Tenaga kerja non-pertanian "padam", Wall Street perkirakan Walsh bisa menunggu, "New Fed Wire": Laporan hampir tidak berdampak pada penilaian The Fed, pekerjaan tidak sepenting inflasi.

Pertumbuhan pekerjaan non-pertanian AS secara tak terduga “mandek”, tetapi pasar dan analis umumnya percaya bahwa laporan pekerjaan ini memiliki dampak terbatas pada jalur kebijakan Federal Reserve, karena variabel inti yang mendominasi keputusan Fed saat ini adalah inflasi, bukan pekerjaan.

Laporan pekerjaan non-pertanian bulan Juni yang dirilis pada hari Kamis waktu AS, 2 Juli, menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian baru hanya 57.000, sekitar setengah dari perkiraan ekonom, dan total jumlah pekerjaan dua bulan sebelumnya direvisi turun sebesar 47.000; tingkat pengangguran Juni sedikit turun menjadi 4,2%, terutama karena penurunan tingkat partisipasi angkatan kerja, bukan perbaikan situasi perekrutan.

Setelah laporan dirilis, pasar dengan cepat menurunkan taruhan pada kenaikan suku bunga Fed dalam waktu dekat. Futures suku bunga menunjukkan bahwa probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Juli turun dari sekitar sepertiga sebelum laporan menjadi sekitar seperlima.

Wartawan Nick Timiraos, yang dijuluki “New Fed Wire”, secara blak-blakan mengatakan bahwa laporan pekerjaan non-pertanian Juni hampir tidak berdampak pada penilaian situasi ekonomi Fed. Ia menunjukkan bahwa bobot misi ganda Fed—pekerjaan penuh dan stabilitas harga—telah berubah secara fundamental, inflasi telah menjadi perhatian mendesak Fed, dan dalam beberapa bulan mendatang, data harga akan memiliki dampak yang jauh lebih besar pada jalur kebijakan daripada data pekerjaan bulanan.

Banyak orang di Wall Street memiliki pandangan yang sama dengan Timiraos. Mereka percaya bahwa meskipun laporan pekerjaan non-pertanian ini memberi lebih banyak ruang bagi Fed yang dipimpin oleh Walsh untuk menunggu dan melihat, arah inflasi masih menjadi kunci sebenarnya yang menentukan apakah akan menaikkan suku bunga.

“New Fed Wire”: Data pekerjaan turun ke posisi kedua, inflasi menjadi fokus perhatian Fed

Timiraos berkomentar setelah laporan pekerjaan non-pertanian dirilis bahwa data pekerjaan Juni hanya sedikit membantu Fed dalam memperjelas prospek ekonomi. Ia menganalisis bahwa meskipun data pertumbuhan pekerjaan secara keseluruhan agak lemah, setelah menghilangkan fluktuasi bulanan, tren pekerjaan sebenarnya sudah stabil—dalam enam bulan terakhir, rata-rata penambahan pekerjaan bulanan di sektor swasta sekitar 88.000, mendekati level tertinggi dalam dua tahun.

Ia menunjukkan bahwa pejabat Fed yang hawkish akan menafsirkan tren di atas dan penurunan tingkat pengangguran Juni sebagai sinyal bahwa pasar tenaga kerja dalam kondisi baik, yang sejalan dengan pandangan mereka bahwa Fed harus lebih fokus pada inflasi. Pertanyaan yang lebih kritis adalah apakah laporan ini cukup untuk meyakinkan pejabat Fed yang awalnya belum cenderung menaikkan suku bunga untuk mengubah posisi mereka, dan untuk ini, pasar futures suku bunga memberikan jawaban negatif: Data CME menunjukkan bahwa setelah laporan dirilis, probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Juli yang diperkirakan pasar sekitar seperlima, lebih rendah dari sepertiga sebelum laporan.

