Tom Lee: Rasio ETH/BTC diperkirakan akan menguat pada paruh kedua tahun 2026, Ethereum menghadapi revaluasi nilai baru?

Waktu Beijing, 3 Juli 2026, pasar kripto mengalami pemulihan menyeluruh. Menurut data Gate行情, Bitcoin (BTC) bangkit dari titik terendah 24 jam di $59.776 menjadi $61.507; Ethereum (ETH) mengalami pemulihan yang lebih dahsyat, melonjak dari titik terendah $1.605 ke $1.725, kini dilaporkan pada $1.705,42, dengan kenaikan harian sebesar 4,45%. BTC kini dilaporkan pada $61.409,3, dengan kenaikan 24 jam sebesar 1,07%, dan kapitalisasi pasar sekitar $1,23 triliun. Kapitalisasi pasar ETH sekitar $205,816 miliar, dengan pangsa pasar 7,19%.

Namun, yang lebih patut diperhatikan daripada kenaikan atau penurunan harian adalah koordinat nilai jangka panjang Ethereum relatif terhadap Bitcoin——rasio ETH/BTC. Hingga pertengahan 2026, rasio ini mendekati titik terendah multi-tahun sekitar 0,026, turun drastis dari sekitar 0,08 pada 2021 dan 0,15 pada 2017. Dengan kata lain, jumlah BTC yang bisa ditukar dengan satu ETH sekarang hanya sekitar sepertiga dari empat tahun lalu.

Justru dalam latar belakang inilah, Ketua BitMine, Tom Lee, pada 3 Juli dengan jelas menyatakan bahwa rasio ETH/BTC memiliki alasan kuat untuk menguat di paruh kedua 2026, dan memperkirakan rasio tersebut akan terus meningkat sepanjang tahun 2026.

Mengapa ETH/BTC adalah Indikator Inti untuk Mengamati Perubahan Gaya Pasar

Rasio ETH/BTC pada dasarnya mengukur harga relatif pasar terhadap dua proposisi nilai: "platform kontrak pintar" versus "emas digital". Narasi inti Bitcoin adalah "penyimpan nilai"——jumlah tetap, terdesentralisasi, tahan sensor. Narasi Ethereum lebih kompleks: ia adalah platform kontrak pintar, juga lapisan penyelesaian, serta menampung aplikasi nyata seperti penerbitan stablecoin, pinjaman DeFi, tokenisasi RWA, dll.

Ketika selera risiko pasar naik dan dana mencari aset pertumbuhan, ETH cenderung mengungguli BTC; ketika sentimen避险 pasar memanas dan dana mengalir ke "aset lindung nilai kripto", BTC relatif lebih kuat. Oleh karena itu, rasio ETH/BTC adalah salah satu jendela paling langsung untuk mengamati perubahan gaya pasar kripto.

Tom Lee percaya bahwa narasi ETH sebagai "uang" mulai mendapatkan perhatian pasar——posisi ini berbeda dari atribut tunggal "Bitcoin adalah emas digital", melainkan mengarah pada fungsi ganda ETH sebagai media penyelesaian, aset jaminan, dan alat pembayaran dalam kegiatan ekonomi nyata. Jika narasi ini terbukti, pemulihan rasio ETH/BTC bukan hanya pemulihan teknis, melainkan penilaian ulang struktural.

Tiga Katalisator Utama: Stablecoin, RWA, dan Pembaruan Ekosistem

Ekspansi Ekosistem Stablecoin yang Berkelanjutan

Stablecoin adalah salah satu skenario aplikasi paling inti di Ethereum. Hingga Mei 2026, total kapitalisasi pasar stablecoin global telah melampaui $320 miliar, dengan USDT menguasai sekitar 58,9% pangsa pasar, setara dengan sirkulasi mendekati $190 miliar. Pada Februari 2026, volume transaksi on-chain stablecoin global telah naik menjadi sekitar $1,8 triliun.

Ethereum menampung sekitar $156,7 miliar nilai stablecoin, yang merupakan 49,5% dari total pasokan stablecoin sebesar $315,1 miliar. Kasus penggunaan stablecoin telah berkembang pesat dari alat penyelesaian di bursa menjadi media pembayaran dengan kemampuan sirkulasi global. Volume transaksi tahunan stablecoin pada 2025 mencapai sekitar $33 triliun, melebihi total volume transaksi gabungan Visa dan Mastercard sebesar $25,5 triliun.

