Ethereum membentuk tiga pusat kekuasaan, dan denyut nadi komersialisasi berada di tangan pemegang ETH besar.

Menulis: Gino Matos

Menerjemahkan: Chopper, Foresight News

Pada 1 Juli, Ethereum Institutional diumumkan, mengintegrasikan upaya pemasaran Yayasan Ethereum ke dalam satu tim yang bertugas mempromosikan tokenisasi dan stablecoin Ethereum kepada bank dan perusahaan manajemen aset.

Sementara Ethlabs, yang diperkenalkan beberapa hari sebelumnya, didirikan oleh lima mantan peneliti senior Yayasan Ethereum, dengan fokus pada dua arah utama: meningkatkan efisiensi penyelesaian on-chain dan menyempurnakan narasi uang ETH.

Bitmine, Sharplink, dan salah satu pendiri Ethereum Joe Lubin bersama-sama mendanai dua organisasi baru ini.

Waktu peluncuran kedua lembaga baru ini bertepatan dengan terus keluarnya eksekutif senior dari Yayasan Ethereum. Pada 18 Juni, direktur eksekutif bersama Yayasan, Hsiao-Wei Wang, mengumumkan pengunduran dirinya, setelah sebelumnya Tomasz Stańczak telah menyerahkan surat pengunduran diri. Dalam lima bulan terakhir, setidaknya delapan eksekutif telah meninggalkan Yayasan Ethereum.

Pada Maret 2026, Yayasan Ethereum telah merilis pedoman fungsi baru, mendefinisikan ulang posisinya sendiri: hanya sebagai penjaga kedaulatan mandiri, anti-sensor, kode sumber terbuka, privasi, dan keamanan, tidak mengklaim sebagai perusahaan induk Ethereum, juga tidak memiliki keputusan akhir atas protokol. Posisi ini sengaja meninggalkan celah bisnis, menyerahkan pekerjaan komersialisasi kepada lembaga eksternal.

Ethlabs menangani bagian penelitian dan pengembangan teknis serta narasi nilai aset, bertanggung jawab untuk menyempurnakan infrastruktur dasar, membangun logika lengkap ETH sebagai aset moneter, dan menghilangkan kekhawatiran lembaga untuk memasuki Ethereum. Ethereum Institutional sepenuhnya bertanggung jawab atas hubungan bisnis, membangun forum industri, memelihara jaringan institusional, dan menyesuaikan rencana promosi, mengubah minat industri menjadi dana nyata.

Kedua tim beroperasi secara independen dari Yayasan, alasan utamanya adalah posisi netral Yayasan tidak dapat mengakomodasi pekerjaan komersialisasi. Jika lembaga penetapan standar netral sekaligus bertindak sebagai tim promosi ETH dan departemen penjualan perusahaan, itu akan langsung merusak kredibilitasnya sendiri.

Dengan ini, tiga struktur kekuasaan Ethereum terbentuk. Yayasan bertanggung jawab atas legitimasi dan nilai protokol jangka panjang, Ethlabs bertanggung jawab atas perolehan nilai ETH dan penelitian teknis, dan Ethereum Institutional bertanggung jawab atas promosi bisnis perusahaan.

Ethereum Institutional mengungkapkan bahwa tim saat ini telah terhubung dengan lebih dari 500 bank tier-1, manajer aset global, dana kedaulatan, kustodian, dan penyedia infrastruktur pasar. Konferensi institusional Ethereum yang diselenggarakannya mengumpulkan lebih dari 150 eksekutif keuangan, dengan total aset yang dikelola mencapai 250 triliun dolar AS. Sumber daya industri yang begitu besar juga menjadi alasan inti di balik pemisahan bisnis resmi dan pendirian lembaga independen, bukan sebagai anak perusahaan Yayasan.

Menyerahkan bisnis perusahaan dan promosi nilai ETH kepada lembaga eksternal memecahkan masalah ketidaksesuaian di tingkat pelaksanaan Yayasan, tetapi juga berarti bahwa raksasa yang memegang ETH dalam jumlah besar dan memiliki neraca keuangan yang sangat besar menguasai saluran promosi ke Wall Street. Kenyamanan dan independensi adalah dua arah yang berlawanan, dan Ethereum memilih kenyamanan.

Yang mendukung tata letak Ethereum di Wall Street adalah perusahaan pemegang ETH dalam jumlah besar

Bitmine saat ini memegang 5,7 juta ETH, setara dengan 4,7% dari total pasokan ETH yang beredar, ditambah dengan uang tunai dan sekuritas, total aset mencapai 9,8 miliar dolar AS. Sharplink memegang 886.725 ETH, dan pada 28 Juni membeli 10.000 ETH dengan harga rata-rata 1.611 dolar AS.

Kedua lembaga bersama-sama memegang 6,59 juta ETH, setara dengan 5,46% dari total pasokan beredar sebesar 120,7 juta, dengan total nilai kepemilikan hampir 10,6 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini; kapitalisasi pasar Bitmine sendiri sebesar 6,55 miliar dolar AS, dan kapitalisasi pasar Sharplink lebih dari 1 miliar dolar AS.

Setelah model pemisahan bisnis ini berhasil, kedua perusahaan pendanaan akan langsung mendapatkan keuntungan: infrastruktur dasar yang lebih baik dan bisnis institusional yang lebih matang akan meningkatkan permintaan pasar ETH. Kedua perusahaan memiliki kepemilikan yang sangat besar, dan fluktuasi kecil ETH akan menghasilkan perubahan aset senilai ratusan juta dolar. Salah satu pendiri Ethereum, Joe Lubin, mendukung kedua lembaga nirlaba, berada di pusat sistem kepentingan ini, sementara keuntungan finansial Bitmine dan Sharplink terikat erat dengan pengembangan ekosistem Ethereum.

