengumuman—Kunal Chip telah mengajukan formulir pendaftaran daftar secara rahasia melalui penjamin emisi bersama ke Bursa Efek Hong Kong (Formulir A1) untuk meminta persetujuan agar saham Kunlun Chip diperdagangkan di papan utama Bursa Efek Hong Kong.

Setelah itu, aksi IPO saham Hong Kong Kunlun Chip selalu berlangsung di bawah permukaan. Kini setengah tahun berlalu, seiring persiapan IPO terus berlanjut, Kunlun Chip telah memasuki tahap kritis sebelum pencatatan. Menurut The Information, perusahaan saat ini telah melakukan kontak dengan calon investor institusi.

Ini adalah jendela terakhir bagi investor untuk masuk ke Kunlun Chip melalui pasar primer, tetapi ambang batasnya tidak rendah: laporan menyebutkan bahwa Kunlun Chip dalam penempatan saham mengutamakan investor yang berkomitmen membeli chip, dengan persyaratan nilai chip yang dibeli mencapai 3 hingga 7 kali jumlah pemesanan.

Ini berarti, jika investor ingin mendapatkan alokasi dasar Kunlun Chip, mereka harus "membeli barang" terlebih dahulu. Dengan demikian, investor keuangan murni mungkin akan terhalang. Kunlun Chip lebih menyukai investor industri yang memiliki kemampuan pembelian berkelanjutan.

Hanya sedikit yang akhirnya bisa duduk di meja. Seorang investor mengatakan kepada Investment Circle, "persaingan untuk alokasi dasar sangat ketat," dan lebih banyak orang "sulit mendapatkan satu tempat."

Tidak diragukan lagi, pihak luar menaruh harapan besar pada Kunlun Chip. Diketahui bahwa target valuasi Kunlun Chip sekitar $50 miliar (sekitar 3400 miliar yuan). Ini bukan isapan jempol belaka, menurut data IDC, pasar server akselerator AI China tahun 2025, Kunlun Chip dan Cambricon bersama-sama menempati posisi ketiga di antara produsen domestik, masing-masing mengirimkan sekitar 116.000 kartu.

Sebelumnya, laporan riset Goldman Sachs menunjukkan bahwa jika pasar memberikan kelipatan valuasi yang mirip dengan Cambricon kepada Kunlun Chip, nilai ekuitas yang dimiliki Baidu bisa mencapai $22 miliar. Dan saat permintaan daya komputasi AI meledak, minggu ini nilai pasar Cambricon sempat menembus triliun.

Maka terjadilah persaingan ketat untuk alokasi dasar Kunlun Chip.

Tentu saja, Baidu akan menjadi pemenang terbesar. Ingat awal tahun Li Yanhong pernah menjelaskan dalam pengumuman bahwa salah satu keuntungan dari spin-off dan pencatatan saham Kunlun Chip adalah meningkatkan citra Kunlun Chip di mata pelanggan, pemasok, dan calon mitra strategis untuk meraih lebih banyak bisnis, dan Baidu juga akan mendapat manfaat dari pertumbuhan tersebut melalui kepemilikan saham.

Efeknya langsung terlihat. Setelah berita ini tersebar, Baidu naik selama empat hari perdagangan berturut-turut, nilai pasar saham Hong Kong terbaru melampaui 300 miliar dolar Hong Kong. Jika target valuasi Kunlun Chip sebesar $50 miliar tercapai, sebagai pemegang saham pengendali, nilai saham Baidu akan melampaui 100 miliar. Dengan demikian, Li Yanhong juga menyambut momen gemilang lainnya—nilai pasar Kunlun Chip akan melampaui Baidu.

Investor berkumpul: menunggu keuntungan super

Rahasia, rendah hati, namun telah menjadi kebanggaan Li Yanhong.

Kisah Kunlun Chip dapat ditelusuri kembali ke tahun 2011, awalnya adalah Departemen Arsitektur dan Chip Cerdas Baidu. Sebuah tim dari perusahaan-perusahaan papan atas seperti Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla memulai perjalanan pembuatan chip Baidu.

Hingga tahun 2021, Baidu secara resmi memisahkan bisnis chip Kunlun dan mendirikan perusahaan baru—Kunal Chip (Beijing) Technology Co., Ltd. Bersamaan dengan pemisahan, muncullah pendanaan mewah, dengan pemimpin investasi CPE Yuanfeng, dan investor termasuk IDG Capital, Junlian Capital, Yuanhe Puhua, dll., dengan valuasi saat itu sekitar 13 miliar yuan.

Sejak itu Kunlun Chip mulai dikenal oleh publik.

Namun, ini juga satu-satunya kali Kunlun Chip secara terbuka mengumumkan pendanaan. Tapi menurut Qichacha, selama lima tahun Kunlun Chip telah menyelesaikan beberapa perubahan ekuitas, dan banyak institusi investasi terkenal bergantian duduk di meja—Juli 2022, menambahkan pemegang saham seperti General Technology Venture Capital, Sino-Belgium Fund, Qianshan Capital; hanya setengah bulan kemudian, Citic Securities, Linxin Investment juga menjadi pemegang saham Kunlun Chip.

