Pria itu—pria yang berkata, "Beli semua Bitcoin"—perusahaannya sedang bersiap untuk menjual koin.

Tidak bercanda.
Pada 29 Juni, Strategy secara resmi meluncurkan "kerangka modal kredit digital."
Namanya terdengar sangat mewah—diterjemahkan, itu hanya enam kata: Kami bersiap untuk menjual koin.
Dewan menyetujui otorisasi maksimum $1,25 miliar untuk menjual Bitcoin.
"Apa? Bukankah kita seharusnya mengatakan 'jangan pernah menjual'?"
Ya.
Keyakinan "hanya beli, jangan pernah jual," narasi yang telah menopang tulang punggung mental banyak pemegang Bitcoin—telah hancur.
Pertama, lihat betapa sengsaranya perusahaan ini saat ini.
Harga saham MSTR, dari puncak Juli 2025 sebesar $457, telah turun menjadi di bawah $100 hari ini—turun lebih dari 81%.
Saham preferen STRC, dari nilai pari $100, telah turun hingga $73,62—diskon lebih dari 26%.
Kepemilikan Bitcoin sebanyak 847.363, dengan kerugian yang belum direalisasi melebihi $13 miliar.
Kapitalisasi pasarnya telah turun di bawah nilai kepemilikan Bitcoinnya untuk pertama kalinya—"premium" yang sebelumnya mendukung siklus berkelanjutan penerbitan ekuitas dan utang untuk membeli lebih banyak Bitcoin telah lenyap.
Kewajiban dividen tahunan melonjak dari $300 juta di awal tahun menjadi $1,2 miliar—empat kali lipat.
Ini pada dasarnya adalah tanda keruntuhan sistematis.
Apakah menjual Bitcoin senilai $1,25 miliar adalah langkah pragmatis, atau awal dari krisis kepercayaan?
Sekarang institusi tiga pihak saling bertengkar seperti panci bubur yang mendidih.
Galaxy Research berkata: "Bijaksana, tetapi mengobati gejala, bukan akar penyebab." Obligasi konversi senilai $6,7 miliar yang jatuh tempo pada 2027–2028 belum terselesaikan. Menjual uang sebanyak ini hanya membuatnya bertahan lebih lama—bukan menyelamatkannya.
JPMorgan berkata: "Ini meningkatkan risiko dua arah." Sebelumnya, Strategy adalah pembeli paling stabil di pasar; sekarang mungkin menjadi penjual. Peran yang bisa membeli dan menjual hanya akan membawa lebih banyak volatilitas.
Bitwise berkata: "Dekat dengan dasar siklus." Penjualan STRC adalah contoh buku teks dari deleveraging menjelang akhir siklus—jadi siapa yang Anda percayai?
Ini adalah langkah pragmatis, tetapi biayanya adalah runtuhnya keyakinan.
Alasan Strategy memiliki premium—mengapa pasar bersedia memberinya valuasi yang lebih tinggi daripada Bitcoin itu sendiri—justru karena narasi "jangan pernah menjual" itu.
Sekarang Anda berkata, "Anda bisa menjual"—
Lalu apa bedanya antara Anda dan saya?
Jika ada "perusahaan Bitcoin" yang bisa menjual Bitcoin kapan saja, apakah masih layak mendapatkan premium itu?
Langkah paling berani:
Strategy menerbitkan tambahan $1,1 miliar saham biasa minggu lalu—tanpa membeli satu Bitcoin pun.
Mereka memasukkan semuanya ke cadangan kas.
"Penimbun koin" telah berubah menjadi "pedagang yang berayun antar siklus."
#gStocksTokenizedStocksLive