Pada 1 Juli 2026, Open Standard, entitas independen yang dibentuk oleh lebih dari 140 perusahaan keuangan dan teknologi termasuk Stripe, Visa, BlackRock, Coinbase, dll., mengumumkan peluncuran proyek stablecoin dolar AS, Open USD (OUSD). Peristiwa ini menandai lompatan stablecoin dari alat asli kripto menjadi infrastruktur keuangan arus utama. Setiap penerbitan stablecoin dolar memerlukan penyelesaian dan kliring on-chain yang sesuai, dan Ethereum, sebagai jaringan托管 stablecoin terbesar, akan terus mendapat manfaat dari ekspansi ini.

Tokenisasi RWA yang Semakin Cepat

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) adalah salah satu jalur pertumbuhan tercepat di industri kripto pada 2026. Hingga Juni 2026, total kapitalisasi pasar RWA yang ditokenisasi on-chain telah mencapai $31,8 miliar (puncak), naik sekitar 589% dari kapitalisasi pasar aktif hanya $4,3 miliar pada awal 2025. Tingkat pertumbuhan ini jauh melampaui pertumbuhan DeFi dan stablecoin pada periode yang sama.

Ethereum saat ini masih menampung sekitar 53% nilai RWA yang ditokenisasi di industri kripto. Dari segi kelas aset, utang publik (obligasi pemerintah dan dana pasar uang) masih merupakan aset jangkar dengan volume terbesar, dengan kapitalisasi pasar sekitar $17 miliar, mencakup hampir 60% dari keseluruhan pasar. Saham publik yang ditokenisasi mencatat pertumbuhan tahun berjalan lebih dari 170%, mencakup sekitar 500 produk. Kredit swasta mencapai $4,23 miliar, dengan tingkat utilisasi DeFi 52%, menjadi salah satu kelas agunan RWA paling aktif.

Logika inti tokenisasi RWA adalah: setelah aset keuangan tradisional (obligasi pemerintah, saham, kredit) dipindahkan ke blockchain, serangkaian operasi seperti penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian perlu dilakukan on-chain. Sebagai platform kontrak pintar paling matang, Ethereum secara alami merupakan lapisan托管 pilihan untuk aset-aset ini. Setiap $1 RWA yang di-on-chain berarti peningkatan permintaan untuk jaringan Ethereum——baik itu biaya Gas, efisiensi penyelesaian, atau interaksi kontrak.

Inovasi Ekosistem Ethereum yang Berkelanjutan

Pada Mei 2026, mainnet Ethereum mengaktifkan peningkatan Pectra——ini adalah hard fork dengan jumlah EIP (Ethereum Improvement Proposal) terbanyak dalam sejarah Ethereum. Pectra memperkenalkan EIP-7702, yang memungkinkan akun eksternal (EOA) untuk sementara menjalankan kode kontrak pintar, membuka fungsi seperti batching transaksi, sponsor Gas, dan pemulihan sosial. Pada saat yang sama, Pectra menggandakan throughput blob, meningkatkan saldo efektif maksimum validator dari 32 ETH menjadi 2.048 ETH, dan secara signifikan mempersingkat waktu bergabung validator.

Lebih penting lagi, peta jalan Glamsterdam Ethereum bertujuan untuk meningkatkan batas Gas dari sekitar 60 juta menjadi sekitar 200 juta, secara efektif melipatgandakan kapasitas Layer 1 tiga kali lipat, dan menurunkan biaya Gas untuk transaksi DeFi kompleks sebesar 60-70%. Ini berarti kemampuan pemrosesan mainnet Ethereum akan meningkat secara signifikan, mampu menangani transaksi stablecoin frekuensi tinggi dan penyelesaian RWA.

Data on-chain telah memvalidasi aktivitas ekosistem: dalam siklus pasar 2025-2026, alamat aktif harian Ethereum terus menembus 1 juta, dengan puncak melebihi 1,3 juta, menciptakan rekor tertinggi sepanjang masa. Decoupling antara aktivitas jaringan dan pergerakan harga justru menunjukkan bahwa fundamental sedang terakumulasi, bukan menurun.

