Amerika Serikat meluncurkan saham tokenisasi yang sesuai regulasi pertama, Ondo memindahkan ETF S&P 500 dan Micron ke rantai.

null

Penulis: Claude, TechFlow Shenchao

Pengantar Shenchao: Pada 2 Juli, Ondo Finance mengumumkan tokenisasi ETF S&P 500 (IVV) milik BlackRock dan saham Micron Technology, menjadi kasus implementasi nyata pertama dari "model kustodian pihak ketiga" yang diusulkan SEC pada Januari tahun ini. Saham dasar tetap berada dalam sistem kustodian tradisional, pemegang token dapat menggunakan hak suara melalui Broadridge. Namun, produk ini sementara tidak dibuka untuk investor AS, dan pernyataan staf SEC juga bukan aturan resmi.

Saham yang ditokenisasi akhirnya memiliki versi yang disetujui regulator di AS.

Menurut laporan CoinDesk, pada 2 Juli, Ondo Finance mengumumkan penerbitan versi tokenisasi dari ETF S&P 500 (IVV) milik BlackRock dan saham Micron Technology (MU) di Ethereum. Ini adalah pertama kalinya model "kustodian pihak ketiga" diterapkan di lingkungan produksi sejak pernyataan staf SEC tentang sekuritas tokenisasi pada Januari tahun ini, dan juga pertama kalinya sekuritas yang terdaftar di AS ditokenisasi oleh pihak ketiga tanpa meninggalkan AS atau memutar melalui struktur lepas pantai.

CEO Ondo, Ian De Bode, menyatakan dalam pernyataan, "Tonggak sejarah hari ini menunjukkan bahwa kami dapat menokenisasi sekuritas dengan cara yang memenuhi persyaratan pasar dan regulasi, melayani investor AS dan global, serta meletakkan dasar bagi lebih banyak investor AS untuk memasuki investasi on-chain."

Dua aset pertama yang dipilih adalah yang paling mainstream.

Kedua aset yang ditokenisasi bukanlah aset yang tidak populer. IVV adalah ETF unggulan BlackRock yang melacak S&P 500, sementara Micron adalah saham bintang dalam siklus chip memori saat ini. Menguji model baru dengan satu ETF luas dan satu saham teknologi populer, niat Ondo jelas, pertama-tama membuktikan bahwa "aset mainstream juga bisa dipatuhi on-chain."

Dalam struktur spesifik, saham IVV dan Micron yang mendasarinya tetap berada dalam rantai kustodian tradisional AS, dipegang oleh lembaga kustodian yang diatur. Agen transfer terdaftar SEC yang diakuisisi Ondo tahun lalu, Oasis Pro TA, mencetak token yang sesuai di Ethereum dengan rasio 1:1, dengan batasan transfer yang dilaksanakan bersama oleh broker yang berpartisipasi, agen transfer, dan kustodian.

Menurut pengungkapan Ondo, platform Global Markets luar negerinya saat ini telah menokenisasi lebih dari $1 miliar saham dan ETF, mencakup lebih dari 430 sekuritas, menduduki peringkat pertama dalam industri berdasarkan total nilai sekuritas yang ditokenisasi. Ini adalah pertama kalinya perusahaan memperluas bisnisnya ke dalam kerangka domestik AS.

Perbedaan mendasar dengan model Robinhood yang ditolak OpenAI.

Bagi investor biasa, pertanyaan yang benar-benar perlu diperhatikan dari rilis ini adalah apakah saham tokenisasi yang dibeli dianggap sebagai ekuitas.

Tahun lalu, masalah ini sempat menimbulkan kontroversi. Setelah Robinhood meluncurkan produk tokenisasi yang terkait dengan saham OpenAI di Eropa, OpenAI secara terbuka menyatakan bahwa produk tersebut tidak sah dan memperingatkan bahwa token tersebut tidak mewakili ekuitas perusahaan. Produk-produk itu termasuk dalam "model sintetis," di mana penerbit tidak memiliki hubungan dengan perusahaan yang mendasarinya, dan investor hanya mendapatkan eksposur harga, tanpa status pemegang saham.

