Saham Strategy telah mencatat kenaikan dua digit dalam dua hari perdagangan terakhir, didorong oleh dua perkembangan berbeda, baik yang bersifat simbolis maupun struktural.

Aspek simbolis adalah pembelian pribadi oleh CEO Phong Le. Le membeli sekitar 11.000 saham preferen STRC dengan harga berkisar antara $90,66 hingga $90,87, total sekitar $999.000. Waktu pembelian ini patut dicatat, karena STRC mendekati salah satu titik terendah sepanjang masa pada 26 Juni di $71,25 dan telah kehilangan sekitar sepuluh persen nilainya sejak awal tahun. Seorang CEO yang membeli instrumen perusahaan yang sedang tertekan dari kantongnya sendiri umumnya ditafsirkan oleh pasar sebagai sinyal kepercayaan orang dalam.

Namun pemicu sebenarnya dari pergerakan besar bukanlah pembelian pribadi tersebut, melainkan kerangka modal yang baru diumumkan perusahaan. Senin lalu, Strategy meluncurkan rencana komprehensif yang disebut Digital Credit Capital Framework, yang terdiri dari lima komponen terpisah. Pertama, kebijakan cadangan dolar yang disetujui dewan berarti perusahaan memiliki cadangan dolar sekitar $2,55 miliar per 28 Juni, yang hanya dapat digunakan untuk menutupi dividen saham preferen dan bunga utang. Kedua, tingkat dividen tahunan STRC telah dinaikkan dari 11,5% menjadi 12%, efektif per 1 Juli. Ketiga dan keempat, program pembelian kembali senilai $1 miliar yang mencakup semua seri saham preferen, termasuk STRC, telah dilaksanakan, bersama dengan program pembelian kembali saham biasa senilai $1 miliar terpisah. Kelima, dan mungkin yang paling penting, perusahaan kini dapat menjual bitcoin dalam kondisi tertentu untuk membangun cadangan kas, mendanai pembayaran dividen dan bunga, serta mendukung pembelian kembali—sebuah fleksibilitas nyata dalam sikap "tidak pernah menjual" Strategy yang sudah lama dipegang.

CEO Le menggambarkan perubahan ini sebagai "pergeseran dari penerbitan modal satu arah ke manajemen modal aktif," yang berarti perusahaan tidak lagi sekadar menerbitkan saham dan obligasi untuk membeli bitcoin, tetapi akan dapat membeli kembali dan menjual instrumennya sendiri sesuai dengan kondisi pasar. Pendiri dan Ketua Michael Saylor menekankan bahwa bitcoin tetap menjadi aset treasury utama perusahaan, tetapi sisi kredit digital membutuhkan likuiditas dan disiplin.

Reaksi pasar cukup jelas. Saham MSTR naik enam persen dalam perdagangan pra-pasar setelah pengumuman tersebut, melebihi sebelas persen pada siang hari Rabu, dan sekitar tujuh persen pada hari sebelumnya. STRC juga pulih sekitar sembilan persen setelah pengumuman tersebut. Sebagian besar reaksi ini berasal dari respons langsung terhadap keluhan pasar yang sudah lama ada: perdagangan bitcoin net asset value MSTR di bawah nilai sebenarnya. Kerangka kerja baru ini bertujuan untuk menutup kesenjangan ini dengan program pembelian kembali dan persyaratan cadangan yang ketat.

Bagi mereka yang mengikuti MSTR dan perusahaan treasury bitcoin melalui Gate, pertanyaan utamanya adalah apakah kerangka kerja baru ini akan tetap hanya di atas kertas. Program pembelian kembali tidak memaksa perusahaan untuk melakukan pembelian apa pun, dan program monetisasi bitcoin juga bersifat opsional, yang berarti ujian sebenarnya akan ditentukan dalam beberapa minggu mendatang oleh seberapa efektif perusahaan menggunakan alat-alat ini.