Apakah Saham Cellectis SA Layak Dibeli Sekarang?

Biasanya ini pertanda buruk ketika mitra farmasi besar Anda menyerahkan program yang telah dilisensikan beberapa tahun sebelumnya kepada sebuah bioteknologi rintisan. Namun tidak demikian halnya ketika Pfizer Inc. (PFE +1.47%) menyerahkan aset yang diambilnya dari Cellectis SA (CLLS +11.39%) kepada sebuah rintisan baru yang sedang menjadi pusat perhatian. Faktanya, saham bioteknologi Perancis ini melonjak, meskipun hanya sebentar, setelah Pfizer mengumumkan penyerahan kepada Allogene Therapeutics yang baru dibentuk, sebuah bioteknologi rintisan yang dipimpin oleh beberapa orang yang membuat para investor awal mereka menjadi sangat kaya. Bisakah mereka melakukan hal yang sama untuk pemegang saham Cellectis?

Sumber gambar: Getty Images.

Perangkap tikus yang lebih baik?

Terapi kanker yang beberapa tahun lalu tampak seperti fiksi ilmiah kini menghasilkan hasil nyata, namun mungkin ada pendekatan yang lebih baik. Perawatan pertama berdasarkan sel T reseptor antigen chimeric (CAR-T) melibatkan pengambilan sel imun dari pasien dan kemudian mengirimkannya ke lokasi terpisah untuk direkayasa ulang. Setelah beberapa minggu pelatihan untuk mengenali target spesifik yang sering ditemukan di permukaan sel kanker, sel-sel tersebut siap dikirim kembali dan diinfuskan ke pasien yang sama. Kymriah, dari Novartis (NVS +3.27%), dan Yescarta, dari Gilead Sciences (GILD +3.36%), menghasilkan hasil yang mengesankan dari sudut pandang ahli onkologi, namun proses yang panjang dan mahal hampir pasti akan menghambat peluncurannya. Cellectis menarik perhatian Pfizer beberapa tahun lalu dengan pendekatan yang bertujuan menggunakan sel T dari donor sehat (bukan dari pasien) dan membuat beberapa batch sel (yang dapat digunakan pada banyak pasien). Proses ini, yang dikenal sebagai pengembangan CAR-T alogenik, dapat menghemat waktu dan meningkatkan margin. Itulah sebabnya upaya awal Cellectis juga menarik perhatian dua pemain yang sangat penting di bidang CAR-T.

Silsilah yang menang

Pfizer keluar dari permainan pengembangan CAR-T alogenik, tetapi akan tetap memegang 25% saham di Allogene Therapeutics, sebuah bioteknologi baru yang didirikan oleh Arie Belldegrun dan David Chang, masing-masing mantan CEO dan kepala riset di Kite Pharma. (Pasangan ini menjadi sangat kaya setelah menjual Kite Pharma ke Gilead Sciences sebesar $12 miliar tahun lalu, sekitar 20 kali lipat dari nilai perusahaan setelah penawaran umum perdana hanya empat tahun sebelumnya.) Manajemen yang kompeten adalah landasan dari setiap bisnis yang sukses, tetapi tidak menjamin apa pun di bidang bioteknologi. Sekitar 95% obat kanker eksperimental baru yang memulai uji coba pada manusia berakhir di tumpukan sampah. Sangat menggembirakan melihat dua pakar yang dihormati bersedia mengembangkan kandidat Cellectis, tetapi itu tidak membuat mereka kurang rentan terhadap kejutan di masa depan.

Sumber gambar: Getty Images.

Masalah keamanan

Terapi CAR-T yang disebut UCART19 adalah satu-satunya kandidat berlisensi Allogene dengan data uji coba pada manusia, dan hasilnya agak beragam. Selama uji coba yang melibatkan pasien anak-anak dengan bentuk leukemia agresif, UCART19 berhasil mengeliminasi penyakit tersebut, tetapi dua anak dari kelompok lima pasien meninggal karena kambuh, dan satu anak lainnya meninggal karena komplikasi terkait transplantasi. Cellectis juga melaporkan kematian seorang pasien dalam studi UCART19 terpisah dengan populasi dewasa. Investor yang tertarik pada Cellectis juga perlu menyadari bahwa perusahaan akan mendapatkan relatif sedikit jika Allogene berhasil dengan kandidatnya. Cellectis berhak atas royalti dari setiap potensi penjualan obat yang muncul dari kemitraan ini, tetapi persentase berjenjang tersebut hanya mencapai angka satu digit. Bahkan jika Allogene sangat beruntung dengan UCART19 dan segelintir kandidat berlisensi, Cellectis tetap perlu agar kandidat yang dimiliki sepenuhnya juga memberikan hasil. Sayangnya, kandidat paling maju yang masih dimiliki sepenuhnya oleh Cellectis juga memiliki beberapa masalah keamanan. Tahun lalu, FDA memberlakukan penangguhan klinis pada dua studi dengan UCART123 setelah kematian seorang pasien. Cellectis harus menerapkan beberapa protokol keamanan, tetapi FDA mengizinkan uji coba untuk melanjutkan pemberian dosis pada November lalu.

Beli?

Pada harga terkini, Cellectis memiliki kapitalisasi pasar $1,2 miliar, yang tampak agak tinggi untuk perusahaan tanpa produk yang dijual. Perusahaan juga memiliki 79% saham di Calyxt, sebuah perusahaan bioteknologi pertanian AS yang melakukan debut pasar tahun lalu dan memiliki kapitalisasi pasar $426 juta pada harga terkini. Pada akhir tahun, Calyxt berniat meluncurkan kedelai yang dimodifikasi secara genetik, dikembangkan menggunakan teknologi yang dilisensikan dari Cellectis, yang menghasilkan minyak yang lebih sehat. Calyxt belum mencatat penjualan produk hingga saat ini, tetapi percaya segmen minyak premiumnya berpotensi menghasilkan pendapatan tahunan $8 miliar. Saya sangat mendorong investor untuk menunggu penjualan aktual kedelai tinggi oleat sebelum mengasumsikan bahwa saham perusahaan dalam bisnis ini bernilai banyak. Jika Cellectis, atau mitra yang didukung Pfizer, benar-benar telah mengatasi masalah keamanan, dan dapat membuktikannya dengan tidak mengumumkan bencana lain di kuartal-kuartal mendatang, saham bisa melonjak. Namun pada harga terkini, saham masih memiliki ruang jatuh yang panjang jika FDA harus campur tangan lagi. Meskipun Cellectis layak masuk dalam daftar pantau investor bioteknologi mana pun, akan lebih baik untuk melihat aksi ini dari jarak aman sampai kita tahu lebih banyak.