#Circle股价重挫17% Raksasa keuangan AS bekerja sama dengan 140 perusahaan untuk meluncurkan stablecoin — mengapa saham Circle anjlok?

Pada malam hari tanggal 30 Juni waktu Beijing, Open Standard mengumumkan peluncuran stablecoin dolar AS yang disebut Open USD (OUSD). Reuters melaporkan bahwa Open Standard telah mengumpulkan lebih dari 140 perusahaan untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok ke dolar AS, Open USD. Stablecoin tersebut masih dalam tahap pengumuman, dengan pejabat menyatakan akan diluncurkan dalam tahun ini. Pendiri dan CEO Open Standard, Zach Abrams, mengatakan bahwa meskipun stablecoin yang ada memiliki keunggulan, untuk perusahaan menggunakan stablecoin secara massal, mereka membutuhkan produk yang terbuka, berbiaya rendah, throughput tinggi, dapat diakses secara luas, dan selaras dengan kepentingan mereka sendiri. Reuters melaporkan bahwa Open USD akan memungkinkan perusahaan untuk mencetak dan menebus tanpa biaya dan tanpa batasan ukuran penerbitan, dan hasil yang dihasilkan dari aset cadangan Open USD akan dibagikan kepada peserta setelah dikurangi biaya manajemen.
Peserta mencakup industri pembayaran, perbankan, teknologi, dan kripto
Open Standard mengumumkan bahwa peserta mencakup berbagai sektor termasuk pembayaran, fintech, keuangan tradisional, teknologi, e-commerce, dan kripto. Reuters melaporkan bahwa koalisi tersebut mencakup perusahaan seperti Visa, Mastercard, dan Coinbase; CoinDesk melaporkan bahwa Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa, dan BlackRock adalah mitra peluncuran proyek tersebut. The Wall Street Journal melaporkan bahwa BlackRock, Google, Coinbase, Visa, Stripe, dan Mastercard terlibat, dan Open USD berencana untuk tersedia di Base, Solana, dan jaringan lainnya. Perlu dicatat bahwa daftar peserta tidak serta merta berarti integrasi produk telah selesai.
Deskripsi yang lebih akurat adalah bahwa lembaga-lembaga ini telah bergabung dengan ekosistem Open Standard atau Open USD dan dapat berkolaborasi di masa depan dalam penerbitan stablecoin, pembayaran, penyelesaian, layanan pedagang, perdagangan, dan aplikasi on-chain. Mekanisme inti Open USD: biaya nol, bagi hasil, tata kelola aliansi
Mekanisme pertama Open USD adalah pencetakan dan penebusan tanpa biaya.
Reuters melaporkan bahwa Open USD akan memungkinkan perusahaan untuk mencetak dan menebus tanpa biaya dan tanpa batasan ukuran penerbitan. Desain ini terutama ditujukan untuk skenario pembayaran, penyelesaian, dan aliran dana tingkat perusahaan. Mekanisme kedua adalah bagi hasil cadangan. Reuters melaporkan bahwa hasil yang dihasilkan dari aset cadangan Open USD akan dibagikan kepada peserta setelah dikurangi biaya manajemen. CoinDesk juga melaporkan bahwa Open USD dari Open Standard memungkinkan mitra untuk mempertahankan pendapatan cadangan dan menghilangkan biaya pencetakan — desain yang menantang model USDC Circle.
Mekanisme ketiga adalah tata kelola aliansi. Reuters melaporkan bahwa Open Standard bertujuan untuk memperluas penggunaan stablecoin melalui tata kelola yang terbuka, berbiaya rendah, dan netral. Bagi perusahaan pembayaran, bursa, bank, platform e-commerce, dan aplikasi on-chain, ini berarti mereka bukan hanya pengguna stablecoin tetapi juga dapat menjadi peserta dalam pendapatan dan tata kelola.
Mengapa Open USD berdampak pada Circle?
Setelah pengumuman Open USD, pasar pertama kali berfokus pada Circle. Ini karena Circle adalah penerbit USDC, salah satu stablecoin dolar AS yang paling menonjol di pasar.
Dalam struktur pendapatan Circle, pendapatan cadangan menyumbang proporsi yang sangat tinggi. Model bagi hasil Open USD secara langsung menargetkan sumber pendapatan inti Circle.
Laporan keuangan Q1 2026 Circle menunjukkan bahwa pada akhir Q1, sirkulasi USDC adalah $77 miliar, naik 28% year-over-year; volume transaksi on-chain USDC di Q1 adalah $21,5 triliun, naik 263% year-over-year. Pada kuartal yang sama, total pendapatan dan pendapatan cadangan Circle adalah $694 juta, naik 20% year-over-year; pendapatan cadangan saja adalah $653 juta, naik 17% year-over-year. Circle juga mengungkapkan bahwa total biaya distribusi, transaksi, dan lainnya untuk Q1 adalah $407 juta, naik 17% year-over-year, terutama karena peningkatan pembayaran distribusi.
Angka-angka ini menunjukkan bahwa pendapatan Circle terkait erat dengan ukuran sirkulasi USDC dan pengembalian aset cadangan. Jika Open USD mengalokasikan lebih banyak pengembalian cadangan kepada mitra, pasar akan menilai kembali model distribusi untuk pengembalian industri stablecoin. Bagi investor, pertanyaannya bukan apakah Open USD akan menggantikan USDC dalam jangka pendek, tetapi apakah pengembalian cadangan stablecoin akan bergeser dari penerbit ke jaringan pembayaran, bursa, dompet, platform e-commerce, dan saluran distribusi lainnya. CoinDesk melaporkan bahwa ancaman Open USD terhadap Circle terletak pada tantangannya terhadap model bisnis Circle.
CoinDesk menyatakan bahwa Circle terutama bergantung pada menahan pendapatan bunga dari aset cadangan USDC, sementara Open USD berencana untuk mendistribusikan pendapatan itu kepada mitra. CoinDesk juga mengutip pandangan mitra umum Dragonfly, Rob Hadick, bahwa daftar kemitraan Open USD mewakili ancaman realistis terhadap bisnis Circle.
CRCL turun 17,52% dalam satu hari
Setelah pengumuman Open USD, harga saham Circle turun signifikan. Data pasar menunjukkan bahwa pada penutupan tanggal 30 Juni waktu setempat AS, Circle Internet Group (CRCL) ditutup pada $62,63, turun sekitar 17,52% dari hari perdagangan sebelumnya. The Block melaporkan bahwa saham Circle turun lebih dari 16% setelah pengumuman Open USD. Laporan tersebut mencatat bahwa investor sedang menilai potensi tekanan kompetitif yang ditimbulkan Open USD terhadap USDC.
The Block juga mengutip pandangan analis William Blair bahwa kekhawatiran pasar atas Open USD mungkin berlebihan, karena keunggulan first-mover, likuiditas, dan infrastruktur pembayaran Circle masih memposisikannya dengan baik.
CoinDesk juga melaporkan bahwa kemunculan Open USD akan mengintensifkan pengawasan pasar terhadap model ekonomi Circle dan kemitraannya dengan Coinbase, sementara juga menunjukkan bahwa persaingan stablecoin bergeser ke platform distribusi seperti bursa, pemroses pembayaran, dan dompet. Terlepas dari persaingan bisnis yang diharapkan dari Open USD, beberapa laporan juga menyebutkan bahwa penyesuaian indeks mungkin telah mempengaruhi perdagangan jangka pendek CRCL, tetapi berdasarkan laporan dari Reuters, CoinDesk, dan The Block, Open USD tetap menjadi salah satu narasi pasar utama hari itu.