Morgan Stanley dan Saylor: Satu Seruan, Tiga Cacat

JPMorgan secara terbuka menunjuk Strategy.
Sasaran kritik: batas penjualan koin sebesar $1,25 miliar.
Kualifikasi: menambah 'risiko dua arah yang tidak perlu' ke pasar.
Obatnya: jangan jual koin, terbitkan saham untuk membangun cadangan kas.
Tiga fakta, diuraikan secara berurutan.
Pertama. 'Risiko dua arah' berlaku. Dulu pasar hanya perlu waspada terhadap satu arah dari Strategy: ia membeli. Sekarang ada satu lagi: ia mungkin menjual. Setiap kali harga koin turun, pasar harus bertanya lagi, apakah itu karena ia menjual. Kecurigaan itu sendiri adalah tekanan jual.
Kedua. Obatnya memiliki cacat. Kapitalisasi pasar Strategy sudah lebih rendah dari nilai kepemilikan koinnya, mNAV kurang dari 1. Pada saat ini menerbitkan saham, setiap saham yang diterbitkan dijual dengan harga murah, mengencerkan seluruh pemegang saham lama. Morgan Stanley pasti tahu. Diagnosisnya akurat, tetapi obatnya diragukan.
Ketiga. Posisi masing-masing berbeda. Morgan Stanley adalah puncak keuangan tradisional, sikapnya terhadap kripto selalu bergoyang mengikuti kondisi pasar. Rencana penjualan koin Strategy juga dapat ditafsirkan sebagai manajemen keuangan yang bertanggung jawab. Kedua pihak memiliki kepentingan, kedua pihak memiliki alasan.
Tidak menentukan. Hanya catat satu perubahan.
Setahun lalu, masalah Wall Street dalam meneliti Strategy adalah bagaimana mereplikasi model ini. Sekarang masalahnya adalah: bagaimana mengisolasi risiko ini.
Dari model teladan ke sumber risiko, dua belas bulan.