USDT lagi ada yang bilang akan depeg, reaksi pertamaku bukan melihat bukti cadangan, tapi membuka Curve 3pool untuk melihat rasionya. Sejujurnya, itu bereaksi lebih cepat daripada laporan audit, begitu USDC/USDT menyimpang, on-chain sudah tahu duluan.

Soal transparansi cadangan, Tether memang lebih baik dari dua tahun lalu, tapi 'lebih baik' dan 'cukup transparan' adalah dua hal yang berbeda. Posisi stablecoin saya tidak pernah hanya bertumpu pada satu, sejujurnya bukan karena tidak percaya pada merek tertentu, tapi saya tidak percaya diri bisa lari lebih cepat dari orang lain pada malam sebelum bank run.

Belakangan ini ekspektasi penurunan suku bunga berubah-ubah, indeks dolar AS dan aset berisiko ternyata naik dan turun bersamaan, model makro yang dulu dipelajari agak tidak berlaku. Saat seperti ini, stablecoin malah menjadi jendela untuk mengamati kepanikan - apakah orang benar-benar ingin menghindari risiko, atau hanya mengalihkan kecemasan ke tempat lain, melihat biaya transfer on-chain dan kedalaman pool lebih akurat daripada melihat berita.

Praktik saya: stablecoin utama disebar, begitu tanda-tanda depeg muncul, saya akan lari ke Maker atau langsung tukar ke fiat, tidak bertaruh pada pemulihan. Dalam strategi gamma, yang paling ditakuti adalah harga aset acuan tiba-tiba gap, depeg stablecoin pada dasarnya adalah peristiwa volatilitas yang sama, hanya saja orang menganggapnya tidak berfluktuasi.

Sekian dulu, saya akan memantau funding rate malam ini.