XRPL secara diam-diam membangun DeFi institusional.

Sementara pasar berdebat tentang level harga XRP, buku besar di bawahnya sedang merakit sesuatu yang lebih ambisius: tumpukan penuh rel DeFi yang patuh terhadap regulasi yang ditujukan untuk bank, dana, dan meja treasury. Berikut adalah apa yang sudah berjalan, apa yang sedang dalam pemungutan suara validator sekarang, dan mengapa seluruh taruhan ini masih bisa gagal.

Ringkasan

• XRP Ledger sedang memperluas infrastruktur DeFi institusionalnya dengan fitur-fitur yang berfokus pada kepatuhan termasuk DEX berizin, pinjaman asli, dan dukungan aset yang ditokenisasi.
• Kontributor XRPL sedang memajukan XLS 65 dan XLS 66 melalui pemungutan suara validator untuk memperkenalkan pinjaman berjangka tetap yang dirancang untuk lembaga keuangan yang diatur.
• RLUSD milik Ripple dan lebih dari $3 miliar aset dunia nyata yang ditokenisasi memperkuat dorongan XRPL untuk menjadi blockchain yang siap kepatuhan untuk keuangan institusional.

XRP Ledger telah menghabiskan sebagian besar dari empat belas tahun hidupnya digambarkan sebagai rantai pembayaran. Cepat, murah, membosankan. Deskripsi itu akurat untuk waktu yang lama, dan juga melewatkan apa yang telah terjadi pada buku besar selama delapan belas bulan terakhir. Sepotong demi sepotong, amandemen demi amandemen, kontributor XRPL dan Ripple telah meletakkan infrastruktur untuk sesuatu yang sebagian besar industri bicarakan dalam pidato utama konferensi: DeFi yang benar-benar dapat digunakan oleh lembaga yang diatur.

Frasa itu sendiri, DeFi institusional, cenderung menghasilkan cibiran di kalangan crypto native. Kedengarannya seperti kontradiksi, cara untuk mengatakan keuangan terdesentralisasi dengan desentralisasi yang dihapuskan. Tetapi pembangunan di XRPL cukup konkret, dan sudah cukup jauh, sehingga layak untuk dilihat secara serius. Per minggu ini, dua amandemen yang akan membawa pinjaman berjangka tetap asli ke buku besar, XLS-65 dan XLS-66, sedang dalam pemungutan suara validator aktif setelah rilis Rippled v3.1.0 pada akhir Januari. Aset dunia nyata yang ditokenisasi di XRPL telah melampaui $3 miliar. Stablecoin Ripple, RLUSD, melampaui $1 miliar dalam pasokan dan termasuk di antara stablecoin dengan pertumbuhan tercepat di pasar. Lapisan bursa berizin dengan kontrol kepatuhan tingkat protokol telah berjalan. Tidak ada satu pun dari ini yang membuat banyak kebisingan. Itu sebagian adalah intinya.

Taruhan inti: kepatuhan di lapisan protokol

Setiap rantai kontrak pintar utama telah mencoba merayu institusi, dan hampir semuanya telah menemui tembok yang sama. Bank dan manajer aset tidak dapat mengerahkan modal klien ke dalam kumpulan terbuka di mana pihak lawan mungkin adalah entitas yang terkena sanksi, mixer, atau remaja dengan dompet perangkat keras. Jawaban standar industri adalah dengan menambahkan kepatuhan setelahnya: front end yang masuk daftar putih, versi berizin yang dibungkus dari protokol terbuka, perjanjian hukum di luar rantai yang menutupi posisi di dalam rantai.

XRPL membuat taruhan sebaliknya. Alih-alih menambahkan kepatuhan di atas, para kontributornya menanamkan identitas dan kontrol akses ke dalam protokol itu sendiri. Tiga primitif melakukan sebagian besar pekerjaan.

Kredensial, yang ditautkan ke pengidentifikasi terdesentralisasi, memungkinkan penerbit tepercaya untuk membuktikan di dalam rantai bahwa sebuah dompet milik entitas yang telah melakukan KYC, investor terakreditasi, atau perusahaan dengan izin regulasi tertentu. Pernyataan itu hidup di buku besar. Dokumen yang mendasarinya tidak.

