Investor Pasar Saham Baru Saja Mendapat Berita Buruk dari Federal Reserve. Sejarah Mengatakan Penurunan Besar Bisa Menyusul.

Pasar saham AS telah berkinerja baik dalam setahun terakhir, sebagian besar karena antusiasme seputar perdagangan kecerdasan buatan. S&P 500 (^GSPC +0,00%) dan Nasdaq Composite (^IXIC 0,80%) masing-masing naik 20% dan 27% sejak Juni 2025. Namun, investor baru-baru ini mendapat kabar buruk dari Federal Reserve.

Para pejabat Fed kini mengantisipasi setidaknya satu kenaikan suku bunga pada tahun 2026. Itu akan menandai dimulainya siklus kenaikan suku bunga kelima sejak 1999, dan empat siklus terakhir umumnya bertepatan dengan pasar beruang.

Sumber gambar: Getty Images.

Kemungkinan kenaikan suku bunga pada tahun 2026 telah meningkat secara substansial

Pada bulan Desember, Federal Reserve menurunkan kisaran target suku bunga acuannya menjadi 3,5% hingga 3,75%, yang mewakili pengurangan seperempat poin. Pada saat itu, pasar mengantisipasi setidaknya dua kali pemotongan suku bunga seperempat poin lagi pada tahun 2026, menurut alat FedWatch CME Group. Namun ekspektasi investor telah berubah karena percepatan inflasi baru-baru ini.

"Jalur yang paling alami bagi Federal Open Market Committee (FOMC) adalah menunda pemotongan lebih lanjut sampai efek tarif, harga minyak yang lebih tinggi dan efek lain dari perang di Timur Tengah, serta efek permintaan kecerdasan buatan telah mereda," tulis para analis Goldman Sachs pada awal Juni.

Proyeksi ekonomi terbaru FOMC memperkuat gagasan itu. Plot titik yang diterbitkan setelah pertemuan Juni menunjukkan bahwa 50% pejabat Fed kini percaya setidaknya satu kenaikan suku bunga seperempat poin akan diperlukan pada tahun 2026. Itu naik dari nol pada bulan Maret. Selain itu, sekitar sepertiga pejabat Fed memperkirakan setidaknya dua kenaikan suku bunga seperempat poin tahun ini.

Siklus kenaikan suku bunga sering kali bertepatan dengan koreksi pasar saham

Warren Buffett percaya bahwa suku bunga, terutama pada obligasi Treasury, adalah variabel paling berpengaruh dalam menentukan valuasi pasar saham dari waktu ke waktu. Suku bunga rendah umumnya membuat saham lebih menarik, sementara suku bunga tinggi cenderung membuat saham kurang menarik. Suku bunga memiliki dampak langsung dan tidak langsung pada ekuitas.

• Dampak langsung melibatkan kompresi kelipatan valuasi. Secara teori, sebuah saham bernilai jumlah dari pendapatan masa depannya yang didiskontokan ke nilai sekarang. Suku bunga yang lebih tinggi mengurangi nilai sekarang dari pendapatan masa depan, yang menekan valuasi karena investor tidak mau membayar terlalu mahal untuk saham ketika obligasi yang relatif aman menawarkan imbal hasil yang cukup baik.
• Dampak tidak langsung melibatkan biaya pinjaman yang lebih tinggi. Investasi bisnis dan belanja konsumen cenderung melambat ketika suku bunga naik karena lebih mahal untuk membiayai proyek dan pembelian. Akibatnya, laba perusahaan cenderung tumbuh lebih lambat, yang dapat memberikan tekanan ke bawah pada saham karena ekuitas sering dinilai berdasarkan laba.

Jika Federal Reserve benar-benar menaikkan suku bunga tahun ini, itu akan mewakili kenaikan pertama dalam siklus pengetatan baru (yaitu, periode di mana suku bunga naik). Fed telah melakukan pivot itu empat kali lainnya sejak 1999, dan indeks pasar saham utama biasanya jatuh ke wilayah koreksi pada suatu titik dalam tiga bulan berikutnya.

| Fed Beralih ke Kenaikan Suku Bunga | Penurunan Maksimal di S&P 500 | Penurunan Maksimal di Nasdaq Composite | | --- | --- | --- | | Juni 1999 | (8%) | (7%) | | Juni 2004 | (7%) | (14%) | | Desember 2015 | (10%) | (15%) | | Maret 2022 | (17%) | (22%) | | Rata-rata | (10%) | (15%) |

Sumber data: Federal Reserve, YCharts. Bagan di atas menunjukkan penarikan maksimal di S&P 500 dan Nasdaq Composite selama periode tiga bulan setelah kenaikan suku bunga pertama Fed dalam siklus pengetatan.

Seperti yang ditunjukkan, setelah kenaikan suku bunga pertama Fed dalam siklus pengetatan, S&P 500 dan Nasdaq Composite telah turun rata-rata masing-masing 10% dan 15% pada suatu titik selama tiga bulan berikutnya. Dalam satu kasus, Nasdaq sebenarnya turun lebih dari 20%, yang berarti indeks memasuki pasar beruang.

Tentu saja, kinerja masa lalu bukan jaminan hasil di masa depan, dan kenaikan suku bunga juga tidak tertulis di batu. Faktanya, para ekonom Morgan Stanley percaya bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga stabil selama sisa bulan tahun 2026 karena inflasi mendingin lebih cepat dari yang diperkirakan.

Namun demikian, investor harus siap menghadapi volatilitas. Suku bunga yang lebih tinggi menjadi lebih mungkin semakin lama inflasi tetap tinggi, dan kenaikan suku bunga dapat dengan mudah mendorong pasar saham ke dalam koreksi, terutama ketika valuasi sudah teregang. S&P 500 saat ini diperdagangkan pada 20,1 kali laba forward, premi terhadap rata-rata 10 tahun sebesar 19.