Pernyataan staf SEC pada Januari tahun ini memberikan jalur lain. Dalam model kustodian pihak ketiga, perantara yang diatur memegang saham nyata, lalu menerbitkan token on-chain yang mewakili hak pemegang. Menurut The Block, produk Ondo kali ini dibangun di sekitar kerangka ini, di mana pemegang token mendapatkan hak dan perlindungan pemegang saham yang sama dengan investor di akun broker tradisional, termasuk pemberitahuan penerbit dan pemungutan suara proxy on-chain.

Dalam perspektif kepemilikan, perbedaan ini berarti bahwa di balik token dalam model kustodian ada saham nyata, hak suara, dan pengungkapan informasi, sementara dalam model sintetis hanya ada bayangan harga.

Infrastruktur tradisional Wall Street, Broadridge, masuk untuk mengelola pemungutan suara.

Rilis ini juga memberikan sinyal lain tentang partisipasi mendalam infrastruktur keuangan tradisional.

Broadridge (NYSE: BR) adalah raksasa infrastruktur di bidang komunikasi pemegang saham dan pemungutan suara proxy di AS, di mana banyak pemungutan suara pemegang saham perusahaan publik AS berjalan di platform ProxyVote.com. Dalam kemitraan ini, Broadridge bertanggung jawab untuk menyediakan layanan pemungutan suara proxy, pengungkapan regulasi, dan komunikasi pemegang saham bagi pemegang token Ondo, memungkinkan pemegang token untuk berpartisipasi dalam pemungutan suara langsung di rantai.

Presiden Solusi Komunikasi Investor Broadridge, Doug DeSchutter, menyatakan dalam pernyataan, "Dengan menyediakan pemungutan suara proxy, komunikasi penerbit, dan pengungkapan regulasi bagi pemegang token Ondo, kami memenuhi janji kami untuk memberikan kemampuan tata kelola tepercaya yang lengkap bagi investor dan penerbit, terlepas dari struktur asetnya."

Jalur tokenisasi baru-baru ini sangat aktif. Robinhood meluncurkan blockchain publiknya sendiri pada 1 Juli dan memperluas saham tokenisasi ke luar Eropa; DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) pada bulan Mei mengumumkan akan membawa aset tokenisasi ke rantai Stellar; Nasdaq pada bulan Maret mendapat persetujuan SEC untuk melakukan perdagangan sekuritas tokenisasi; NYSE juga telah mengumumkan rencana terkait. Menurut laporan Citi pada bulan Juni yang dikutip oleh CoinDesk, pasar sekuritas tokenisasi dapat mencapai $5,5 triliun pada tahun 2030.

Sementara tidak terbuka untuk investor AS, dua risiko perlu dicatat.

Bagi pembaca yang ingin berpartisipasi, ada dua hal yang perlu diingatkan.

Pertama, menurut laporan CoinDesk, produk ini saat ini belum tersedia untuk investor AS. Rilis Ondo kali ini lebih untuk memverifikasi kelayakan struktur, dan waktu pembukaan resmi untuk investor ritel AS belum ditentukan.

Kedua, pernyataan SEC pada bulan Januari adalah pernyataan staf (staff statement), yang hanya mewakili arah pemikiran staf regulator, tidak memiliki kekuatan aturan yang disahkan oleh komite. Dengan kata lain, status kepatuhan model ini masih dapat diubah oleh aturan resmi berikutnya.

Bagi pemegang token ONDO, pada saat penulisan, ONDO diperdagangkan sekitar $0,33, naik sekitar 4% dalam 24 jam. Dampak langsung berita terhadap harga koin terbatas, logika jangka menengah tergantung pada kapan investor AS benar-benar dapat membeli produk ini, dan apakah model kustodian dapat diperluas dari dua aset ke lebih dari 430 sekuritas di platform luar negeri Ondo. Sebelum dua titik ini terwujud, makna rilis ini terutama pada tingkat regulasi, bukan pada tingkat pendapatan.