Domain Berizin, yang berjalan di bawah amandemen XLS-80 dengan dukungan 91% validator, menggunakan kredensial tersebut untuk menggerbang akses ke pasar tertentu. Sebuah domain dapat mengharuskan setiap peserta memiliki kredensial yang valid dari penerbit yang disetujui. Siapa pun di luar domain tidak dapat berdagang di dalamnya.

DEX Berizin memperluas bursa buku pesanan asli buku besar, yang telah ada sejak 2012, ke dalam lingkungan yang terkendali ini. Perusahaan yang diatur dapat menjalankan valuta asing atau pasar aset yang ditokenisasi dengan penegakan AML dan KYC penuh sementara penyelesaian masih terjadi di blockchain publik. Aktivasi diikuti dalam hitungan minggu setelah konsensus validator awal tahun ini.

Di samping ketiganya terdapat bagian-bagian pendukung: Multi-Purpose Tokens, standar yang menyematkan metadata dan aturan transfer di lapisan aset sehingga instrumen keuangan terstruktur tidak memerlukan kontrak pintar khusus; Transaksi Batch untuk pengiriman versus pembayaran atomik, pola penyelesaian yang digunakan institusi untuk swap lintas aset; dan dukungan Token Escrow yang diperluas ke IOU dan MPT.

Filosofi desain memisahkan XRPL dari hampir semua hal lain di pasar. Di Ethereum atau Solana, sebuah institusi yang menginginkan tempat yang patuh harus membangunnya dari bagian-bagian tujuan umum dan berharap auditor menyetujuinya. Di XRPL, alat kepatuhan adalah tempatnya.

Protokol pinjaman adalah ujian sebenarnya

Infrastruktur itu perlu tetapi tidak cukup. Fitur yang akan memutuskan apakah DeFi institusional di XRPL adalah bisnis nyata atau kota hantu yang terdokumentasi dengan baik adalah protokol pinjaman, yang didefinisikan dalam spesifikasi XLS-65 dan XLS-66.

Kedua amandemen bekerja sebagai pasangan. XLS-65 memperkenalkan Single Asset Vaults, yang mengumpulkan likuiditas dari deposan dan menerbitkan saham vault yang dapat dialihkan atau dikunci tergantung pada konfigurasi. XLS-66 membangun mesin kredit yang sebenarnya di atasnya: pinjaman berjangka tetap, suku bunga tetap dengan jadwal amortisasi yang telah ditetapkan, diterbitkan melalui kontrak di dalam buku besar antara pemberi pinjaman dan peminjam.

Pilihan desainnya jelas. Di mana pinjaman DeFi terbuka berjalan pada agunan berlebih dan likuidasi instan, protokol XRPL mendukung pinjaman tanpa agunan dengan underwriting di luar rantai. Evaluasi peminjam, skor kredit, dan manajemen risiko tetap di tempat di mana institusi sudah memiliki model yang matang, sementara penerbitan, pembayaran kembali, dan catatan gagal bayar hidup di buku besar. Struktur modal kerugian pertama menambahkan lapisan perlindungan yang akrab bagi siapa pun yang pernah melihat sekuritisasi. Operator vault dapat membatasi partisipasi ke entitas yang mematuhi KYC dan AML di tingkat protokol, yang merupakan fitur yang memisahkan ini dari DeFi terbuka.

Doppler Finance, sebuah perusahaan infrastruktur pasar modal yang ditokenisasi, mencatat peringatan jujur minggu ini: sebuah protokol dapat mendefinisikan bagaimana aktivitas pinjaman dicatat dan dieksekusi di dalam rantai, tetapi tidak bisa, dengan sendirinya, menciptakan pasar kredit institusional. Underwriting, manajemen treasury, pemantauan portofolio, dan pengawasan regulasi semuanya membutuhkan lapisan operasional yang tidak dapat dikirimkan oleh amandemen apa pun. XLS-66 menyediakan relnya. Seseorang masih harus menjalankan kereta di atasnya.

Setidaknya ada satu penumpang yang berkomitmen. Evernorth, salah satu perusahaan treasury XRP terbesar, telah mengatakan akan menjadikan protokol pinjaman sebagai pilar inti dari strategi aset digitalnya, menggambarkannya sebagai potensi pergeseran fundamental dalam bagaimana likuiditas institusional bergerak di dalam rantai dan menunjuk pada apa yang disebutnya peluang hasil multi-miliar dolar tahunan untuk komunitas XRP. Perusahaan treasury yang memegang posisi XRP besar memiliki insentif yang jelas di sini: token yang menganggur tidak menghasilkan apa-apa, dan pasar pinjaman asli yang patuh terhadap regulasi adalah cara paling langsung untuk mengubahnya.