Faktor Apa yang Dapat Mempengaruhi Kinerja ETH Relatif terhadap BTC?

Kinerja ETH relatif terhadap BTC tidak selalu naik; faktor-faktor berikut merupakan kendala signifikan.

Lingkungan suku bunga makro adalah variabel utama. Pada awal Juli 2026, suku bunga acuan Federal Reserve dipertahankan pada 3,50%-3,75%, dengan ekspektasi penurunan suku bunga dalam tahun ini menurun drastis. Dalam lingkungan suku bunga riil tinggi, dana lebih cenderung ke aset berisiko rendah, yang menekan valuasi aset Beta tinggi seperti ETH. Namun, pada 3 Juli, data non-farm payroll AS untuk Juni hanya tumbuh 57.000 orang, sekitar setengah dari ekspektasi ekonom. "Berita buruk" ini justru meningkatkan ekspektasi pasar terhadap pelonggaran likuiditas, mendorong BTC dan ETH untuk bangkit bersama.

Aliran dana ETF menunjukkan divergensi. Pada 1 Juli, ETF Ethereum spot AS mencatat arus masuk bersih $14,89 juta, mengakhiri arus keluar bersih selama 9 hari berturut-turut, dengan ETHA milik BlackRock mencatat arus masuk harian $36,63 juta. Sementara itu, ETF Bitcoin pada hari yang sama mencatat arus keluar bersih $296 juta. Pada 2 Juli, ETF Ethereum mencatat arus masuk bersih 21.568 ETH, sementara ETF Bitcoin mencatat arus keluar bersih 6.165 BTC. Jika divergensi ini berlanjut, hal itu akan memberikan dukungan langsung untuk rasio ETH/BTC.

Dinamika pasokan juga patut diperhatikan. Pasokan Ethereum saat ini berekspansi dengan tingkat tahunan mendekati 0,2%, meskipun peningkatan aktivitas jaringan dapat mengubahnya menjadi deflasi. Total staking ETH 2.0 telah melampaui 25,43 juta ETH, dengan nilai sekitar $48,98 miliar pada harga pasar saat ini. Perluasan skala staking terus mengurangi pasokan sirkulasi di pasar sekunder, memberikan dukungan struktural untuk harga.

Dalam hal ekspektasi institusional, Citigroup baru-baru ini menurunkan target harga 12 bulan Bitcoin dari $112.000 menjadi $82.000, dan menurunkan target harga Ethereum dari di atas $3.000 menjadi $2.240. Standard Chartered memperkirakan Bitcoin dapat turun ke $50.000 dalam jangka pendek, dan Ethereum dapat turun ke $1.400. Penurunan ini mencerminkan headwind makro yang dihadapi pasar saat ini, tetapi juga berarti bahwa ekspektasi pesimistis telah diperhitungkan dalam tingkat yang cukup besar.

Indikator On-Chain dan Pasar Apa yang Harus Diperhatikan Investor?

Untuk memantau pergerakan rasio ETH/BTC, indikator-indikator berikut memiliki nilai referensi yang tinggi.

Rasio ETH/BTC itu sendiri adalah jendela paling langsung. Saat ini rasio berada di dekat titik terendah historis sekitar 0,026. Analisis teknis menunjukkan bahwa ETH/BTC berada di zona akumulasi jangka waktu yang lebih tinggi. Penembusan di atas 0,030 dapat menandakan sinyal pembalikan tren.

Aliran dana ETF adalah barometer permintaan institusional. Data arus masuk/keluar bersih harian ETF Ethereum spot AS perlu dipantau terus, terutama pergerakan dana dari produk teratas seperti ETHA milik BlackRock.

Total nilai terkunci (TVL) stablecoin dan RWA adalah indikator inti untuk mengukur permintaan penggunaan nyata Ethereum. Apakah total kapitalisasi pasar stablecoin terus menembus $320 miliar, dan apakah skala tokenisasi RWA dapat terus berkembang dari $31,8 miliar, akan secara langsung menentukan basis permintaan ETH sebagai "aset penyelesaian".

