Tiba-tiba larut malam! Nonfarm AS hanya meningkat 57.000, narasi kenaikan suku bunga ditampar keras? Data ini memberitahu Anda bagaimana langkah selanjutnya.

Hari ini kita bahas data nonfarm payroll AS bulan Juni yang dirilis tadi malam. Pertama, kesimpulannya: Laporan ini seperti menyiramkan air dingin ke pasar tenaga kerja yang panas tahun ini, dan juga membuat pasar mulai mengevaluasi ulang jalur kenaikan suku bunga The Fed.

Saya sebelumnya sudah sebutkan dalam laporan tengah tahun bahwa "pemisahan berbentuk K" ekonomi AS semakin dalam, dan data ketenagakerjaan serta inflasi kemungkinan besar tidak akan terus mencetak rekor baru. Penambahan nonfarm payroll bulan Juni hanya 57.000, jauh di bawah ekspektasi; angka sebelumnya direvisi turun, dan pertumbuhan upah juga tidak bisa mengejar inflasi—ini semua membuktikan prediksi saya sebelumnya. Setidaknya untuk saat ini, pemulihan pasar tenaga kerja AS masih menghadapi tantangan, jauh dari kata terlalu panas. Pasar modal juga sedang melakukan "koreksi" terhadap ekspektasi kenaikan suku bunga yang agresif sebelumnya. Tentu saja, data satu bulan tidak bisa sepenuhnya membalikkan ekspektasi kenaikan suku bunga, tapi setidaknya ini adalah langkah pertama untuk menantang narasi kenaikan suku bunga.

Setelah data dirilis, pasar dengan cepat menarik kembali pricing kenaikan suku bunga yang agresif sebelumnya, mengecualikan kemungkinan kenaikan suku bunga di bulan September, dan jendela pertarungan kenaikan suku bunga dalam tahun ini secara keseluruhan bergeser ke setelah Oktober. Dalam hal kinerja aset: Logam mulia seperti emas dan perak naik secara keseluruhan, tetapi saham teknologi tertekan oleh keraguan tentang kekurangan daya komputasi; imbal hasil obligasi AS juga turun bersamaan, indeks dolar AS turun di bawah 101, mencapai titik terendah sejak Senin lalu.

Menurut saya, penurunan data ketenagakerjaan bulan Juni memiliki beberapa sinyal kunci. Pertama, pembalikan arah revisi yang terjadi lagi lebih penting dari angka 57.000 itu sendiri. Revisi naik total 93.000 di bulan Maret dan April mematahkan kebiasaan revisi turun selama beberapa bulan berturut-turut, dan pasar mengevaluasi ulang cakupan ekspansi lapangan kerja berdasarkan hal itu. Tapi hanya satu bulan kemudian, inersia revisi turun "kembali lagi": Revisi turun kumulatif nonfarm payroll bulan April-Mei sebesar 74.000. Bukti dari bulan lalu yang mendukung bahwa "ketahanan lapangan kerja bukanlah istana di atas awan" kini menghadapi verifikasi baru setelah data bulan ini dirilis.

Kedua, luasnya pemulihan lapangan kerja masih diragukan, terutama penurunan besar di sektor akomodasi dan rekreasi, yang mengkonfirmasi sifat satu kali dari dorongan "musim puncak + Piala Dunia" di bulan Mei. Pada bulan Juni, sektor akomodasi dan rekreasi kehilangan 61.000 pekerjaan, membentuk pengembalian simetris dengan lonjakan 70.000 pekerjaan di bulan sebelumnya. Efek Piala Dunia dan dorongan musim liburan mungkin hanya penarikan perekrutan di muka, bukan awal dari ekspansi permintaan. Setelah menghilangkan kebisingan ini, mesin pertumbuhan sejati kembali menyempit ke daftar yang sudah dikenal: Jasa profesional dan bisnis (+36.000), bantuan sosial (+25.000), perawatan kesehatan (+22.000)—cakupan ekspansi lapangan kerja masih sempit. Pertumbuhan di sektor perawatan kesehatan sudah jelas di bawah rata-rata bulanan 38.000 selama 12 bulan terakhir, energi "pohon cemara nonfarm payroll" masih perlahan-lahan terkuras.

Ketiga, kinerja tingkat pengangguran dan upah "palsu panas" membuat kualitas data ketenagakerjaan ini sangat berkurang. Tingkat pengangguran turun ke 4,2% tampaknya mengimbangi data nonfarm payroll yang lemah, tetapi tingkat partisipasi tenaga kerja juga turun 0,3 poin persentase ke 61,5%, dan perbaikan tingkat pengangguran hampir seluruhnya didorong oleh penyusutan penyebut. Sementara itu, proporsi pengangguran jangka panjang naik ke 27,3%, meningkat 286.000 dibandingkan periode yang sama tahun lalu; meskipun jumlah klaim pengangguran awal berada di posisi rendah dalam empat tahun, jumlah klaim lanjutan mulai meningkat. Waktu yang dibutuhkan untuk mencari pekerjaan semakin panjang, pola pembekuan "sedikit perekrutan dan sedikit PHK" belum juga mencair, malah semakin dalam. Sisi upah juga menunjukkan karakteristik serupa: Upah per jam naik 0,1 poin persentase secara tahunan menjadi 3,5%, tetapi jauh dari kecepatan kenaikan inflasi, upah riil masih dalam pertumbuhan negatif.

Ke depan, meskipun ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga sedikit tertunda, bagi The Fed, laporan ini tidak membuka "satu pintu pun", malah mengelas "dua pintu" lebih erat. Dan data inflasi bulan Juni akan menjadi verifikasi lebih lanjut dari kondisi ekonomi jangka pendek setelah Selat Hormuz dibuka kembali. Jika CPI bulan Juni melambat secara bertahap, itu akan membantu koreksi lebih lanjut dari ekspektasi kenaikan suku bunga, dan kendala nyata kebijakan The Fed akan menyempit secara signifikan; tetapi jika inflasi tetap tinggi, kombinasi stagflasi "harga tinggi, lapangan kerja rendah" dapat memperkuat kekhawatiran pasar tentang kenaikan suku bunga dan resesi. Oleh karena itu, The Fed perlu lebih banyak waktu untuk mengamati—khususnya bagi Warsh, sebelum kelompok reformasinya mencapai hasil sementara (musim gugur), The Fed kemungkinan besar tidak akan membuat perubahan kebijakan suku bunga yang substansial, mempertahankan status quo mungkin masih menjadi pilihan terbaik saat ini.

Apa artinya ini bagi pasar kripto? $BTC dan $ETH mungkin mendapat manfaat jangka pendek dari meredanya ekspektasi suku bunga, tetapi jika inflasi tetap tinggi, kekhawatiran stagflasi akan menekan aset berisiko. Ingat, narasi makro tidak pernah satu arah.

Ikuti saya: Dapatkan analisis dan wawasan pasar kripto real-time! $BTC $ETH $SOL

#gStocks代币化股票上线 #Nonfarm Payroll mengejutkan, menekan ekspektasi kenaikan suku bunga #PrediksiPialaDunia Argentina vs Tanjung Verde