Amandemen ini dapat diuji di devnet sekarang, dan pengembang dapat mengintegrasikan tumpukan pinjaman menjelang aktivasi mainnet. Pertanyaan terbuka adalah suara validator. Amandemen XRPL memerlukan dukungan berkelanjutan di atas ambang batas 80% selama dua minggu sebelum aktivasi, dan proses itu dapat berlangsung berbulan-bulan tanpa jaminan lolos. Kerangkanya kredibel. Jalur aktivasinya tidak otomatis.

Bagaimana amandemen benar-benar lolos, dan mengapa butuh waktu lama

Karena begitu banyak cerita XRPL sekarang bergantung pada suara validator, penting untuk memahami mekanismenya, yang berbeda dari tata kelola rantai utama lainnya.

XRPL tidak memiliki pemungutan suara token dan tidak ada dekrit yayasan. Perubahan protokol dikirim sebagai amandemen di dalam rilis perangkat lunak validator, dan setiap amandemen hanya aktif setelah lebih dari 80% validator tepercaya terus-menerus memberikan sinyal dukungan selama dua minggu penuh. Turun di bawah ambang batas selama satu jam dan jam akan diatur ulang. Kumpulan validator yang melakukan pemungutan suara didefinisikan oleh Unique Node Lists, daftar validator yang dikurasi yang dipilih oleh operator untuk dipercaya, diisi oleh bursa, universitas, perusahaan infrastruktur, dan operator komunitas lama di seluruh yurisdiksi.

Desainnya membuat peningkatan XRPL menjadi lambat, konservatif, dan sulit untuk diambil alih, tiga kata sifat yang terbaca sebagai hinaan di crypto Twitter dan sebagai pujian dalam tinjauan risiko vendor bank. Itu juga berarti setiap tanggal peta jalan dalam artikel ini membawa tanda bintang implisit. Domain Berizin melewati aktivasi dengan dukungan 91%, margin yang nyaman. Amandemen pinjaman menghadapi suara yang lebih rumit karena mereka mengubah permukaan risiko buku besar dengan cara yang beberapa operator konservatif secara historis tolak; proposal programabilitas sebelumnya menghabiskan waktu lama terjebak di bawah ambang batas sementara operator memperdebatkan permukaan serangan. Pemungutan suara berlangsung sekarang setelah rilis v3.1.0, kode yang dapat diuji ada di devnet, dan jendela aktivasi realistis membentang dari minggu ke kuartal tergantung pada seberapa cepat para penunda bergerak.

Bagi para trader, ini menciptakan asimetri informasi yang aneh. Persentase dukungan amandemen bersifat publik, di dalam rantai, dan diperbarui terus menerus, namun hampir tidak ada yang memberi harga. Menonton dukungan XLS-66 mendekati 80% adalah sedekat mungkin dengan katalis terjadwal dan terverifikasi yang ditawarkan pasar ini, dan itu terlihat jelas.

Kompetisi membangun hal yang sama dengan bagian yang berbeda

XRPL bukan satu-satunya rantai yang memperhatikan institusi menginginkan rel yang patuh, dan penilaian yang jujur ​​harus menempatkan buku besar terhadap dua ekosistem yang benar-benar memegang uang.

Ethereum tetap menjadi tempat default untuk produk institusional yang ditokenisasi, titik. Kompleks dana yang ditokenisasi BlackRock, operasi pasar uang di rantai Franklin Templeton, dan tumpukan aset digital JPMorgan semuanya menyentuh Ethereum terlebih dahulu, dan rantai tersebut memegang sekitar 68% dari simpanan DeFi global bersama dengan sekitar 70% dari pasokan stablecoin. Jawaban DeFi institusionalnya dirakit dari bagian-bagian tujuan umum: penyebaran kumpulan berizin Aave, kait KYC di Uniswap V4, token pembungkus dengan batasan transfer, dan perjanjian di luar rantai yang mengikat semuanya. Pendekatan itu berhasil, dan kelemahannya adalah apa yang dipertaruhkan XRPL: setiap solusi yang dirakit bersifat khusus, setiap audit adalah hal baru, dan beban kepatuhan jatuh pada pembangun alih-alih protokol.

