Para Analis Wall Street Memprediksi Sesuatu yang Belum Pernah Terlihat Sebelumnya, dan Ini Harus Menjadi Peringatan Besar bagi Para Investor.

Analis sisi penjualan Wall Street secara historis adalah kelompok yang optimis. Kelompok yang bertanggung jawab untuk menerbitkan laporan riset dan menetapkan target harga saham untuk perusahaan pialang dan bank investasi biasanya merekomendasikan pembelian sebagian besar saham yang mereka liput. Pandangan optimis sangat masuk akal. Sebagian besar investor, dengan mempertaruhkan uang mereka pada hasil di masa depan, adalah orang-orang optimis.

Namun analis Wall Street kini memprediksi sesuatu yang belum pernah terlihat sebelumnya. Dan meskipun mereka sama-sama optimis, hal ini seharusnya menjadi peringatan besar bagi para investor.

Sumber gambar: Getty Images.

Ekspektasi jangka panjang lebih tinggi dari sebelumnya

S&P 500 (^GSPC +0,00%) secara historis menghasilkan pertumbuhan laba agregat gabungan sekitar 6,5% sejak 1989. Saat ini, para analis memperkirakan pertumbuhan laba agregat untuk saham-saham dalam indeks tersebut akan naik rata-rata 25,5% selama lima tahun ke depan. Itu adalah level tertinggi yang pernah tercatat sejak 1995.

Optimisme itu mungkin mencerminkan keyakinan bahwa kecerdasan buatan (AI) akan menjadi teknologi transformatif yang akan meningkatkan produktivitas bisnis secara besar-besaran. Kita melihat fenomena serupa di kalangan analis pada puncak gelembung dot-com, di mana penyebaran World Wide Web menjanjikan hal serupa bagi bisnis.

Optimisme tentang pertumbuhan laba juga menyebabkan rekor jumlah peringkat beli di antara perusahaan S&P 500. Dari seluruh peringkat analis di perusahaan S&P 500, 59,5% dikategorikan sebagai beli hingga akhir Mei, menurut FactSet Insight. Itu adalah level tertinggi yang pernah tercatat sejak 2010.

Para analis mengeluarkan lebih banyak peringkat beli menjelang dan pada puncak gelembung dot-com. Namun, mereka memiliki lebih sedikit insentif untuk memberikan peringkat selain beli pada saham yang mereka liput hingga regulasi baru pada tahun 2002 mewajibkan pengungkapan distribusi peringkat. Meski begitu, perlu dicatat bahwa peringkat beli mencapai puncaknya sekitar pertengahan 2000 bersamaan dengan gelembung dot-com.

Memang, kita melihat puncak serupa dalam peringkat beli dan ekspektasi pertumbuhan laba jangka panjang menjelang pasar bear pada 2018 dan 2022. Dan ada kemungkinan kita menyaksikan yang lain. Manajer investasi Tobias Carlisle menunjukkan bahwa perkiraan pertumbuhan laba lima tahun analis hampir selalu salah. "Itu adalah indikator sentimen, bukan perkiraan yang harus Anda percayai. Analis terkenal buruk dalam proyeksi laba lima tahun, dan perkiraan cenderung paling salah tepat ketika mereka paling ekstrem."

Jadilah takut saat orang lain serakah

Hanya karena analis lebih optimis tentang S&P 500 daripada yang tampaknya pernah terjadi dalam sejarah baru-baru ini, bukan berarti saham tidak bisa terus naik dari sini. Namun investor jangan pernah lupa bahwa saham dinilai berdasarkan ekspektasi masa depan. Agar saham terus naik lebih tinggi, ia harus melampaui ekspektasi tersebut dan memastikan ekspektasi terus meningkat. Itulah mengapa tidak jarang melihat saham panas mengalahkan ekspektasi laba analis dalam laporan kuartalan, namun harga sahamnya tetap turun.

Biasanya, jauh lebih sulit untuk melampaui ekspektasi ketika ekspektasi tinggi.

Inilah mengapa strategi investasi sederhana Warren Buffett bekerja dengan sangat baik. "Kami hanya berusaha menjadi takut ketika orang lain serakah dan menjadi serakah hanya ketika orang lain takut," tulis Buffett dalam suratnya kepada pemegang saham pada tahun 1986. Dengan analis yang memperkirakan pertumbuhan laba jangka panjang yang memecahkan rekor jauh di atas rata-rata historis, dapat dikatakan bahwa sedikit rasa takut yang terlihat di Wall Street.

Itu bukan berarti pasar tidak bisa terus mendorong harga saham lebih tinggi dari sini. Saham naik lebih dari 16% dari saat Buffett menerbitkan kata-kata itu pada awal 1987 hingga kuartal ketiga tahun itu. Kemudian indeks tersebut jatuh lebih dari 20% dalam satu hari di bulan Oktober.

Meskipun Black Monday lain tidak mungkin terjadi, investor harus fokus pada pembelian saham perusahaan yang diperdagangkan dengan diskon berarti relatif terhadap pertumbuhan laba yang diharapkan. Hal itu memberikan margin keamanan yang signifikan jika ekspektasi laba tersebut tidak pernah terwujud.