Timiraos menekankan bahwa penurunan tingkat partisipasi angkatan kerja membatasi kedua kubu, baik hawk maupun dove: Kubu hawk dapat menafsirkan penyusutan pasokan tenaga kerja sebagai alasan bahwa pasar masih bisa tetap ketat bahkan dalam lingkungan pekerjaan yang biasa, sehingga memberi tekanan pada harga; tetapi penurunan tingkat pengangguran hanya karena pekerja keluar dari pasar, sinyalnya sendiri terlalu kabur untuk menjadi dasar yang kuat untuk mendukung kenaikan suku bunga.

Penilaian intinya adalah: Alasan yang lebih dalam mengapa laporan ini tidak mengubah gambaran besar adalah bahwa misi ganda Fed tidak lagi setara.

“Inflasi telah menjadi perhatian yang mengikat, dalam beberapa bulan mendatang, dampak data harga pada jalur suku bunga akan jauh melampaui data pekerjaan bulanan.”

Media: Laporan lemah, tetapi pasar tenaga kerja belum memberikan peringatan

Jumlah pekerjaan non-pertanian baru Juni adalah 57.000 orang. Dalam survei Bloomberg, hanya satu ekonom yang memperkirakan pertumbuhan lebih tinggi dari ini, dan data dua bulan sebelumnya direvisi turun total 74.000. Tingkat pengangguran turun menjadi 4,2%, tetapi tingkat partisipasi angkatan kerja turun drastis menjadi 61,5%, level terendah dalam lebih dari lima tahun.

Para ekonom dari tim riset ekonomi Bloomberg, Chris G. Collins, Andrew Sacher, dan Stuart Paul, menilai bahwa pertumbuhan upah sedikit di bawah perkiraan, data sebelumnya direvisi turun, tetapi tren keseluruhan masih solid, masih di atas perkiraan sebagian besar orang tentang tingkat pertumbuhan pekerjaan “break-even”.

Laporan Wall Street Journal menunjukkan bahwa meskipun data pekerjaan bulan Juni mengecewakan, rata-rata penambahan pekerjaan bulanan pada paruh pertama tahun ini sekitar 92.000, yang merupakan peningkatan yang signifikan dibandingkan dengan rata-rata penurunan 8.000 per bulan pada paruh kedua tahun lalu.

Beberapa orang di Wall Street juga percaya bahwa laporan pekerjaan ini mungkin memberi ruang bagi Fed untuk memangkas suku bunga. Jason Pride, kepala strategi investasi di Glenmede, berkomentar bahwa laporan menunjukkan pasar tenaga kerja memasuki kondisi operasi “gigi yang lebih rendah”, tanpa ada indikasi yang mendukung kenaikan suku bunga.

Ekonom utama Bank AS, Beth Ann Bovino, mengatakan kepada Bloomberg, “Lebih sedikit orang yang memasuki pasar tenaga kerja, dan lebih sedikit orang yang mendapatkan pekerjaan. Ini adalah kombinasi yang buruk.”

Orang Wall Street: Walsh mendapat ruang bernapas, inflasi masih menjadi variabel penentu

Banyak pelaku pasar percaya bahwa meskipun laporan ini mengecewakan, itu tidak merupakan dampak besar pada fundamental ekonomi, dan secara objektif mengurangi urgensi Fed untuk menaikkan suku bunga dalam rapat-rapat terdekat.

Jeffrey Rosenberg, manajer portofolio senior di BlackRock, mengatakan dalam wawancara dengan Bloomberg TV, “Ini adalah laporan yang baik untuk Walsh, juga laporan yang baik untuk pasar obligasi,” membantu Walsh untuk tetap sabar.

Brian Jacobsen, kepala strategi ekonomi di Annex Wealth Management, berkomentar: “Walsh bisa bernapas lega—pasar tenaga kerja tidak terlalu panas, dan ekspektasi inflasi juga mendingin, yang berarti Fed bisa tetap diam sepanjang musim panas, tidak perlu menaikkan atau memangkas suku bunga.”

Kay Haigh, kepala global solusi pendapatan tetap dan likuiditas serta kepala investasi di Goldman Sachs Asset Management, mengatakan: “Kami masih percaya ada jalur bagi Fed untuk tetap diam sepanjang tahun, tetapi jika inflasi naik lebih dari yang diperkirakan, komite (kebijakan moneter Fed) mungkin akan memulai kenaikan suku bunga lebih awal.”