Solana telah bergerak paling cepat akhir-akhir ini. Ekstensi Token-2022 memberi penerbit kontrol yang dekat dengan protokol, kait transfer, jumlah rahasia, dan logika yang menghasilkan bunga, dan Platform Pengembang Solana diluncurkan pada bulan Maret dengan Mastercard, Worldpay, dan Western Union terlampir. Daya tarik Solana adalah throughput plus peralatan; celahnya adalah kepatuhan tetap menjadi opsi tingkat token alih-alih jaminan tingkat pasar, dan ekonomi validator serta sejarah pemadaman masih muncul di memo risiko institusional bahkan setelah perubahan keandalan era Firedancer.

Diferensiasi XRPL bertahan dalam perbandingan dalam satu pengertian tertentu: ini adalah satu-satunya tempat utama di mana identitas, akses pasar, dan kontrol penyelesaian adalah objek buku besar asli yang tidak dapat dikonfigurasi secara salah oleh aplikasi apa pun. Biaya dari kemurnian itu adalah permukaan pengembang yang lebih kecil, basis likuiditas yang lebih dangkal, dan tidak ada komposabilitas tujuan umum di mainnet. Institusi yang memilih di antara ketiganya secara efektif memilih risiko mana yang mereka sukai: kompleksitas Ethereum, sejarah Solana, atau kekosongan XRPL.

Tiga miliar dolar daya tarik yang tenang

Para skeptis dapat dengan wajar bertanya apakah semua ini sedang digunakan. Jawabannya, semakin, adalah ya, meskipun jumlahnya tetap kecil di samping para raksasa.

Lebih dari $3 miliar dalam aset dunia nyata yang ditokenisasi saat ini berada di XRPL, yang menempatkan buku besar di dalam sepuluh rantai teratas untuk nilai RWA. Titik data tunggal yang paling mencolok datang dari pilot awal tahun ini di mana Ripple dan JPMorgan memproses penebusan Treasury AS yang ditokenisasi dalam waktu kurang dari lima detik, menyelesaikan di XRPL apa yang biasanya merangkak melalui pipa pasar warisan. Buku besar juga mencatat bulan pertamanya dengan lebih dari $1 miliar dalam volume stablecoin, dan RLUSD melewati tanda pasokan $1 miliar sambil berkembang menjadi pengaturan penyelesaian konsorsium.

Di sisi pembayaran dan FX, XRP sendiri melakukan pekerjaan struktural yang tidak dilakukan oleh sebagian besar aset asli. Buku besar merutekan perdagangan melalui XRP secara otomatis setiap kali itu meningkatkan harga, mekanisme yang disebut autobridging. Jika tidak ada likuiditas langsung antara dua stablecoin atau dua mata uang yang ditokenisasi, perdagangan melompat melalui XRP. Mekanisme ini bekerja di dalam lingkungan berizin baru serta di DEX publik, meskipun perdagangan tidak dapat menjembatani antara keduanya. Setiap cadangan akun, setiap biaya transaksi, dan pangsa routing FX yang terus bertambah berjalan melalui aset asli, yang mengikat adopsi institusional dari buku besar kembali ke permintaan untuk token dengan cara yang bersifat mekanis alih-alih naratif.

Keterkaitan itu penting bagi siapa pun yang memegang XRP, yang diperdagangkan mendekati $1.08 pada saat penulisan setelah menghabiskan berminggu-minggu terpaku di sekitar level $1.00 yang sarat secara psikologis. Token ini masih turun lebih dari 50% selama dua belas bulan, dan kesenjangan antara kemajuan infrastruktur dan kinerja harga telah menjadi salah satu fakta yang lebih tidak nyaman di ekosistem. Pembaca yang menginginkan sisi struktur pasar dari cerita itu dapat menemukannya di liputan kami tentang mengapa pasar yang lebih luas telah diperdagangkan dengan sikap risk-off sejak musim semi.

Kesenjangan yang masih harus ditutup XRPL

Terlepas dari semua alat kepatuhan, XRPL tetap menjadi tempat DeFi yang dangkal berdasarkan angka-angka yang sebenarnya diperiksa oleh crypto native. TVL rantai berada jauh di bawah pesaing: Solana memegang sekitar $9 miliar dalam simpanan DeFi dan BNB Chain sekitar $6,5 miliar, sementara nilai terkunci XRPL hanyalah sebagian kecil dari keduanya. Likuiditas yang dalam menarik likuiditas yang dalam, dan buku besar belum memilikinya.