Tahun 2023, BYD, Zhongguancun Science City Company, Sanya Yuhai Fund, China Internet Investment Fund, dll. muncul satu per satu; setelah itu juga tidak kekurangan wajah-wajah seperti Dana Inovasi Mandiri Zhongguancun dari Dana Pensiun Sosial, Dana Industri Kecerdasan Buatan Beijing, Dana Shunxi, Citic Construction Investment Capital, dll., susunan semakin mewah.

Mungkin aksi pencatatan sudah direncanakan, Juli tahun lalu Kunlun Chip menambahkan 15 pemegang saham sekaligus, termasuk dana di bawah China Mobile, dana pemandu Pemerintah Beijing, dana Beijing Shanjun Taijun, dana inovasi nasional Haigui, CICC Capital, dll., nuansa perebutan membuat orang berpikir.

Hingga saat ini, Kunlun Chip mengumpulkan total 57 pemegang saham. Dapat diprediksi, dengan pencatatan Kunlun Chip, akan tercipta gelombang kekayaan kolektif lainnya di saham Hong Kong.

Dengan dukungan sumber daya perusahaan besar, Kunlun Chip sudah tidak bisa dianggap remeh. Saat ini, produk utama Kunlun Chip adalah P800, yang diluncurkan tahun 2024, setara dengan Nvidia A800, menggunakan proses 7nm Samsung, terutama untuk skenario inferensi pusat data. Selain itu, Kunlun Chip M100 yang dioptimalkan untuk skenario inferensi skala besar diluncurkan awal tahun 2026. Kunlun Chip M300 terutama untuk skenario pelatihan dan inferensi model multimodal skala sangat besar, direncanakan diluncurkan tahun 2027.

Dibandingkan dengan pesaing, Kunlun Chip tidak hanya memiliki dukungan pesanan dari jalur bisnis internal grup seperti pencarian, komputasi awan, dan kemudi otonom; tetapi juga klien perusahaan besar milik negara seperti China Mobile, Southern Grid, China Merchants Bank. Yang paling krusial di antaranya adalah pada Agustus tahun lalu, dalam proyek pengadaan kolektif China Mobile, Kunlun Chip menempati peringkat pertama di tiga paket tender, meraih pesanan senilai miliaran.

Putra kami sudah dewasa, Kunlun Chip mulai keluar dari naungan Baidu. Belum lama ini dalam konferensi Zhiyuan, Wakil Presiden Riset dan Pengembangan Kunlun Chip Qi Wei mengungkapkan, selain menyediakan chip untuk Baidu, skala komersialisasi perusahaan untuk pelanggan eksternal terus meluas, saat ini porsi bisnis eksternal sudah melampaui pasokan internal ke Baidu.

"Bangun pagi tapi terlambat": pertempuran kebangkitan

Hari ini sudah lama dinanti Li Yanhong.

Bisa dikatakan, Baidu adalah perusahaan internet pertama yang berseru "All in AI". Selama pertempuran model besar, Baidu Wenxin Yiyan muncul pertama kali, menjadi salah satu produk sejenis ChatGPT paling awal di dalam negeri, sempat sangat populer.

Namun, kenyataan pahit.

Setelah beberapa tahun penyaringan, lanskap model besar domestik sudah terbentuk—di satu sisi, produk dari perusahaan besar seperti Doubao, Qianwen perlahan menguasai hati pengguna; di sisi lain, para pendatang baru AI juga sudah unggul. Pekan lalu, nilai pasar Zhipu sempat menembus triliun. Meski sudah turun kembali, namun hampir tiga kali lipat Baidu.

Belum lagi, valuasi pasca pendanaan putaran pertama DeepSeek mendekati 400 miliar yuan; valuasi Kimi juga naik menjadi $31,5 miliar (sekitar 210 miliar yuan) dalam putaran pendanaan baru. Sebaliknya, Baidu berulang kali meninggalkan kesan "bangun pagi tapi terlambat" kepada publik.

Dalam situasi ini, sulit bagi Baidu untuk tidak cemas.

Saat ini adalah kesempatan yang tidak boleh dilewatkan Baidu. Moore Threads, Muxi dll. telah memberikan contoh di pasar sekunder; Cambricon juga sempat mencapai nilai pasar tertinggi baru; yang paling dinantikan adalah Changxin Technology, saat ini IPO di Papan Sci-Tech telah berhasil lolos... Terlihat jelas, pertumbuhan eksplosif daya komputasi AI sedang menjalar ke seluruh rantai industri semikonduktor.

Dan dalam cerita AI Baidu, Kunlun Chip justru dianggap sebagai aset dasar paling berharga. Awal Mei, Kunlun Chip secara resmi memulai pembinaan IPO di Papan Sci-Tech, secara paralel mendorong IPO "A+H" dua jalur. Menghadapi jendela waktu yang singkat, Baidu berusaha keras merebut jendela waktu.

Ini mengingatkan pada sepuluh tahun lalu ketika Li Yanhong pernah menilai bahwa era kecerdasan buatan akan segera tiba dan akan membawa kemungkinan tak terbatas. "Bagi Baidu, jika bisa menangkap peluang AI, dalam lima hingga sepuluh tahun ke depan, Baidu bisa berubah menjadi perusahaan yang sama sekali berbeda."

Begitu ketinggalan lagi, benar-benar akan tertinggal jauh.

Tautan asli

Klik untuk memahami posisi lowongan di BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Telegram grup berlangganan: https://t.me/theblockbeats

Telegram grup diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia