#NFPCountdown Hitung mundur dimulai untuk laporan ketenagakerjaan yang mungkin menjadi yang paling penting dalam beberapa tahun, dan alasannya hanya satu: tidak ada lagi jaring pengaman dari Federal Reserve berupa panduan yang bisa diandalkan jika angka tersebut mengejutkan.

Rilis hari Jumat mencakup data penggajian Juni, dan jatuh pada momen yang benar-benar sensitif. Laporan Mei keluar jauh lebih panas dari perkiraan, dengan penambahan 172.000 lapangan kerja dibandingkan perkiraan mendekati 85.000, dan angka April juga direvisi naik. Kejutan positif semacam itu sudah pernah merusak harapan pemotongan suku bunga sekali, emas mencatat penurunan harian terbesarnya sejak Maret sebagai reaksi, turun lebih dari tiga persen dalam satu hari karena dolar melonjak dan ekspektasi pemotongan sirna. Jika Juni juga kuat, itu akan menandai bulan ketiga berturut-turut resiliensi yang bertentangan dengan pasar tenaga kerja yang banyak diperkirakan sudah mulai mendingin sekarang.

Yang membuat rilis ini berbeda dari Jumat NFP biasanya adalah latar belakang yang diciptakan Kevin Warsh. Sejak menjabat sebagai Ketua Fed, Warsh telah menghapus panduan ke depan dari pernyataan FOMC sepenuhnya, artinya komite tidak lagi memberi sinyal ke arah mana mereka condong di antara pertemuan. Itu membuat data yang masuk, dan khususnya laporan ketenagakerjaan ini, melakukan lebih banyak pekerjaan daripada biasanya dalam membentuk ekspektasi pasar terhadap langkah Fed selanjutnya. Sembilan dari delapan belas anggota FOMC telah memasukkan setidaknya satu kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun dalam proyeksi mereka, perubahan signifikan dari ekspektasi yang tidak lama lalu masih menjadi basis kasus konsensus untuk pemotongan.

Konteks juga penting di sini. Inflasi telah berjalan panas sebagian karena biaya energi terkait konflik yang melibatkan Iran, dan Warsh telah bersikap eksplisit bahwa Fed bermaksud memberikan stabilitas harga bahkan jika itu berarti mengecewakan siapa pun yang mengharapkan pelonggaran jangka pendek. Angka ketenagakerjaan yang kuat akan memperkuat alasan untuk jalur hawkish itu, pada dasarnya mengonfirmasi tidak ada kelemahan pasar tenaga kerja yang cukup serius untuk membenarkan pemotongan suku bunga sementara inflasi masih di atas target. Sebaliknya, kejutan negatif atau lemah akan memperumit gambaran tersebut secara signifikan, memunculkan kemungkinan tidak nyaman berupa pasar tenaga kerja yang mendingin bersamaan dengan inflasi yang tetap tinggi, kombinasi yang memiliki lebih sedikit alat yang baik untuk ditangani secara bersih oleh Fed.

Bagi pasar, situasinya saat ini benar-benar dua sisi dengan cara yang tidak selalu terjadi. Tanpa panduan ke depan untuk diandalkan, tidak ada komentar Fed yang menyangga reaksi awal terhadap angka tersebut seperti dulu. Itu berarti apa pun yang keluar pada hari Jumat kemungkinan akan bergerak lebih cepat dan lebih jauh di seluruh mata uang, obligasi, emas, dan aset berisiko secara luas, karena para trader bereaksi terhadap angka itu sendiri daripada menyaringnya melalui narasi Fed yang ada. Bagi siapa pun yang melacak kekuatan dolar, emas, atau sentimen risiko yang lebih luas di Gate, ini adalah salah satu rilis yang layak ditonton secara langsung daripada hanya memeriksa berita utama setelahnya, karena besarnya pergerakan awal dapat menentukan nada untuk posisi menjelang pertemuan FOMC berikutnya akhir bulan ini.