Presiden Donald Trump dan Ketua The Fed Kevin Warsh sedang dalam jalur tabrakan mengenai suku bunga, dan hal-hal bisa menjadi buruk bagi Wall Street.

Sudah dua bulan yang penuh sejarah bagi Wall Street dan para investor. Space Exploration Technologies (SpaceX) mengukir namanya dalam catatan rekor dengan penawaran umum perdana terbesar sepanjang masa, sementara Dow Jones Industrial Average (^DJI +1,14%), S&P 500 (^GSPC +0,00%), dan Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%) semuanya melonjak ke rekor tertinggi baru.

Namun, pergantian kepemimpinan di lembaga keuangan paling terkemuka di Wall Street, Federal Reserve, mungkin menjadi puncak dari peristiwa-peristiwa ini. Masa jabatan kedua Jerome Powell sebagai ketua Fed berakhir pada 15 Mei, sehingga penerus pilihan Presiden Donald Trump, Kevin Warsh, secara resmi menjadi kepala bank sentral.

Meskipun Trump tampaknya tidak sabar untuk menyingkirkan Powell — Powell telah memilih untuk tetap di Dewan Gubernur — ketua Fed baru bukanlah obat mujarab untuk kesenjangan ideologis antara presiden dan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), yang dipimpin oleh Warsh, mengenai suku bunga.

Ketua Fed Kevin Warsh menyampaikan pernyataan. Sumber gambar: Foto Resmi Gedung Putih oleh Daniel Torok.

Donald Trump berulang kali mendorong pemotongan suku bunga

Tidak lama setelah dimulainya masa jabatan kedua Trump yang tidak berturut-turut, ia mulai secara terbuka mengkritik Jerome Powell dan FOMC karena tidak secara agresif menurunkan suku bunga. Kritik lantang inilah yang memperjelas bahwa Powell tidak akan kembali untuk masa jabatan ketiga sebagai ketua Fed.

Meskipun FOMC — badan yang terdiri dari 12 orang yang bertanggung jawab menetapkan kebijakan moneter negara — telah menurunkan suku bunga dana federal target sebanyak enam kali dari September 2024 hingga Desember 2025, hal itu tetap tidak cukup untuk memuaskan Trump. Saat ini, suku bunga dana federal sebesar 3,5% hingga 3,75% jelas lebih tinggi dari target yang diinginkan presiden yaitu 1% atau lebih rendah.

Donald Trump kemungkinan memiliki beberapa motif di balik dorongan untuk menurunkan suku bunga ini. Tanpa urutan tertentu, tingkat pinjaman yang lebih rendah akan:

• Memacu pembangunan pusat data kecerdasan buatan, yang merupakan katalis nomor 1 pasar saham.
• Mendorong bisnis untuk merekrut dan mengakuisisi, berpotensi menurunkan tingkat pengangguran yang telah meningkat sedikit lebih tinggi selama tiga tahun terakhir.
• Membuat biaya lebih murah bagi AS untuk membayar utangnya yang beredar lebih dari $39 triliun.

Meskipun Trump kini memiliki penerus pilihannya untuk Powell yang memimpin, serangan terhadap FOMC dan/atau Kevin Warsh mengenai suku bunga belum berhenti.

Hanya beberapa jam setelah upacara pelantikan Warsh di Gedung Putih, Trump secara halus menjatuhkan ketua Fed yang baru. Saat berpidato di sebuah komunitas perguruan tinggi di New York, ia menyatakan:

Kami akan menurunkan suku bunga dengan cepat… semua orang akan senang.

T: Apakah Anda melihat Fed menahan suku bunga?

TRUMP: Tidak apa-apa. Terserah.

T: Dan sepertinya mereka bahkan mungkin menaikkannya tahun ini

TRUMP: Itu bisa terjadi. Maksudku, sulit dipercaya. Itu hanya membuat negara terpuruk. pic.twitter.com/GzACiFoZob

-- Aaron Rupar (@atrupar) 17 Juni 2026

Tidak lama setelah FOMC menyelesaikan pertemuannya pada 17 Juni, presiden dengan blak-blakan menanggapi pertanyaan wartawan tentang Fed yang membiarkan suku bunga tidak berubah dan berpotensi mengisyaratkan kenaikan suku bunga dengan menyatakan:

Tidak apa-apa. Terserah. Itu bisa terjadi… Maksudku, sulit dipercaya. Itu hanya membuat negara terpuruk.