Analis investasi AS eToro, Bret Kenwell, menunjukkan bahwa laporan pekerjaan yang lemah bukanlah berita baik, tetapi mungkin memberikan titik balik untuk aset berisiko—tekanan terhadap Fed untuk mengambil sikap hawkish berkurang, fokus Fed mungkin akan kembali dari hampir seluruhnya pada inflasi ke kerangka misi ganda pekerjaan dan inflasi.

Chris Zaccarelli, kepala investasi di Northlight Asset Management, juga percaya bahwa narasi pasar baru-baru ini berkisar pada inflasi, tetapi jika misi pekerjaan kembali memasuki pandangan, itu akan meningkatkan probabilitas Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah, yang secara keseluruhan lebih baik bagi pasar daripada kenaikan suku bunga.

Heather Long, ekonom utama di Navy Federal Credit Union, menunjukkan dari perspektif yang lebih makro bahwa dari sudut pandang Fed, “pasar tenaga kerja stabil, pasar pekerjaan tidak mengekspor tekanan inflasi”; tetapi bagi orang Amerika biasa, “peluang kerja masih terbatas, inflasi menggerogoti semua kenaikan upah.”

Probabilitas kenaikan suku bunga Juli yang diperkirakan pasar turun menjadi 20%, pasar sepenuhnya memperhitungkan satu kenaikan suku bunga sepanjang tahun

Setelah data pekerjaan non-pertanian dirilis sebelum pembukaan pasar saham AS pada hari Kamis, harga obligasi Treasury AS naik, imbal hasil Treasury dua tahun yang paling sensitif terhadap kebijakan moneter turun 5 basis poin menjadi 4,13%; indeks dolar AS turun lebih dari 0,7% dalam perdagangan intraday, penurunan terbesar dalam dua bulan; tiga indeks saham utama AS dibuka lebih tinggi secara kolektif. Meskipun S&P dan Nasdaq kembali ke tren penurunan hari Rabu karena beberapa saham teknologi seperti saham semikonduktor berubah menjadi negatif di awal perdagangan, Dow berhasil mempertahankan momentum pemulihan.

Menurut data CME, pasar swap suku bunga menunjukkan bahwa pedagang memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga Juli sekitar 20%, lebih rendah dari 33% sebelum laporan. Hingga Desember, pasar masih memperhitungkan akumulasi kenaikan suku bunga lebih dari 31 basis poin, yang berarti pasar sepenuhnya memperhitungkan satu kenaikan suku bunga dalam tahun ini. Ekspektasi kenaikan suku bunga ini telah meningkat terus sejak pertemuan kebijakan pertama yang dipimpin Walsh, di mana para pejabat mengeluarkan sinyal hawkish yang mengejutkan pasar.

Seema Shah, kepala strategi global di Principal Asset Management, mengatakan bahwa perlambatan pertumbuhan upah “menantang narasi baru-baru ini bahwa pasar tenaga kerja mendapatkan kembali momentumnya, tetapi yang penting, ini lebih memperkuat penilaian bahwa Fed hampir tidak memiliki tekanan untuk memperketat kebijakan.”

Christopher Rupkey, ekonom utama di FWDBONDS, menunjukkan bahwa pejabat Fed “jelas tidak akan menyukai laporan pekerjaan ini,” dan mengatakan bahwa di bawah dampak tertunda dari perang Iran, arah pasar tenaga kerja semakin sulit untuk diprediksi.

Yang perlu diperhatikan adalah bahwa Walsh mengatakan pada forum tahunan bank sentral yang diadakan oleh Bank Sentral Eropa pada hari Rabu bahwa risiko inflasi telah menurun dalam empat minggu terakhir, sambil menegaskan kembali tekad untuk mengembalikan inflasi ke target 2%. Para analis umumnya percaya bahwa arah data inflasi, bukan fluktuasi data pekerjaan, pada akhirnya akan menentukan langkah Fed selanjutnya.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi, situasi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan apa pun dalam artikel ini sesuai dengan situasi spesifik mereka. Investasi berdasarkan ini, tanggung jawab sepenuhnya ada pada diri sendiri.