Indeks pengeluaran AI Token turun hampir 20%, kemauan membayar marjinal pengguna mungkin menunjukkan tanda-tanda pendinginan.

Pasar perdagangan AI global sedang menghadapi pendinginan indikator pengamatan kunci. Indeks inti yang mengukur pengeluaran penggunaan Token AI, setelah mengalami kenaikan cepat, kini mengalami penurunan, memicu evaluasi ulang pasar terhadap apakah siklus AI yang didorong oleh belanja modal berskala sangat besar ini masih stabil — baik intensitas permintaan maupun kemampuan penetapan harga, keduanya sedang ditempatkan di bawah pengawasan yang lebih ketat.

Menurut Bloomberg, LLM Token Expenditure Index yang disusun oleh Silicon Data sempat mendekati dua kali lipat sejak diluncurkan pada Desember tahun lalu, namun setelah mencapai puncak pada Mei tahun ini, telah turun hampir 20%. Indeks ini dipandang sebagai indikator pasar paling langsung yang mencerminkan kemauan membayar untuk layanan AI dan perubahan permintaan marjinal. Pelemahannya sedang memicu evaluasi ulang terhadap ritme komersialisasi AI.

Sebagian investor berpendapat bahwa perubahan ini mungkin menunjukkan perusahaan AI memasuki lingkungan persaingan yang lebih sensitif terhadap biaya, dan kekuatan penetapan harga mungkin sedang terkikis. Investor senior Louis Navellier menunjukkan, sudah ada tanda-tanda bahwa sebagian pengguna mulai membatasi frekuensi penggunaan karena tekanan biaya. Sementara itu, rumor pasar tentang kemungkinan penundaan IPO OpenAI juga dianggap sebagai bukti sampingan bahwa profitabilitas masih menghadapi tantangan.

Namun, penurunan indeks ini tidak berarti layanan AI itu sendiri sedang "menjadi lebih murah". Silicon Data menekankan, indikator ini adalah hasil interaksi antara harga dan volume penggunaan, lebih mendekati variabel proksi dari 'kemauan membayar marjinal'. Oleh karena itu, faktor pendorong di balik pergerakannya berbeda, dan makna pasar yang sesuai juga mungkin sangat berbeda.

Meningkatnya Perbedaan: Penurunan Permintaan atau Migrasi Struktur Harga

Untuk penjelasan penurunan indeks, pasar memiliki perbedaan yang jelas. Interpretasi yang cenderung optimis berpendapat bahwa harga token telah turun lebih dari 90% sejak 2023, secara signifikan menurunkan hambatan penggunaan, sehingga mendorong perluasan total pengeluaran. Dalam kerangka ini, penurunan bertahap indeks lebih mencerminkan penyesuaian struktur permintaan, bukan pelemahan permintaan secara keseluruhan, logika ekspansi AI masih berlaku. Namun pandangan pesimistis berpendapat, ini mungkin berarti kemauan membayar pengguna telah mendekati batas bertahap. Allianz Research menunjukkan, saat ini terdapat kesenjangan pertumbuhan sekitar 46% antara investasi AI dan penjualan aktual, lebih tinggi dari tingkat deviasi sekitar 32% pada masa gelembung telekomunikasi tahun 2001. Dalam konteks ini, setiap pelemahan di sisi permintaan dapat memperbesar tekanan valuasi. Louis Navellier juga menyebutkan, perusahaan menghadapi kendala biaya dalam penggunaan layanan AI, mulai membatasi situasi 'penggunaan tidak terbatas', hal ini dipandang oleh sebagian pelaku pasar sebagai sinyal awal penurunan elastisitas permintaan.

Logika belanja modal masih ada, tetapi strukturnya sedang berubah

Meskipun sinyal permintaan berfluktuasi, siklus investasi infrastruktur AI belum berbalik secara signifikan. Data pasar menunjukkan, GPU kelas atas dan memori bandwidth tinggi masih dalam keadaan pasokan tidak mencukupi permintaan, diperkirakan berlanjut hingga 2026, dan mungkin berlanjut hingga 2028. Namun, fokus perhatian pasar sedang beralih dari sisi pelatihan ke sisi inferensi. Laporan menunjukkan, perubahan ini berarti struktur permintaan daya komputasi sedang mengalami migrasi, pangsa GPU pelatihan kelas atas mungkin menurun, sementara permintaan perangkat keras yang dioptimalkan untuk inferensi relatif meningkat, sehingga mengubah struktur manfaat rantai industri. Perubahan ini tidak secara langsung merupakan penilaian penurunan industri chip, tetapi mungkin berarti pendorong pertumbuhan beralih dari "ekspansi daya komputasi kelas atas tunggal" ke "redistribusi permintaan struktural".

Variabel kebijakan dan regulasi meningkatkan kompleksitas penetapan harga perusahaan

Selain permintaan itu sendiri, lingkungan regulasi juga sedang mempengaruhi jalur komersialisasi produk AI. Baru-baru ini regulator AS mengajukan persyaratan penyesuaian pada ritme rilis beberapa model, dan melonggarkan batasan akses untuk beberapa model Anthropic PBC. Sementara itu, EU AI Act mengajukan persyaratan evaluasi wajib dan persyaratan transparansi yang lebih ketat untuk model frontier. Perubahan kebijakan ini tidak secara langsung membatasi harga, tetapi meningkatkan tekanan biaya deployment dan kepatuhan, sehingga perusahaan lebih cenderung melakukan optimalisasi biaya saat mengalokasikan beban kerja antar model yang berbeda. Tren ini secara tidak langsung dapat mempengaruhi kemampuan penetapan harga dan pangsa penggunaan model kelas atas.

Peringatan Risiko dan Klausul Penafian

Pasar memiliki risiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi khusus, situasi keuangan, atau kebutuhan pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan apa pun dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, tanggung jawab ditanggung sendiri.