Bagian dari masalahnya bersifat teknis, dan sedang ditangani dengan keterusterangan yang tidak biasa. Pembuat pasar otomatis asli XRPL, yang berjalan sejak 2024, diluncurkan hanya dengan kurva produk konstan pada saat sekitar 60% dari volume AMM di seluruh ekosistem utama berjalan melalui desain likuiditas terkonsentrasi. Pada akhir Mei, sebuah draf amandemen berjudul AMM Swappable Curves diajukan di repositori standar XRPL, mengusulkan tiga jenis kurva yang dapat dicolokkan: produk konstan, likuiditas terkonsentrasi, dan StableSwap, dengan Smart AMM yang sepenuhnya dapat diprogram dicadangkan untuk spesifikasi lanjutan. Kolam yang ada akan tetap tidak tersentuh. Jika lolos, kesenjangan efisiensi modal terbesar buku besar mulai ditutup. Jika macet dalam proses amandemen, XRPL terus meminta institusi untuk berdagang di infrastruktur 2024.

Kesenjangan lainnya adalah programabilitas. Mainnet XRPL sengaja menghindari kontrak pintar tujuan umum, yang menjaga permukaan serangan tetap kecil dan perilaku dapat diprediksi, kualitas yang disukai institusi, tetapi itu juga berarti pembangun yang membutuhkan fleksibilitas penuh harus pergi ke tempat lain. Jawaban ekosistem adalah jalur ganda: programabilitas terukur di mainnet melalui Smart Escrows, yang memungkinkan pengembang menulis kondisi rilis kustom ke dalam primitif escrow yang ada, dan sidechain EVM yang berjalan dijembatani melalui Axelar untuk tim yang menginginkan Solidity dan komposabilitas penuh. Apakah likuiditas mengikuti perpecahan itu atau menjadi terfragmentasi karenanya tetap menjadi pertanyaan terbuka.

Privasi adalah perbatasan berikutnya, dan yang paling aneh

Item peta jalan yang paling menangkap posisi institusional XRPL juga yang terdengar paling tidak seperti crypto: transfer rahasia. Multi-Purpose Tokens mendapatkan enkripsi berbasis bukti tanpa pengetahuan dari jumlah transaksi dan saldo, memungkinkan institusi untuk memindahkan aset yang ditokenisasi dan mengelola posisi tanpa menyiarkan buku mereka ke setiap pesaing yang menjalankan block explorer, sambil mempertahankan pengungkapan selektif untuk regulator dan auditor.

Transparansi penuh, ternyata, adalah bug untuk uang profesional, bukan fitur. Tidak ada meja trading yang ingin inventarisnya terbaca secara real-time. Komunitas XRPL telah bergerak melampaui eksplorasi ke dalam pembuatan prototipe integrasi ZKP dengan tim riset dan kepatuhan, dengan transfer MPT rahasia dijadwalkan sebagai tonggak pertama. Privasi dengan akuntabilitas adalah kerangka yang dinyatakan: dienkripsi secara default, dapat dibuktikan sesuai permintaan.

Letakkan potongan-potongan itu secara berurutan dan bentuk strateginya menjadi jelas. Identitas pertama, melalui kredensial. Kontrol akses kedua, melalui domain dan DEX berizin. Aset ketiga, melalui MPT dan tokenisasi. Kredit keempat, melalui protokol pinjaman. Kerahasiaan kelima, melalui ZKP. Ini terbaca kurang seperti peta jalan crypto dan lebih seperti seseorang membangun kembali kantor belakang bank menengah, satu amandemen pada satu waktu.