PeerDAS telah diluncurkan, yang dapat meningkatkan kapasitas ketersediaan data lapisan kedua sekitar sepuluh kali lipat, sementara Glamsterdam yang direncanakan akan diluncurkan pada paruh kedua tahun 2026 bertujuan untuk mencapai perluasan lapisan dasar, pemrosesan transaksi paralel, dan muatan blok yang lebih besar.

Sebuah laporan akademis pada Juni 2026 menunjukkan bahwa throughput transaksi antara mainnet dan lapisan kedua telah berlipat ganda; biaya median mainnet turun dari lebih dari 2 dolar AS menjadi di bawah 0,02 dolar AS, dan biaya lapisan kedua turun lebih dari 95%, menjadi serendah 0,0015 dolar AS.

Laporan tersebut juga memberikan perkiraan kinerja jangka panjang: sebelum 2034, kapasitas pemrosesan transaksi per detik mainnet Ethereum masih di bawah 100 transaksi; hingga Maret 2029, throughput lapisan kedua baru dapat melampaui Solana, tetapi pada saat itu biaya lapisan kedua akan jauh lebih rendah dari pesaing. Apakah Ethereum dapat menarik lembaga untuk masuk hampir sepenuhnya bergantung pada perluasan lapisan kedua dan implementasi standar industri, dan ini adalah ruang lingkup inti kerja Ethlabs.

Dua tren harga ETH akan menentukan arah akhir dari struktur ini

Alasan bullish adalah bahwa Ethereum sudah memiliki skala yang cukup besar. Ethereum saat ini menampung stablecoin senilai 157 miliar dolar AS, mencakup lebih dari setengah total pasar stablecoin global; total aset terkunci DeFi sebesar 37,2 miliar dolar AS, mencakup 62% dari seluruh industri. Data RWA.xyz menunjukkan aset fisik tokenisasi Ethereum senilai 15,8 miliar dolar AS, dengan total lintas sektor sebesar 31,52 miliar dolar AS, kokoh di posisi teratas di antara blockchain publik.

Citigroup memperkirakan bahwa pasar tokenisasi aset fisik global akan berkembang dari 17 miliar dolar AS saat ini menjadi 5,5 triliun dolar AS pada tahun 2030, dengan kisaran bawah 2,7 triliun dan atas 8,2 triliun dolar AS. Jika Ethlabs terus mengulangi infrastruktur dan Ethereum Institutional dapat mengubah koneksi pribadi menjadi dana yang benar-benar diterapkan, raksasa kepemilikan seperti Bitmine dan Sharplink akan menjadi penerima manfaat awal industri, dan Ethereum akan menjadi lapisan penyelesaian default untuk aset digital yang patuh, dengan nilai aset ETH naik seiring.

Alasan bearish pertama adalah harga. Citigroup menurunkan target harga 12 bulan ETH dari 3.175 dolar AS menjadi 2.240 dolar AS, dengan alasan permintaan ETF yang lemah dan aliran dana masuk yang negatif, dan menetapkan skenario bearish ETH pada 1.094 dolar AS.

Standard Chartered memiliki pandangan yang sepenuhnya berlawanan, bersikeras bahwa ETH dapat mencapai 4.000 dolar AS pada akhir tahun 2026. Perbedaan besar dalam ekspektasi kedua lembaga juga mencerminkan ketidakpastian prospek pasar jangka pendek.

Jika ETH tetap lemah untuk waktu yang lama, harga saham Bitmine dan Sharplink akan terus diskon relatif terhadap aset yang dimiliki, dan kemampuan kedua perusahaan untuk mendanai dua lembaga nirlaba akan terus menyusut. Bahkan jika Ethlabs dan Ethereum Institutional dapat mempertahankan operasi, stabilitas pendanaan akan menurun drastis, dan pasar akan terus mempertanyakan apakah tujuan inti pendirian kedua lembaga adalah untuk menaikkan harga ETH, bukan untuk membangun infrastruktur institusional yang benar-benar dapat digunakan.

Regulasi mendukung logika pasar bullish, tetapi tidak dapat menjamin kenaikan harga. Pada tahun 2025, Undang-Undang Stablecoin GENIUS AS diberlakukan, membangun kerangka regulasi federal untuk stablecoin; konsorsium Visa, Mastercard, dan Coinbase meluncurkan stablecoin Open USD. Perbaikan regulasi akan membawa peningkatan penyelesaian institusional untuk semua blockchain publik, ini bukanlah keuntungan eksklusif Ethereum. Perkiraan McKinsey lebih konservatif, memperkirakan pasar tokenisasi pada tahun 2030 sekitar 2 triliun dolar AS, kontras tajam dengan ekspektasi tinggi Citigroup, menunjukkan bahwa ruang pertumbuhan industri sendiri memiliki perbedaan besar.

Kesimpulan

Dengan memisahkan bisnis dan mendirikan dua lembaga independen, Ethereum memecahkan kontradiksi internal antara netralitas Yayasan dan komersialisasi. Namun, pendanaan kedua lembaga semuanya berasal dari perusahaan yang memegang ETH dalam jumlah besar, dan struktur ini memiliki pro dan kontra.

Di sisi positif, lembaga profesional mendalami infrastruktur dan terhubung dengan Wall Street, Ethereum berpotensi menjadi lapisan penyelesaian umum untuk keuangan token; di sisi risiko, sistem ekspansi ekosistem sepenuhnya terikat pada neraca keuangan raksasa pemegang, dan pergerakan harga ETH secara langsung menentukan pasokan dana. Kedua situasi akan ada secara bersamaan, harga ETH setahun kemudian akan menentukan tren mana yang dominan.