Aktivitas jaringan mencakup jumlah alamat aktif harian, volume transaksi, dan tingkat biaya Gas. Saat ini alamat aktif harian tetap di atas 1 juta. Jika aktivitas terus meningkat sementara biaya Gas tetap rendah (berkat peningkatan kapasitas), ini menunjukkan bahwa jaringan secara efisien menampung lebih banyak aplikasi nyata.

Skala staking mencerminkan kepercayaan pemegang jangka panjang. Total staking ETH 2.0 telah melampaui 25,43 juta ETH. Pertumbuhan staking yang berkelanjutan berarti pengetatan pasokan sirkulasi yang berkelanjutan.

Penutup

Rasio ETH/BTC yang jatuh ke dekat titik terendah historis 0,026 tidak hanya mencerminkan kinerja Ethereum yang secara signifikan tertinggal dari Bitcoin selama setahun terakhir, tetapi juga berarti potensi ruang pembalikan yang terakumulasi. Ekosistem stablecoin yang menembus $320 miliar, tokenisasi RWA mencapai $31,8 miliar, dan implementasi peningkatan Pectra——tiga perubahan struktural ini sedang membentuk kembali fundamental Ethereum.

Penilaian Tom Lee bukanlah satu-satunya: aktivitas pinjaman on-chain Ethereum dan tokenisasi RWA menunjukkan pertumbuhan yang kuat di paruh pertama 2026, terlepas dari pergerakan harga yang turun 63% dari titik tertinggi sepanjang masa. Divergensi "harga turun, on-chain naik" ini sering menjadi awal dari penilaian ulang nilai.

Tentu saja, lingkungan suku bunga makro, aliran dana ETF, dan dinamika pasokan masih merupakan ketidakpastian yang signifikan. Pemulihan rasio ETH/BTC tidak akan linier, tetapi memantau indikator on-chain dan pasar di atas akan membantu investor menavigasi perubahan gaya di pasar yang fluktuatif.

FAQ

P1: Pada tingkat berapa rasio ETH/BTC saat ini?

Per 3 Juli 2026, rasio ETH/BTC sekitar 0,0277 (1.705,42 / 61.409,3), mendekati titik terendah multi-tahun. Rasio ini turun drastis dari sekitar 0,08 pada 2021 dan 0,15 pada 2017.

P2: Mengapa Tom Lee optimis terhadap rasio ETH/BTC?

Ketua BitMine, Tom Lee, pada 3 Juli menyatakan bahwa rasio ETH/BTC memiliki alasan kuat untuk menguat di paruh kedua 2026. Logika intinya adalah narasi ETH sebagai uang mulai mendapatkan perhatian pasar, dengan tiga katalisator——pertumbuhan stablecoin, tokenisasi RWA, dan inovasi ekosistem——semuanya memperkuat properti penyimpan nilai ETH.

P3: Bagaimana stablecoin dan RWA mempengaruhi harga ETH?

Ekspansi stablecoin dan RWA berarti lebih banyak kegiatan ekonomi nyata yang diselesaikan di blockchain Ethereum. Setiap transfer stablecoin dan transaksi RWA mengonsumsi biaya Gas, meningkatkan permintaan akan ETH. Hingga Juni 2026, total kapitalisasi pasar RWA on-chain mencapai $31,8 miliar; total kapitalisasi pasar stablecoin menembus $320 miliar.

P4: Apa arti peningkatan Pectra bagi Ethereum?

Pectra adalah peningkatan Ethereum yang diaktifkan pada Mei 2026, berisi jumlah EIP terbanyak dalam sejarah Ethereum. Perubahan inti termasuk pengenalan EIP-7702 untuk abstraksi akun, peningkatan batas staking maksimum validator dari 32 ETH menjadi 2.048 ETH, dan penggandaan throughput blob.

P5: Bagaimana investor harus memantau pergerakan rasio ETH/BTC?

Disarankan untuk memperhatikan empat dimensi: posisi teknis rasio ETH/BTC itu sendiri, aliran dana harian ETF Ethereum spot AS, total nilai terkunci stablecoin dan RWA di Ethereum, serta indikator aktivitas jaringan seperti alamat aktif harian.