Sidechain wildcard

Satu bagian lagi memperumit cerita mainnet yang rapi: sidechain XRPL EVM, yang berjalan dan dijembatani melalui Axelar, berjalan di eXRP sebagai gas. Tugasnya adalah menangkap pembangun yang ditolak oleh minimalisme mainnet, tim Solidity yang menginginkan komposabilitas penuh dengan rute ke likuiditas dan fitur identitas XRPL. Desain jalur ganda dapat dipertahankan, mainnet tetap ramping sementara eksperimentasi terjadi di sebelah, tetapi itu mengimpor masalah persis yang telah dihabiskan Ethereum selama bertahun-tahun untuk dikelola: likuiditas dan pengguna terpecah di seluruh lingkungan dengan jembatan di antaranya, dan jembatan tetap menjadi komponen yang paling andal dieksploitasi di industri. Jika aliran institusional mendarat di mainnet sementara inovasi DeFi berkonsentrasi di sidechain, XRPL berakhir menjalankan dua setengah ekosistem alih-alih satu ekosistem utuh. Versi para optimis adalah bahwa sidechain berfungsi sebagai tempat uji coba, dengan pola sukses yang lulus menjadi amandemen mainnet seperti halnya riset ZKP bergerak dari prototipe menuju peta jalan transfer rahasia bersama mitra seperti Hidden Road, prime broker yang diakuisisi Ripple untuk memberi klien institusional pintu depan yang akrab. Versi mana yang terjadi adalah pertanyaan tahun 2027; perpecahan itu ada hari ini.

RLUSD adalah mesin permintaan yang tersembunyi di depan mata

Jika protokol pinjaman adalah sisi pasokan dari pembangunan institusional XRPL, stablecoin adalah sisi permintaan, dan itu layak mendapatkan lebih banyak perhatian daripada yang biasanya didapat.

RLUSD diluncurkan di bawah piagam perwalian New York, yang menempatkannya di klub kecil stablecoin yang dapat disetujui oleh departemen kepatuhan tanpa perjuangan, dan pertumbuhannya sejak itu telah melampaui hampir semua rekan berdasarkan persentase: melewati $1 miliar dalam pasokan, berkembang menjadi pengaturan konsorsium multi-penerbit, dan semakin menjadi kaki penyelesaian di koridor FX XRPL. Logika strategisnya melingkar secara desain. Koridor stablecoin menghasilkan volume buku besar, volume buku besar menghasilkan pembakaran biaya XRP dan permintaan autobridge, dan dolar tepercaya di buku besar membuat setiap produk institusional lainnya layak, karena Treasury yang ditokenisasi membutuhkan sesuatu untuk diperdagangkan dan vault membutuhkan mata uang pendanaan.

Protokol pinjaman membuat lingkaran itu eksplisit. Gelombang pertama vault XLS-66 diperkirakan secara luas akan didanai RLUSD, dengan peminjam institusional mengambil kredit dolar berjangka tetap terhadap underwriting di luar rantai. Jika pasar itu mencapai bahkan satu digit miliar, XRPL menjadi tuan rumah kurva kredit jangka pendek asli yang didenominasi dalam stablecoin yang diatur, yang merupakan jenis primitif keuangan membosankan yang sebenarnya dianggarkan oleh meja pembayaran, pembuat pasar, dan manajer treasury. Apakah entitas yang diatur mengerahkan modal ke dalam vault yang didanai RLUSD dalam skala besar adalah, dalam satu kalimat, seluruh pertanyaan yang akan dijawab oleh dua kuartal berikutnya.

Daftar pantau untuk dua kuartal ke depan

Bagi pembaca yang ingin melacak pembangunan alih-alih wacana, peta jalan dikompresi menjadi daftar singkat titik pemeriksaan yang dapat diverifikasi.

• Dukungan validator XLS-65 dan XLS-66 melintasi dan mempertahankan ambang 80%, acara sinyal tertinggi di papan. • Transfer MPT rahasia dikirim dalam jendela kuartal pertama yang dinyatakan, fitur nol-pengetahuan produksi pertama XRPL. • Volume DEX Berizin dan pembuatan domain setelah aktivasi, perbedaan antara teater kepatuhan dan infrastruktur yang digunakan. • Integrasi MPT dengan DEX asli, dijadwalkan bersama Smart Escrows, yang memungkinkan instrumen yang ditokenisasi diperdagangkan langsung terhadap XRP dan IOU. • Amandemen AMM Swappable Curves maju dari draf ke pemungutan suara, menutup kesenjangan likuiditas terkonsentrasi. • Tindak lanjut dari Evernorth dan komitmen institusional publik kedua untuk protokol pinjaman, karena satu penyewa jangkar adalah pilot dan dua adalah pasar.

Setiap item bersifat publik, bertanggal, dan dapat dipalsukan, yang lebih dari yang bisa dikatakan untuk sebagian besar peta jalan crypto.

Apa yang masih bisa salah

Kasus bearish tidak membutuhkan banyak imajinasi, karena potongan-potongannya sudah terlihat.