Meskipun Trump tidak memiliki kendali atas keputusan kebijakan moneter Fed, kehadiran ketua Fed yang baru tidak menghentikannya untuk secara langsung dan tidak langsung menekan para pembuat kebijakan untuk menurunkan suku bunga.

Sumber gambar: Getty Images.

Warsh, elang moneter bersejarah, menghadapi Trumpflation

Di sisi lain spektrum, Ketua Fed Kevin Warsh menghadapi dua guncangan harga secara bersamaan, berkat Presiden Trump.

Pertama, Trump menerapkan tarif global dan timbal balik yang luas pada April 2025. Meskipun Mahkamah Agung AS pada akhirnya membatalkan banyak tarif ini pada Februari 2026, presiden menggunakan pembenaran lain untuk memberlakukan kembali tarif global tidak lama kemudian. Menambahkan bea masuk pada barang impor mentah tertentu telah menaikkan harga secara moderat.

Namun, perang Iran telah menjadi guncangan yang jauh lebih besar bagi ekonomi AS. Keputusan Trump untuk menyerang Iran pada 28 Februari menyebabkan Iran menutup Selat Hormuz untuk sebagian besar kapal komersial. Selama empat bulan terakhir, kita telah menyaksikan gangguan pasokan energi terbesar dalam sejarah modern. Antara Februari dan Mei, inflasi 12 bulan berjalan AS melonjak dari 2,4% ke level tertinggi tiga tahun sebesar 4,2%.

BREAKING: Inflasi PCE AS bulan Mei, metrik inflasi pilihan Fed, naik menjadi 4,1%, level tertinggi sejak April 2023.

Inflasi PCE inti naik menjadi 3,4%, level tertinggi sejak Oktober 2023.

Inflasi AS kini resmi berjalan pada lebih dari dua kali lipat target 2% Fed.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 25 Juni 2026

Meskipun guncangan pasokan energi secara historis berumur pendek, efek inflasinya bisa datang secara bergelombang. Kita baru saja memasuki fase berikutnya dari Trumpflation (yaitu, inflasi yang didorong oleh Trump), dengan peningkatan yang stabil dalam Pengeluaran Konsumsi Pribadi Inti yang mengindikasikan bahwa inflasi yang didorong oleh perang Iran telah menyebar ke ekonomi yang lebih luas.

Dengan kata lain, Ketua Fed Kevin Warsh tidak memikirkan pemotongan suku bunga — dan pertemuan FOMC pertama yang dipimpinnya membuktikannya. Dalam pernyataan siapannya kepada pers setelah pertemuan Juni, Warsh menegaskan:

Harga yang terus-menerus tinggi adalah beban bagi rakyat Amerika. Namun, masa lalu yang baru tidak perlu menjadi prolog. Saya dengan senang hati melaporkan bahwa anggota FOMC tidak ambigu dan bulat. Komite ini akan memberikan stabilitas harga.

Komitmen terhadap stabilitas harga ini datang dengan dua angin pendukung. Pertama, Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang diterbitkan setiap tiga bulan (alias dot plot) menunjukkan bahwa sembilan dari 18 anggota FOMC, tidak semuanya memiliki hak suara, memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun.

"Jika Trump menginginkan seseorang yang longgar terhadap inflasi, dia salah pilih dengan Kevin Warsh."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 Januari 2026

Kedua, catatan pemungutan suara Kevin Warsh di FOMC jelas bersifat hawkish. Warsh sebelumnya menjabat di Dewan Gubernur dari 24 Februari 2006 hingga 31 Maret 2011, di mana ia membantu memandu ekonomi AS melalui krisis keuangan. Bahkan ketika tingkat pengangguran melonjak selama krisis keuangan, Warsh memperingatkan terhadap suku bunga yang lebih rendah, karena khawatir akan memicu inflasi. Warsh secara konsisten mendukung suku bunga tinggi sebagai alat untuk menstabilkan harga.

Presiden Trump dan Ketua Fed Warsh tampaknya berada di jalur tabrakan, dengan Wall Street terjebak di tengahnya. Dengan Warsh menghilangkan panduan ke depan dari pernyataan FOMC, kurangnya transparansi kebijakan moneter, ditambah dengan ekspektasi meningkatnya gesekan antara presiden dan ketua Fed, dapat menjadi bencana bagi pasar saham yang secara historis mahal dan hampir tidak memiliki ruang untuk kesalahan.