• Risiko aktivasi validator itu nyata dan langsung. XLS-65 dan XLS-66 membutuhkan dukungan supermayoritas yang berkelanjutan, dan pemungutan suara amandemen pernah terhenti sebelumnya. Setiap bulan penundaan adalah bulan rantai saingan menghabiskan waktu merayu institusi yang sama. • Infrastruktur bukanlah permintaan. XRPL telah membangun rel di depan nafsu makan yang terbukti, dan di luar niat yang dinyatakan Evernorth, tidak ada pemberi pinjaman yang diatur yang telah mengkomitmenkan modal secara publik. Rantai bisa berakhir dengan pasar kredit kosong yang paling terdokumentasi dengan baik di crypto. • Persaingan tidak tinggal diam. Ethereum tetap menjadi default untuk dana yang ditokenisasi dari BlackRock dan Franklin Templeton, dan Solana meluncurkan platform pengembang musim semi ini dengan Mastercard, Worldpay, dan Western Union sebagai pengadopsi awal. Desain asli kepatuhan XRPL adalah pembeda, bukan parit. • Kerangka kerja regulasi memotong dua arah. Kejelasan yang sama yang memungkinkan institusi menyentuh DeFi berizin juga memungkinkan mereka menuntut persyaratan, dan tidak ada jaminan bahwa ekonomi kredit di buku besar akan mengalahkan apa yang sudah ditawarkan prime broker di luar rantai.

Ada juga risiko yang lebih halus: bahwa DeFi berizin berhasil dan hanya gagal berarti bagi XRP. Jika aktivitas terkonsentrasi di domain berpagar yang memperdagangkan Treasury yang ditokenisasi terhadap RLUSD, peran aset asli bisa menyusut menjadi biaya dan cadangan, jejak era pembayaran di bawah buku besar era institusional. Autobridging dan escrow yang didenominasi dalam XRP mendorong melawan hasil itu, tetapi ketegangan itu nyata dan layak untuk ditonton dalam data, bukan dalam pemasaran.

Sebuah buku besar yang memainkan permainan panjang

Melangkah mundur cukup jauh dan cerita XRPL membalikkan urutan crypto biasa. Sebagian besar rantai diluncurkan tanpa izin, menarik spekulasi, dan kemudian menghabiskan waktu bertahun-tahun untuk memasang kembali kontrol yang diperlukan institusi. XRPL menjalankan film secara terbalik: bangun kontrol terlebih dahulu, terima bertahun-tahun terlihat mengantuk di samping kasino memecoin, dan tunggu saat ketika modal yang diatur akhirnya memutuskan menginginkan penyelesaian, kredit, dan FX di rantai.

Saat itu mungkin lebih dekat dari yang disarankan grafik harga. Tokenisasi telah menjadi sudut industri dengan pertumbuhan tercepat, undang-undang stablecoin telah membuka kunci partisipasi bank di beberapa yurisdiksi, dan generasi pertama dana yang ditokenisasi sekarang cukup besar untuk membutuhkan tempat untuk meminjam, meminjamkan, dan melakukan lindung nilai. Rantai yang memenangkan aliran itu akan menjadi rantai di mana seorang petugas kepatuhan dapat menyetujui tanpa memo risiko sepanjang novel.

Apakah XRPL menjadi salah satunya tergantung pada dua hal yang tidak sepenuhnya dikendalikannya: ambang validator 80%, dan kesediaan institusi untuk pindah dari pilot ke produksi. Argumen infrastruktur telah dibuat, dan dibuat dengan baik. Argumen adopsi masih sedang ditulis, satu vault dan satu pinjaman pada satu waktu. Untuk jaringan yang telah dinyatakan tidak relevan lebih sering daripada aset sepuluh besar lainnya, dengan tenang mengirimkan pipa sementara tidak ada yang menonton mungkin adalah strategi paling sesuai merek yang tersedia.

Bagi pembaca yang lebih baru pada mekanisme yang dirujuk di sini, penjelasan kami tentang Ripple Prime dan broker institusional, stablecoin konsorsium, dan peta jalan pinjaman dan escrow sebelumnya mencakup blok bangunan secara lebih mendalam.

Penafian: Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat investasi. Pasar aset digital bersifat fluktuatif dan Anda dapat kehilangan seluruh investasi Anda. Selalu lakukan riset Anda sendiri. Informasi terkini per 3 Juli 2026.